2024年半年报点评：Q2延续高增，产品、渠道不断完善

公司2024年H1业绩表现强劲，营收44.2亿元同比增长30.9%，归母净利润11.2亿元同比增长51.6%，扣非后归母净利润8.6亿元同比增长30.4%。Q2单季度营收25.8亿元同比增长16.3%，归母净利润7.2亿元同比增长34.9%，扣非后归母净利润5.2亿元同比增长4.4%，其中非经常性损益主要来自子公司石头创新获得重点软件企业退税1.5亿元。

国内市场方面，公司扫地机器人市占率持续提升，618期间京东平台清洁电器类目销售额夺冠。通过经销方式开设约100家线下体验店，助力行业渗透率提升。8月26日发布P20 Pro（4000价位段）和P10S Pure（2000-3000元价位段），持续拓宽P系列产品价位段，增强市场竞争力。

海外渠道持续完善，北美区域入驻门店数量提升，SKU丰富，Q2增速超50%。西欧地区通过深耕品牌效应，在法国、意大利等国持续推进渠道扩展，保持快速增长。

盈利能力方面，毛利率同比提升2.7pp至53.8%，主要得益于成本控制和产品/渠道结构优化。费用率方面，销售/管理/财务费用率分别同比+0.1pp/-0.2pp/+0.2pp，研发费用率提升0.8pp至9.3%，研发投入同比增长42.9%至4.1亿元。净利率提升3.5pp至25.4%，为公司后续加大市场营销投入提供战略空间。

盈利预测与投资建议：作为全球扫地机器人龙头，公司已在美国等8地设立海外公司，持续践行“走出去”战略。随着渠道完善和SKU丰富，有望实现份额持续增长。预计2024-2026年EPS分别为13.91元、16.88元、20.60元，维持“买入”评级。

风险提示：主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险。