期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年9月2日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 货币与融资数据延续弱势，市场投融资需求不足，M2-M1剪刀差进一步走阔，流动性空转压力未得到有效缓解，基本面延续弱势。近期关于存量房贷寻求转按揭的消息，对于后市降低居民债务负担、提振消费具有积极作用，具体落地情况有待观察，大小风格切换，个股半年报陆续落地后，市场从交易高分红切换到成长股修复反弹，IH与 IM剪刀差在创下阶段极大值后，收敛需求较大。 两市成交量环比回升，大小风格短期切换，期权成交量环比大幅增长。期权成交PCR方面，上证50ETF期权成交PCR值环比回落；中证500ETF期权成交量环比回落，市场整体空头情绪衰减。期权隐含波动率回落，中小创期权隐波降波幅度偏大，IO期权与MO期权隐波差环比收敛。偏指处于近期低位，看跌看涨期权隐波比值偏低，波动率结构稳定，整体维持低波震荡预期。 铜期权成交PCR均环比回升；临近美联储九月议息会议窗口，宏观因素对利率预期的扰动加剧，叠加地缘政治风险，贵金属期权隐波延续上升趋势。原油价格偏弱势联动PTA走弱。豆粕期权成交PCR重心下移，期权隐含波动率重心下移，震荡预期。 品种观点展望 行情观点 金融期权 国外方面，美国官方发布了一系列围绕经济、通胀和就业的数据。首先，二季度实际GDP年化季率上修至3%，强于7月底披露的初值2.8%，主要由个人指出超预期增长2.9%所推动，意味着高利率环境下，消费者支出意愿仍强烈。美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人， 略低于预期的23.2万人。打破了此前的“经济硬着陆”担忧。美经济数据超预期，美股市场再度走强。 国内宏观方面，货币与融资数据延续弱势，市场投融资需求不足，M2-M1剪刀差进一步走阔，流动性空转压力未得到有效缓解，中国8月官方制造业PMI为49.1，机构预期的8月官方制造业PMI为49.5，前值49.4。制造业企业生产和市场需求均有所放缓。基本面延续弱势。近期关于存量房贷寻求转按揭的消息，对于后市降低居民债务负担、提振消费具有积极作用，具体落地情况有待观察，大小风格切换，个股半年报陆续落地后，市场从交易高分红切换到成长股修复反弹，IH与IM剪刀差在创下阶段极大值后，收敛需求较大。 上一个交易日上证指数涨0.68%报2842.21点，深证成指涨2.38%，创业板指涨2.53%，科创50涨2.14%，市场成交额8804.2亿元，创一个月新高。两市成交量环比回升，大小风格短期切换，期权成交量环比大幅增长。期权成交PCR方面，上证50ETF期权成交PCR值为84.88%，环比回落；中证500ETF期权成交量环比回落，成交PCR值数值为65.86%，市场整体空头情绪衰减。期权隐含波动率回落，中小创期权隐波降波幅度偏大，IO期权与MO期权隐波差为 6.97个百分点，环比收敛。MO期权skew偏度指数97.9，IO期权skew偏度指数96.4，偏指处于近期低位，看跌看涨期权隐波比值偏低，波动率结构稳定，短空情绪对隐波结构影响有限，整体维持低波震荡预期。仅供参考。 铜、铝期权成交PCR值分别为118.25%、151.14%，黄金期权成交 PCR为96.86%，PTA期权成交PCR值104.87%，豆粕期权成交PCR 弱现实与估值政策支撑，股指震荡分化 商品期权 行情图表 值46.27%。铜期权成交PCR均环比回升；黄金期权隐含波动率为14.64%，环比回落，整体来看，临近美联储九月议息会议窗口，宏观因素对利率预期的扰动加剧，叠加地缘政治风险，预计贵金属期权隐波延续上升趋势。PTA期权成交PCR环比回落，原油价格偏弱势联动PTA走弱，PTA期权隐含波动率14.79%。豆粕期权成交PCR重心下移，期权隐含波动率重心下移，震荡预期。仅供参考。 图表1：金融期权数据 期权隐波重心上移 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR IV(隐波%） 上证50ETF 2.429 0.91 84.88% 12.56 沪市300ETF 3.392 1.34 67.67% 13.42 深市300ETF 3.522 1.27 79.79% 13.58 沪市500ETF 4.712 1.73 65.86% 18.17 深市500ETF 4.886 1.66 88.90% 18.87 创业板ETF 1.552 2.58 70.00% 20.74 深证100ETF 2.260 2.77 78.18% 16.95 上证50指数 2335.21 0.76 57.38% 13.04 沪深300指数 3321.43 1.33 55.66% 13.46 中证1000指数 4629.32 1.91 58.01% 20.43 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR IV(隐波%） 铜 74220 0.03 118.25% 14.09 铝 19850 0.71 151.14% 11.47 甲醇 2528 -0.24 182.61% 13.55 沪金 574.06 -0.17 96.86% 14.64 PTA 5398 -0.15 104.87% 14.79 豆粕 3027 0.97 46.27% 14.99 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：沪深两市成交额（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：亿元） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表13：500ETF（深）期权PCR与成交量图表14：创业板ETF期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表15：沪深300期权PCR与成交量图表16：中证1000期权PCR与成交量 图表17：沪铜期权PCR与成交量图表18：沪铝期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表19：甲醇期权PCR与成交量图表20：黄金期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表21：PTA期权PCR与成交量图表22：豆粕期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表23：ETF期权隐波（IV） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表24：股指期权隐波（IV） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表25：商品期权隐波（IV） 数据来源：兴证期货研究咨询部 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。