甲醇周度报告：高库存压制短期承压，中长期低多

周度行情回顾

本周甲醇现货价格小幅走强，江苏太仓价2475元/吨（环比+13元/吨），鲁南2400元/吨（+25元/吨），内蒙古现货价2105元/吨（环比+55元/吨）。期货价格偏强震荡，01合约收于2528元/吨（夜盘2505元/吨），环比上周+35元/吨，01基差-46元/吨（-13元/吨）。

供应端

• 产量：本周甲醇产量增0.42万吨至174.6万吨，产能利用率增0.2%至83.0%，同比处在高位水平。预计中煤鄂尔多斯、安徽临泉、鹤壁煤化、山东荣信等复产，日产或进一步走高。
• 到港量：周度到港量43.2万吨（+10万吨），7月进口129万吨，环比+22%。8月下旬中东主力区域装船减量，后续到港量或有所下降。
• 库存：港口库存112.43万吨，环比+4.13万吨，企业内地库存39.58万吨，环比-1.58万吨，下游厂库存14.17万吨，环比-0.12万吨。港口库存累库维持高位。
• 成本端：坑口煤榆林市Q5500动力煤为645元/吨（环比持平），鄂尔多斯Q5500电煤650元/吨（环比持平）。曹妃甸Q5500电煤价格指数842环比上周+5元/吨。成本端弱稳为主，内蒙煤制完全成本在2301元/吨（环比-2元/吨）。

需求端

• 甲醇制烯烃：CTO/MTO开工率进一步走高，升至91.08%（环比+5.88%）。甲醇制烯烃利润近期走弱明显，华东地区生产毛利-950元/吨（-143元/吨）。
• 传统需求：传统需求淡季背景下，并无出色表现，产能利用率均有所下降。甲醛产能利用率45.7%（+1.2%），冰醋酸产能利用率77.8%（+8.5%），MTBE产能利用率57.5%（-2.1%）。新兴下游BDO产能利用率66.0%（-3.5%），DMF产能利用率43%（0.9%）。金九银十关注传统需求的兑现程度。

平衡表

• 近期主力烯烃需求处在高位，但仍面临高供应、高库存、MTO利润走弱的压力，对盘面仍有压制，短期震荡运行为主。
• 长期看随下游投产及金九银十带动下，库存去化，价格重心或有一定程度上移。

关注点

宏观波动、中东局势扰动、下游投产进度、MTO负反馈。