商品期货早班车

2024年09月04日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周二贵金属市场进一步回调，以伦敦金计价的国际金价收于2492美元/盎司，跌0.28%；以伦敦银计价的国际银价收于28.042美元/盎司，跌1.61%。消息面，美国周一因劳工节休假消息匮乏，不过9月降息概率依旧稳定。白银供需方面，随着产能逐步出清，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，外采电池片非一体化组件开始盈利，隆基硅片涨价5分，光伏行业有望走出低迷。不过随着冶炼厂陆续开始出货，使得市场短期供应增加，也压制了银价。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库连续增加，至999吨，金交所上周库存减少35吨，至1503吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右，预计8月将大幅降库。操作建议，随着近期回调，价格重新回归低位，关注白银重新介入机会。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续下行。基本面：8月ISM制造业PMI略低于预期，高盛下调铜价预期，叠加今天是LME期权到期日，put集中在当前价位，铜价跌破9000美金。另外，vix指数再度回升，日元走强，也令人担忧流动性冲击再起风险。供应端，铜矿，粗铜，废铜的紧张延续，华东华南平水铜现货升水75元和贴水20元。国内库存保持小幅去化，现货进口盈利340元左右。交易策略：短期宏观氛围压制金属价格，铜价或继续震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续下行。基本面：美国ISM制造业指数不及预期，风险偏好下行，高盛下调铜铝价格预期，叠加今日为伦敦金属交易所到期日，金属价格整体承压。高居不下的库存数据、接二连三的违约事件使得现货市场的谨慎和犹豫表现得更加严重，九月开端市场对旺季消费表现的信心便遭受挑战，华东华南现货贴水90元和180元成交，现货进口亏损1400元左右。原油等能源价格成本承压。交易策略：短期铝价或继续震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日-0.38%，收于23,600元/吨。国内0-3月差225元/吨Contango，海外0-3月差51美元/吨Contango，华南，华东分别25元/吨贴水、45元/吨升水。基本面：基本面来看，9月驰宏、汉中、陕西锌业、巴紫等检修减产增加，但西部矿业、四环等产量或有增加，整体预计9月产量小幅走弱，国内供应减量叠加进口窗口关闭，进口锌锭流入量较少，社会库存延续去库。消费来看，目前的消费表现整体平淡，但远期高温天气结束后或有一定改善预期。交易策略：综合来说，考虑到宏观上降息预期支撑和锌锭产量低位运行，预计锌价仍将高位运行为主，但远期来看火烧云矿石投产顺利情况可能缓解精矿紧缺格局，可适当逢高沽空风险提示：冶炼厂联合减产力度。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+0.49%，收至17,285元/吨。国内0-3月差90元/吨Back。LME0-3月差35美元/吨Contango，华东50元/吨贴水，精废价差200元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修逐步推进，供应量将进一步减少，同时进入9月，部分企业月末清库压力降低，炼厂出货贴水预计缩小；再生铅方面，冶炼企业检修与恢复预期并存，废料价格相对坚挺，预计再生铅贴水存收窄的可能性。铅消费方面，由于铅蓄电池终端消费不旺，下游企业开始进行促销降库，关注9月上旬电池订单的回流情况，这将有助于改善下游企业对铅锭的采购意愿。交易策略：综合来看，铅消费短板突出，成为拖累铅价的主要因素之一，与此同时废电瓶报废量有限，冶炼企业生产受限，且废料价格较为坚挺，多空因素交织，短期铅价或延续偏弱震荡态势，而挤仓风险仍在高位，建议离场观望为主。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约-2.16%收至74900元/吨。SMM电碳-600，工碳-600，电氢-200，工氢-200，锂辉石cif精矿环比持平至748.0美元/吨，已接近澳洲边际矿山的成本（700美元/吨）。期货回落，现货-11收至-850元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，部分长期项目有所延迟但不影响未来数个季度平衡，上周碳酸锂产量持稳，SMM辉石环比+30吨，回收-21吨，预计9月国内锂盐排产量小幅下降，关注雅宝200t拍卖。需求端，预计9月头部电池厂、电解液环比继续小幅改善，主要驱动来自于储能电池，10月预计持平。仓单环比+440t，供需不匹配的趋势未改，关注库存拐点的出现、持续性。交易策略：短期观望，关注逢高抛空入场点。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍10合约持平收至128810元/吨。据SMM数据，电解镍现货+1300至129250元/吨，镍豆环比+1250至127050元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-250，金川镍现货均升水+950。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至56.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.5至1001.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+20至28220元/吨；不锈钢10合约微跌收至13535元/吨，废不锈钢报价环比持平至9950元/吨，镍/不锈钢比价小幅回落。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，RKAB持续不及预期。需求端，宏观层面，今年海外货币政策已被相当程度的交易，国内总需求持续承压，8月制造业PMI49.1，财新PMI略好反映出口稍强。9月不锈钢排产环比小幅增加，镍铁产量有所增加，镍铁价格持稳，LME镍库存-24吨。交易策略：观望为主，纯镍大概率12-14万元/吨之间震荡，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价继续下行。基本面：美国ISM制造业数据略低于预期，美国股市包括英伟达在内下行调整明细，风险偏好不足。另外，月内第一个周三为期权到期日，市场波动加剧。供应端，锡矿的紧张持续加剧，原料供应成为冶炼厂重大考验，加工费继续下行。需求端，可交割品牌升水600元，昨日国内仓单减少74吨。交易策略：宏观氛围压制下基本面的利好暂时难以成为交易主逻辑，短期价格预期继续震荡偏弱运行，但关注宏观氛围改善后反弹可能性。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日内震荡下行，夜盘触底回升收于3137元/吨，较前一交易日夜盘跌93元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降7%至482万吨，上周环比下降7.3%，降幅略有放缓。杭州周末螺纹出库7.8万吨，上周8.4万吨。库存66.6万吨，上周75.7万吨，去年同期91.6万吨。目前螺纹产量极低且恢复速度暂时较慢，需求情况边际维持，供需矛盾不突出。交易策略：操作上建议螺纹2501合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内震荡下行，夜盘触底回升收于699元/吨，较前一交易日夜盘跌22元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降14%至2209万吨，同比下降4%。澳洲至中国发货环比下降100万吨至1452万吨，巴西发货环比上升297万吨至1059万吨。铁矿库存环比上周四下降41万吨至1.53亿吨，同比增3205万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。交易策略：操作上建议铁矿2501合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501日内震荡下行，夜盘触底回升收于1288.5/吨，较前一交易日夜盘跌43.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第七轮焦炭提降落地，第八轮提降阻力边际增加。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。交易策略：操作上建议焦煤2501合约空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场处于反弹格局中，因阶段需求支撑。但中期尚未改变下行周期;国内近端宽松，后期存在边际改善，及商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约窄幅震荡，玉米价格涨跌互现。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，短期政策端限制进口虽有提振，但秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘持平，而国内菜油领涨。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，交易年度预期及跟随油料反弹，另外商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收19.4美分/磅，跌幅0.21%，郑糖01合约收5606元/吨，跌幅0.09%。配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾没有对甘蔗产生质的影响。影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收70.5美分/磅，涨幅0.79％；郑棉主力合约收13915元/吨，涨幅1.05％。总结和策略：国际棉价维持震荡行情，国际油价大幅回落。截至9月1日当周，美棉优良率提高至44％，高于前一期和去年同期。国内棉价震荡走强，豆类农产品价格止跌上行，同时全球主要产棉区天气或将异常。下游开机率有所回升，产成品库存下降。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约延续涨势，蛋价稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋走货较快，冷库蛋出库压力较大，不过旺季需求临近尾声，供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约延续涨势，猪价下跌。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：月初企业出栏缩量，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8030元/吨，01基差盘面加30，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供 应回升。需求端，短期下游农地膜旺季启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差走强，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新