广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：成交再缩量，指数表现分化等待更多驱动 【市场情况】 周二，A股主要指数表现分化，中小盘指数反弹。截止收盘，上证指数跌0.29%，报2802.98。深成指涨1.17%，创业板指涨1.26%，沪深300涨0.26%、上证50跌0.38%，中证500涨1.09%、中证1000涨0.88%。个股跌多涨少，当日仅823只上涨（54涨停），4415只下跌（9跌停），98持平。其中，N益诺思、速达股份、天源迪科涨幅居前，分别上涨41.61%、36.16%、20.05%；而冠昊生物、智动力、西部建设跌幅居前，各跌11.09%、10.50%、10.01%。 分行业板块看，消费股上扬，上涨板块中，教育、办公用品、软件涨幅居前，分别上涨2.98%、2.35%、2.34%；高股息回调，下跌板块中，石油天然气、电力、银行跌幅居前，分别下跌2.79%、1.85%、1.78%，电力基建主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2409、IH2409分别收涨0.05%、收跌0.52%；IC2409、IM249分别收涨0.70%、0.43%。四大期指09合约贴水加深：IF2409贴水6.43点，IH2409贴水2.18点，IC2409贴水20.48点，IM2409贴水25.0点。 【消息面】 国内要闻方面，《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。从该方案可以看出，个人消费者乘用车置换更新和家电产品以旧换新等方面得到重点支持。具体来看，购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元；对个人消费者购买符合要求的沙发、床垫、橱柜等家电、家装、家居产品按销售价格的15%予以补贴。 海外方面，美国8月ISM制造业PMI指数公布，各分项均不及预期——8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，前值46.8。制造业就业指数46，前值43.4。制造业新订单指数44.6，前值47.4。美国三大指数晚间均大幅下挫。 【资金面】 9月3日，A股市场交易环比再减量，合计成交额回落至5806亿元，北向资金成交总额932.56亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了12亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日4725亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.20%、-0.10%、-0.45%与-0.55%。经济基本面改善速度仍缓，观察市场成交变化情况，等待更明确的企稳修复信号。可考虑卖出上证50指数9月虚值认购期权赚取时间价值。 [国债期货] 国债期货：期债窄幅震荡收涨，短端表现更强 【市场表现】 国债期货窄幅震荡小幅收涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行，3-5年期表现最好收益率下行2-5bp，长券及超长券持稳收益率变动不足1bp。截至17：00，10年期国开活跃券“24国开10”收益率上行 0.15bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行0.5bp，30年期国债活跃券“24特别国债01”收益率下行0.4bp，5年期国债活跃券“24附息国债08”收益率下行2.75bp。 由于央行8月国债买卖操作“买短卖长”，带动市场对短债预期偏强，昨日短端利率下行幅度明显高于长端，曲线有所走陡。 【资金面】 9月3日以固定利率、数量招标方式开展了12亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日4725 亿元逆回购到期，因此单日净回笼4713亿元。资金面方面，央行公开市场本周两个交易日净回笼高达9388 亿元，银行间市场周二资金价格虽然较昨日略有走高，不过整体流动性仍属宽松格局。公开市场净回笼影 响有限，本周后期逆回购到期压力明显下降，流动性料恢复供需均衡态势；季末通常为财政收入小月、财政支出大月，财政支出预计利好9月资金面。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级最新报价1.97%；二级市场同期限存单最新成交在1.97%附近，较上日稍上行1bp。 【操作建议】 从基本面的情况来看仍支持国债利率中期向下，但从月度走势来看有几点风险值得关注：一是9月资金利率存在季节性波动，月初或容易转松，中下旬波动的概率提升，银行间资金面能否持续稳定存在不确定性。近期月初资金面属宽松格局，但后市仍有必要关注资金利率波动带来的潜在风险。二是政策存在变数影响债市节奏，当前也处于增量政策出台阶段，财政发力是否会带来增量债券供给也有待观察。 鉴于监管对债券利率调控常态化，货币政策工具调控作用精确化，债市利率或呈现阶梯式下行，突破波动区间需要等待政策利率调降落地，或不宜进行左侧交易，9月预计10年国债利率波动区间维持2.1%-2.25%，30年国债利率波动区间维持2.3%-2.45%，国债期货上T2412波动区间或在105.2-106.3附近。单边策略上建议采取区间操作，待回调至区间下限可考虑买入。期现策略上，T2412合约IRR相对偏高，可考虑择时参与正套或做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：美国制造业PMI改善不及预期美股能源商品下跌拖累贵金属 【行情回顾】 消息方面，美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，前值46.8，制造业就业分项未46，较前值43.4有所改善，制造业新订单指数44.6仍有走弱，物价分项回升。日本央行行长重申经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。 隔夜，本周市场将迎来非农等多项重要数据公布，8月美国制造业PMI小幅改善，但在日本央行可能持续加息的情况下，科技股引领美股大跌使“套息交易”反向平仓风险再度上升，美元指数持续回升，能源等价格大跌拖累贵金属盘中下探。国际金价开盘后小幅反弹至2500美元上方但美国PMI数据公布后价格再度走低超25美元，尾盘跌幅收窄，收盘价为2492.99美元/盎司，跌幅0.25%；国际银价跟随黄金波动 同时受到属性影响跌幅更大险守28美元，收盘价为28.042美元/盎司跌1.61%创“三连阴”。 【后市展望】 进入9月美联储降息即将落地但降息幅度仍有博弈，美国大选两党即将迎来电视辩论对市场的扰动将上升，叠加地缘风险难消，央行和金融机构需求保持强势，对金价仍有支撑。短期美元指数受到支撑可能打压黄金，市场将从经济数据和美联储表态来获取更多信息，目前宏观层面美国经济存在下行压力却未失速，若未来在预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”可能带来“二次通胀”，黄金上涨动力受到限制，价格将维持高位宽幅震荡，黄金期权可逢高卖出AU2412P552看跌期权获取时间价值。 白银方面，美国经济在“软着陆”和“衰退”之间存在博弈，工业品价格走势将影响银价上涨的空间，国际银价随着黄金波动短期测试28美元（7100元）附近支撑。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期下方在2480美元附近存在支撑，MACD绿柱有所扩散；国际白银长短周期均线趋势收敛，上方阻力在30美元附近，支撑位在28美元。 【资金面】 近期金银价格走高刺激部分机构增加ETF持仓，投机多头进一步加仓为价格带来支撑，但要谨防高位止盈。 2024年9月4日星期三 [集运指数] 集运指数（欧线）：航司报价平稳，EC震荡整理 【现货报价】 今日部分头部航司报价有所回调，运价整体下行的趋势减弱。根据极羽科技，截至9月4日，未来6 周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基3089-3556美元/TEU，5330-6183美元/FEU；MSC3320-6753美元/TEU，5540-11206美元/FEU；CMA2980美元/TEU，5560美元/FEU。3家头部航司平均报价水平稍有回调。 【集运指数】 截至9月2日，SCFIS欧线结算价指数环比下降6.9%至5110.07点，美西线指数环比下降1.2%至 3012.79点。截至8月30日，SCFI综合指数下降至2963.38点，周度环比下降4.3%；上海-欧洲运价下跌 11.91%至3876美元/TEU；上海-美西运价6140美元/FEU，较上周涨3.11%；上海-美东运价8439美元/FEU，较上周跌1.25%。 【基本面】 截至9月3号，全球集装箱总运力为3067万TEU，较上年同期增长10.8%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为624万TEU，较上一期环比增长5.76%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 据MSC官网近日发布的消息，为应对黄金周期间需求的降低，决定将39-40周（09/23-10/06）之间8 个亚欧航班调整为空班（blanked）。 【逻辑】 昨日欧线盘面暂时止跌，截至9月3日收盘，10合约上涨0.87%至2589.4点，主力12合约上涨2.80%至2134.9点，25年合约部分涨幅超过3%。10-12价差（454.5）低于上一日（490.3），10-02价差（870.4）低于上一日水平（906），两者价差均进一步收敛。主力12合约的前20机构净持仓由上一交易日的3185手 上升至3475手，多空比较上一交易日的1.17上升至1.19。在市场对绕航的期望值逐渐稳固后，充沛的运 力叠加需求的疲态或促使运价在未来6周持续面临一定的下行压力。。从盘面来看，今日主力多空分歧较大，日内价格震荡相较前几日更加剧烈，或意味着前期流畅下跌的局面可能无法持续。特别是远月合约其价格已经跌至年初价格附近，其下跌空间有限，后市更可能转变为震荡下跌行情，建议投资者谨慎参与，注意仓位的风险管理。 【操作建议】 供需格局逐步转空，EC主力若短期反弹后可尝试逢高做空 [有色金属] 铜：区间震荡为主，关注宏观指引 【现货】9月3日，SMM1#电解铜均价73715元/吨，环比+55元/吨；对主力+80元/吨。 【宏观】北京时间9月3日晚间，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期的47.5，高于前值。其中，美国8月ISM制造业新订单指数降至44.6，大幅低于前值（47.4），为2023年5月以来最低，PMI总体趋势仍表明美国制造业活动低迷。美联储主席鲍威尔全球 央行年会讲话基本明牌9月降息，关注美国8月非农就业数据及后续降息路径。 【供应】7月SMM中国电解铜产量为102.