医药行业2024年中报总结

医药生物 医药行业2024年中报总结 一、当周（8.26-8.30）回顾与周专题： 当周（8.26-8.30）申万医药指数环比+2.02%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数。当周 周专题，我们分析对医药行业2024年中报做出分析总结。二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周整体走V，尤其是周四周�迎来反弹，周四小票提前反弹。医药走势 证券研究报告|行业周报 2024年09月02日 增持（维持） 行业走势 和市场走势类似。风格上，超跌反弹叠加中小市值表现较好，方向比较散乱，业绩超预期、医药生物沪深300 TMT映射、流感疫苗、干细胞、小CXO、大单品等方向都有个股表现较好。机构关注度高的 主流标的业绩回馈后表现一般。 2、原因分析：市场本周后半周实现了放量反弹，这次是中小市值引领，和多种因素有关，我们认为还是临近中报结束即将进入业绩真空期叠加近期悲观超跌以及各种因素共振引发的超跌反弹，这次以中小市值为主，医药和市场风格共振，医药中小市值变化包括：业绩超 预期、智能戒指和华为相关等TMT映射、赛诺菲流感疫苗暂停、干细胞政策、小CXO业绩、一些大单品进展等都构成了反弹风格下的变化催化剂，实现了不错的涨幅，看起来主线不明确，更多像中小市值超跌反弹。机构关注度高的主流标的，除非业绩特别超预期，回馈表现还是一般，主要和当下市场整体风格情况有关。 3、未来展望：业绩期即将结束，医药迎来了反弹，但我们仍然坚持我们的判断：Q3-Q4，医 药交易氛围大概率持续变好，【产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一 轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3医药交易氛 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-092023-122024-042024-08 作者 围变好6点逻辑（宏观比较逻辑如上文探讨、筹码出清、全链条创新系列政策、Q3同比增 速向好、年底医保谈判、年底估值切换），当下创新政策（全链条创新）和Q2全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，也仅仅是兑现了一部分，后续2-3个月，我们预计还会陆续看到催化】。业绩期即将结束，业绩扰动也将弱化。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括Q2业绩、Q3低基数（院内）、底部拐点变化（例如临床CRO）、创新链条、国改。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 三、策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【Q3低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业 （二）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】天坛生物【血制品】 （三）【创新】：【1】科伦博泰；【2】和黄医药；【3】信达生物；【4】百济神州&恒瑞医药；【5】泰格医药&诺思格 （四）【底部拐点&短期个股变化】：【1】圣诺生物；【2】特一药业；【3】贵州三力；【4】迈普医学 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】；【5】可孚医疗 （二）【海外映射】：【1】福瑞股份【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗【卖水人：减肥注射笔】 （三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒；【3】亚盛医药 （四）【海外出海】：【1】百济神州【创新药出海&商业化】；【2】和黄医药【创新药出海&商业化】；【3】九安医疗【三联检】；【4】时代天使【隐形正畸国际化】；【5】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【6】三诺生物【CGM】；【7】怡和嘉业【家用呼吸机】；【8】英科医疗【手套】 （🖂）【院内创新】：【1】信达生物；【2】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【3】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【4】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA双抗】；【5】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【6】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】 （六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；【5】科伦药业【平台药企】 （七）【非药械端景气】：【1】圣诺生物【多肽】；【2】诺泰生物【多肽】；【3】力诺特玻【中硼硅模制瓶】 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 分析师徐雨涵 执业证书编号：S0680524040006邮箱：xuyuhan@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：年初至今实现正收益的医药股来自哪些板块哪些逻辑》2024-08-25 2、《医药生物：为什么看好悦康药业羟基红花黄色素A 具有大单品潜质？》2024-08-18 3、《医药生物：MASH最新进展更新》2024-08-12 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点5 二、医药板块中报业绩梳理7 2.1Biotech板块中报总结：借力医保实现营收稳定增长，新技术打造下一代出海品种7 2.1.1Biotech虽有压力但聚焦研发并无改变9 2.1.2出海仍是创新药企估值核心9 2.1.3双抗ADC，TCE双抗，自免双抗，新一代双抗开始崭露头角，布局未来出海机遇10 2.2Pharma中报总结：经营质量提升，海外授权成为新增长点11 2.3中药中报总结：外部环境与基数扰动弱化，关注秋冬感冒发病情况14 2.4药店中报总结：短期业绩承压，关注政策推进情况15 2.5原料药板块中报总结：业绩持续修复，关注第二曲线搭建情况16 2.6疫苗板块中报总结：持续承压，重点关注大单品进展18 2.7血制品板块中报总结：增长态势良好，仍处于景气度高位19 2.8医疗服务板块中报总结：消费环境变化下竞争压力增强21 2.8.1眼科医疗服务：行业竞争加剧业绩承压，期待板块高景气回归21 2.8.2其他医疗服务：延续承压趋势，板块内分化较为明显22 2.9CXO板块中报总结：外部环境影响短期业绩，静待投融资改善23 2.9.1CRO：增速回落叠加外部影响，期待投融资环境改善23 2.9.2CDMO：行业暂时遇冷，表观增速依然承压25 2.10器械板块中报总结：基数和政策扰动下承压，24H2预计改善26 2.10.1医疗设备：高基数及招采延迟导致承压，下半年有望实现恢复性增长26 2.10.2体外诊断：常规诊疗平稳增长，非常规基数导致表观下滑27 2.10.3高值耗材：集采影响逐步出清，企业经营逐渐稳健29 2.10.4低值耗材：去库存基本结束，业绩逐季改善30 三、细分领域投资策略及思考31 3.1广义药品31 3.1.1创新药31 3.1.2仿制药32 3.1.3中药34 3.1.4疫苗37 3.1.5血制品38 3.2医疗器械39 3.3配套领域43 3.3.1CXO43 3.3.2原料药45 3.3.3药店47 3.3.4医药商业47 3.3.5医疗服务48 3.3.6生命科学产业链上游49 四、行情回顾与医药热度跟踪51 4.1医药行业行情回顾51 4.2医药行业热度追踪54 4.3医药板块个股行情回顾56 图表目录 图表1：部分创新药企业2023,2024中报营收及同比变化7 图表2：2019-2023年居民医保基金收支情况（亿元）9 图表3：上半年总市值上涨的公司10 图表4：医药生物&化学制剂2024年初至今估值水平变化12 图表5：沪深300&医药生物&化学制剂2024年初至今行情12 图表6：pharma重点标的2024年初至今市值涨跌幅13 图表7：Pharma板块2024年初至2024.08.30涨跌幅top10标的13 图表8：中药子板块收入、净利润、归母净利润情况14 图表9：中药子板利润率、费用率、现金流情况14 图表10：药店子板块收入、净利润、归母净利润情况15 图表11：药店子板利润率、费用率、现金流情况15 图表12：药店子领域主要公司横向对比（2024H1）15 图表13：特色原料药子领域收入及利润同比增速情况17 图表14：特色原料药子领域财务指标情况17 图表15：特色原料药子领域主要公司横向对比（2024H1）17 图表16：疫苗子领域收入及利润同比增速情况18 图表17：疫苗子领域财务指标情况18 图表18：疫苗子领域主要公司横向对比（2024H1）19 图表19：血制品子领域收入及利润同比增速情况20 图表20：血制品子领域财务指标情况20 图表21：血制品子领域主要公司横向对比（2024H1）20 图表22：眼科医疗服务子领域收入及利润同比增速情况21 图表23：眼科医疗服务子板利润率、费用率、现金流情况21 图表24：2024H1眼科医疗服务子板块部分公司情况22 图表25：其他医疗服务子板块收入、净利润、归母净利润情况22 图表26：其他医疗服务子板块利润率、费用率、现金流情况23 图表27：2024H1其他医疗服务子板块部分公司情况23 图表28：CRO子板块收入、净利润、归母净利润情况24 图表29：CRO子板块利润率、费用率、现金流情况24 图表30：2024H1CRO子板块部分公司情况24 图表31：CDMO子板块收入、净利润、归母净利润情况25 图表32：CDMO子板块利润率、费用率、现金流情况25 图表33：2024H1CDMO子板块部分公司情况25 图表34：医疗设备子板块收入、净利润、归母净利润情况26 图表35：医疗设备子板利润率、费用率、现金流情况26 图表36：2024H1医疗设备子板块主要公司情况27 图表37：IVD子板块收入、净利润、归母净利润情况27 图表38：IVD子板利润率、费用率、现金流情况28 图表39：2024H1IVD子板块主要公司情况28 图表40：高值耗材子板块收入、净利润、归母净利润情况29 图表41：高值耗材子板利润率、费用率、现金流情况29 图表42：高值耗材子板块主要公司情况29 图表43：低值耗材子板块收入、净利润、归母净利润情况30 图表44：低值耗材子板利润率、费用率、现金流情况30 图表45：低值耗材子板块主要公司情况30 图表46：当周（8.26-8.30）中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数指数对比31 图表47：2024年以来中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数走势对比(%)31 图表48：本周重点创新药企IND32 图表49：2024年初以来仿制药板块VS.申万医药VS.化学制剂走势对比(%)33 图表50：仿制药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股33 图表51：2024年以来申万医药指数VS.中药指数走势对比(%)35 图表52：中药公司2024年中报业绩整理35 图表53：申万疫苗指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比38 图表54：疫苗子领域各公司公告38 图表55：申万血液制品指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比39 图表56：血制品子领域公司公告39 图表57：2024年以来申万医药指数VS.医疗器械指数VS.医疗器械各子领域指数走势对比(%)40 图表58：医疗设备子领域周涨跌幅排名前�、后�个股40 图表59：医疗耗材周涨跌幅排名前�、后�个股40 图表60：体外诊断周涨跌幅排名前�、后�个股41 图表61：本周医疗设备领域重要公告42 图表62：本周医疗耗材领域重要公告42 图表63：本周体外诊断领域重要公告42 图表64：申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比44 图表65：申万原料药指