行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

受益于民航业需求回暖，业绩恢复增长

2024-09-03 李宜格,罗凡环,李京霖第一上海证券静心悟动

核心观点与关键数据

业绩符合预期：2024年上半年公司收入40.4亿元（YoY+22.2%），净利润13.7亿元（YoY+13.9%），主要受益于民航运输业需求回暖，系统处理旅客量恢复增长。每股盈利0.47元，经营活动现金流入净额12.9亿元，现金及现金等价物95.6亿元，财务状况稳健。
核心业务收入恢复增长：
- 航空信息服务技术收入22.7亿元（YoY+19.8%），系统总处理量3.5亿人次（YoY+24%，较2019年+4.4%），其中中国商营航空公司处理量同比增长24%，外国及地区商营航空公司处理量同比增长26.9%。
- 结算清算服务收入2.8亿元（YoY+50%），结算清算系统交易量6.1亿宗（YoY+36%）。
- 系统集成服务收入6.8亿元（YoY+111.9%），主要因工程建设及验收推进。
- 数据网络收入2.2亿元（YoY+7.3%），主要因分销信息技术服务业务量增加。
- 其他收入6亿元（YoY-15.1%），主要因商务策略调整导致支付收入与成本减少。
成本费用控制有待加强：
- 营业总成本25.4亿元（YoY+16.4%），主要因人工成本（+31.7%）、折旧摊销（+14.1%）、软硬件销售成本（+142.1%）、技术支持及维护费（+8.5%）、佣金及推广费用（+3.9%）增加。
研究结论：
- 维持目标价12港元，对应24年利润的14倍PE估值，较上一收盘价有28%的上涨空间，维持买入评级。公司作为中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供应商，将直接受益于民航客运市场的持续改善。
风险提示：宏观经济影响，国际航线恢复不及预期等。