东方电气（600875.SH）2024年上半年业绩分析
核心观点
- 投资评级：优于大市（维持）
- 合理估值：13.66元
基础数据
- 收盘价：13.66元
- 总市值/流通市值：42585/42585百万元
- 52周最高价/最低价：19.07/13.14元
- 近3个月日均成交额：306.45百万元
财务表现
- 2024H1：
- 营业收入：334.6亿元，同比增长12%
- 归母净利润：16.9亿元，同比下降16%
- 扣非归母净利润：16.3亿元，同比下降10%
- 2024Q2：
- 营业收入：184.0亿元，同比增长21%，环比增长22%
- 归母净利润：7.9亿元，同比下降20%，环比下降13%
- 扣非归母净利润：5.8亿元，同比下降33%，环比下降45%
业务分析
- 煤电业务：营收85.2亿元，同比增长16%，毛利率16%，同比下滑3个百分点
- 煤电设备：贡献净利润约6.3亿元，同比增长1%
- 电站服务：贡献净利润约7.6亿元，同比增长49%
- 核电：贡献净利润约2.4亿元，同比增长321%
- 风电业务：扭亏为盈，贡献净利润约0.04亿元
- 工程与贸易：亏损1.6亿元，同比下滑143%
- 其他：贡献净利润约2.3亿元
订单情况
- 2024H1：新签订单560.7亿元，同比增长15%
- 清洁高效能源装备：253.4亿元，同比增长21%
- 可再生能源装备：140.6亿元，同比增长22%
- 2024Q2：新签订单297.4亿元，同比增长13%，环比增长13%
成本与费用
- 2024H1：
- 毛利率：15.4%，同比下滑2.1个百分点
- 期间费用率：10.2%，同比提升0.2个百分点
行业前景
- 煤电：能源保供叠加支撑性需求增长，煤电建设逐步推进
- 2024年1-8月：新增煤电核准22.2GW，开工62.1GW，同比增长29%
- 抽水蓄能：加速建设，设备交付有望提前
- 2025年：投产62GW以上，到2030年投产达120GW左右
投资建议
- 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为39.8/44.2/35.4亿元
- 评级：维持“优于大市”评级
- PE：11/10/12倍
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