绿色金融月报（2024年8月）：加快经济社会发展全面绿色转型

绿色金融月报（2024年8月） 加快经济社会发展全面绿色转型 前瞻性产业研究 2024年9月3日 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 石艺投资咨询资格编号 S1060524070003 shiyi262@pingan.com.cn 平安观点： 绿色金融动态跟踪 本期重点：中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《意见》）。《意见》是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署，明确了总体要求、主要目标、实施路径以及政策体系完善方向。 我们认为，从绿色能源来看，一方面，政策对海上风电领域持明确支持态度，后续海上风电部署有望加快。另一方面，今年以来，氢能受关注程度明显提升，作为能源转型的重要组成部分，氢能有望成为终端用能低碳化的重要助力，上游制氢和下游氢车端发展有望得到加速。从绿色电力来看，一方面，深化电力体制改革，将助力绿电需求端实现扩容，绿电溢价有望进一步得到凸显。另一方面，推动大储走向市场化运行，有望为国内大储价格内卷问题带来转机，进而改善储能领域商业模式。从绿色交通来看，在动力电池价格呈现下探趋势的大背景下，政策推动新能源汽车商业化程度不断提升，有望带动我国新能源汽车在营运交通工具中的市场覆盖率大幅提升，进而利好新能源汽车产业整体发展。从绿色消费来看，目前耐用消费品更新需求进入集中释放期，以旧换新、二手回收等绿色消费行为加速普及，绿色消费将向更多服务场景延伸，利好绿色有机食品、节能节水家电、电动汽车等行业发展。从绿色金融来看，当前我国债券融资占绿色资金比重较高，股权融资占比较低，资金结构存在一定缺陷，未来绿色股权融资、绿色融资租赁、绿色信托、绿色保险等金融工具有望迎来长足发展。 此外，2024年8月，还有三项绿色金融动态值得重点关注： 其一，8月2日，国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，明确提出将碳排放指标纳入国民经济和社会发展规划，并要求建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度和管理机制，提出构建系统完备的碳排放双控制度体系，为实现碳达峰碳中和目标提供有力保障。 其二，8月23日，国家发展改革委、国家能源局发布《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》，明确加强对各地绿色电力交易工作指导，推动绿色电力交易有序开展，满足电力用户绿色电力购买需求。 其三，8月26日，加拿大政府宣布计划自2024年10月1日起对所有中国制造的电动汽车征收100%的附加税，自2024年10月15日起对进口自中国的钢铁和铝产品征收25%的附加税。中方对此表示强烈不满和坚决反对，将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益。 证券研究报告 行业月报 行业报告 绿色金融市场跟踪 1）绿色股指：8月绿色股指和ESG指数普跌；Wind碳中和指数下跌4.82%，跑输沪深300指数1.32个百分点；SEEE碳中和下跌3.77%，跑输沪深300指数0.27个百分点。 2）绿色债券：8月绿色债券发行规模为1084.17亿元，环比上涨90.69%；中债绿色债券综合财富指数小幅下跌0.01%，跑输中债新综合财富指数0.06个百分点。 3）绿色基金：8月，纯ESG基金整体表现相对较好，平均净值下跌2.97%，小幅跑赢沪深300指数；而环境保护主题基金的平均净值下跌3.93%，跑输沪深300指数0.43个百分点。 4）碳市场：8月，全国碳市场价格上涨至90.84元/吨，成交量有所上升，各地方碳市场碳价差异较大，市场整体仍较为冷淡。 风险提示： 1）宏观经济超预期下行，影响各类资产风险偏好；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，绿色转型让位稳增长；4）地缘政治形势恶化。 正文目录 一、绿色金融动态跟踪5 1.1绿色金融重点事件跟踪5 1.2绿色金融其他动态跟踪7 二、绿色金融市场跟踪8 2.1绿色股指：月内表现不佳，普遍跌幅较大8 2.2绿色债券：发行规模提升，指数跑输市场11 2.3绿色基金：环境保护主题基金表现不佳11 2.4碳排放权交易：全国市场量价齐升12 三、风险提示13 图表目录 图表1近期重要绿金动态整理7 图表2中证主要“绿色”相关股指表现9 图表3中证主要ESG相关股指10 图表4主要碳中和指数区间涨跌10 图表5主要碳中和指数累计超额收益10 图表6绿色债券发行规模（亿元）11 图表7绿色债券平均发行期限与平均票面利率11 图表8绿色债券代表指数区间涨跌幅11 图表9绿色债券代表指数累计涨跌幅11 图表10绿色基金区间涨跌情况12 图表11欧盟碳期货市场：碳价及成交量12 图表12中国碳交易市场：全国碳价及成交量12 图表13中国地方碳市场：碳价及成交量13 一、绿色金融动态跟踪 1.1绿色金融重点事件跟踪 1.中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 事项：8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《意见》）。《意见》设立了两个目标：其一，到2030年，重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同 能力显著增强。其二，到2035年，绿色低碳循环发展经济体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。 （资料来源：中国政府网） 点评：《意见》是中央首次发布有关加快经济社会发展全面绿色转型的顶层设计文件。《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出总体部署，明确了总体要求、主要目标、实施路径以及政策体系完善方向，其中实施路径涉及产业结构、能源、交通运输、消费模式等方面。《意见》的发布对于全面推进美丽中国建设，实现高质量发展具有重要意义。 具体来看，我们分别从产业结构、绿色能源、绿色电力、绿色交通、绿色消费以及绿色金融六方面探讨《意见》带来的产业红利和投资机遇： 从产业结构方面看，《意见》提出，目标到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右，同时推动传统产业绿色低碳改造升级，加快数字化绿色化协同转型发展。其一，推广节能低碳和清洁生产技术装备，推进工艺流程更新升级，将利好钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等传统行业绿色低碳转型。其二，大力推广合同能源管理、合同节水 管理、环境污染第三方治理等模式和以环境治理效果为导向的环境托管服务，利好以绿色低碳导向的新产业、新业态、新商业模式加快发展。其三，推进产业数字化智能化同绿色化的深度融合，推动各类用户“上云、用数、赋智”，有望深化人工智能、大数据、云计算、工业互联网等数字技术在电力系统、工农业生产、交通运输、建筑建设运行等领域的应用。 从绿色能源方面看，《意见》提出，大力发展非化石能源，目标到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。其一，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，其二，积极发展分布式光伏、分散式风电，其三，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源，其四，推进氢能“制储输用”全链条发展。一方面，政 策对海上风电领域持明确支持态度，后续海上风电部署有望加快。另一方面，今年以来，氢能受关注程度明显提升，作为能源转型的重要组成部分，氢能有望成为终端用能低碳化的重要助力，上游制氢和下游氢车端发展有望得到加速。 从绿色电力方面看，《意见》提出，目标到2030年，抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦；另外，《意见》提出，深化电力体制改革，完善新型储能价格形成机制。一方面，深化电力体制改革，科学布局抽水蓄能、新型储能、光热发电，健全适应新型电力系统的体制机制，将助力绿电需求端实现扩容，绿电溢价有望进一步得到凸显。另一方面，完善新型储 能价格形成机制，将推动大储走向市场化运行，有望为国内大储价格内卷问题带来转机，进而改善储能领域商业模式。 从绿色交通方面看，《意见》提出，目标到2030年，营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；到2035年，新能源汽车成为新销售车辆的主流。《意见》是我国首次在中央层面政策文件中提及营运交通工具单位换算周转量碳排放强度。为实现目标，预计我国客运、货运、航空等多类型交通领域都将加快推进绿色低碳转型。我 们认为，在动力电池价格呈现下探趋势的大背景下，政策推动新能源汽车商业化程度不断提升，有望带动我国新能源汽车在营运交通工具中的市场覆盖率大幅提升，进而利好新能源汽车产业整体发展。 从绿色消费方面看，《意见》提出，加大绿色产品供给，积极扩大绿色消费。我们认为，目前耐用消费品更新需求进入集中释放期，以旧换新、二手回收等绿色消费行为加速普及，在中央顶层政策的引领下，绿色消费将向更多服务场景延伸，利好绿色有机食品、节能节水家电、电动汽车等行业发展，相关绿色产品消费潜力有望得到释放。 从绿色金融方面看，《意见》提出，完善绿色转型政策体系，为传统行业绿色低碳转型提供金融支持。具体来看，其一，构建促进绿色低碳发展和资源高效利用的财税政策体系。其二，鼓励银行引导信贷资源绿色化配置，鼓励地方政府降低绿色债券融资成本，延长碳减排支持工具实施年限。其三，鼓励各类资本提升绿色低碳领域投资比例。其四，深化 电力价格改革，完善鼓励灵活性电源参与系统调节的价格机制。其五，推进全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场建设。其六，构建企业碳排放和产品碳足迹等绿色发展标准体系。我们认为，一方面，《意见》强调丰富绿色转型金融工具，当前我国债券融资占绿色资金比重较高，股权融资占比较低，资金结构存在一定缺陷，未来绿色股权融资、绿色融资租赁、绿色信托、绿色保险等金融工具有望迎来长足发展。另一方面，《意见》强调推动构建碳排放统计核算体系，利好碳监测、碳检测企业长期发展。 2.国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》 事项：8月2日，国务院印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》（以下简称《方案》），《方案》明确提出将碳排放指标纳入国民经济和社会发展规划，并要求建立健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度和管理机制，提出构建系统完备的碳排放双控制度体系，为实现碳达峰碳中和目标提供有力保障。 （资料来源：中国政府网） 点评：碳排放双控是指对碳排放总量和碳排放强度进行双重控制的新机制，有利于树立鼓励可再生能源发展、重点控制化石能源消费的鲜明导向。具体而言，可分为行业、企业以及产品三个方面来看： 从行业方面看，《方案》建立重点行业领域碳排放监测预警管控机制，或将有效促进低效行业企业设备转型升级。《方案》提出“由能耗双控向碳排放双控转型，以电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等工业行业和城乡建设、交通运输等领域为重点，控制企业碳排放量”。一方面，这一举措将促进传统高能耗、高碳排放企业加强碳排放管理，推动传统 行业企业老久设备换代升级，提高能源转换效率，实现企业减污降碳协同控制。另一方面，该举措也可以帮助传统行业高效能企业解决因限电限产等因素造成的生产限制。 从企业方面看，《方案》提出发挥市场机制调控作用，或将推动燃油、钢铁、电解铝、水泥、化肥等行业高碳减排。目前，虽然中国碳市场建设进展显著，但第一阶段纳入企业类别仅为火电，企业覆盖率占全国二氧化碳排放企业的40%，仍有很大完善空间。《方案》要求，“完善全国碳排放权交易市场调控机制，逐步扩大行业覆盖范围，探索配额有偿分 配机制，提升报告与核查水平，推动履约企业减少碳排放。”扩大行业范围，纳入更多企业，可以有效提升碳市场活力，发挥碳市场在资源配置中的决定性作用。一方面，可以促进更大范围的高碳排放企业降碳控碳，推动燃油、钢铁、电解铝、水泥、化肥等多类高碳排放企