甲醇周度报告：高库存压制短期承压，中长期低多

甲醇周度报告 甲醇：高库存压制短期承压，中长期低多 2024年09月01日 甲醇周度报告 创元研究 摘要： 周内甲醇价格偏强震荡运行为主，江苏太仓价2475元/吨（环 比+13元/吨），鲁南2400元/吨（+25元/吨），内蒙古现货价2105元/吨（环比+55元/吨），01合约收于2528元/吨（夜盘2505元/吨），环比上周+35元/吨，01基差-46元/吨（-13元/吨）。 8月下旬起甲醇价格重心有所抬升，一方面烯烃负荷开工率走高，另一方面中东伊朗装置短停多有扰动，对后续到港量或有一定程度影响，边际改善下，随宏观情绪带动，重心有所上移。基本面端来看，供应端，钢联数据8月日均产量24.9万吨，环比7月+2.1 万吨，供应环比提升明显，下周预计430万吨检修恢复，日产或进一步走高，高供应对盘面仍压制，到港量方面，周内到港增加较多，装置层面，前期伊朗装置短停装置多有恢复，余ZPC一套，在此扰动下9月到港量环比或微降。需求端，MTO/CTO开工率91.1% （环比+5.9%）同比高位，传统需求关注金九银十兑现程度，周内甲醛产能利用率45.7%（+1.2%），冰醋酸产能利用率77.8%（+8.5%），MTBE产能利用率57.5%（-2.1%）。库存端，本周港口库存延续累库处在高位，港口库存112.43万吨，环比+4.13万吨。成本端，北方港口库存高位，随后市气温走低，预计煤价难有较大走高，成本弱稳为主。 近期主力烯烃需求处在高位，但仍面临高供应、高库存、MTO利润走弱的压力，对盘面仍有压制，短期震荡运行为主，长期看随下游投产及金九银十带动下，库存去化，价格重心或有一定程度上移，仅供参考。 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 关注点：宏观波动、中东局势扰动、下游投产进度、MTO负反 馈 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1产量5 2.2库存8 2.3成本端9 三、需求端12 3.1甲醇制烯烃12 3.2传统需求14 3.3甲醇下游投产装置一览17 四、平衡表19 一、周度行情回顾 本周甲醇现货价格小幅走强，江苏太仓价2475元/吨（环比+13元/吨），鲁南2400元/吨（+25元/吨），内蒙古现货价2105元/吨（环比+55元/吨）。江苏-内蒙北线价差377元/吨（环比-33元/吨）。 期货价格偏强震荡，周五小幅回落，01运行区间2496元/吨-2549元/吨，周五01收于2528元/吨（夜盘2505元/吨），环比上周+35元/吨，江苏甲醇01基差-46元/吨（-13元/吨）。 18B图表1.1：甲醇现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际甲醇价格（美元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 甲醇现货价格 江苏福建广东 鲁南内蒙古河北 400 380 360 340 320 300 280 260 国际甲醇价格（单位：美元/吨） CFR价：中国CFR价：东南亚FOB价：鹿特丹FOB价：美湾 04/2405/2406/2407/2408/2401/0103/0105/0107/01 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：各合约收盘价（元/吨）19B图表1.4：主力合约收盘价（元/吨） 2800 各合约收盘价 1月合约5月合约9月合约 3900 甲醇主力合约收盘价 2021年2022年2023年2024年 2700 2600 2500 3400 2900 2400 2300 2200 05/0705/2806/1807/0907/3008/20 2400 1900 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：甲醇区域价差（元/吨）19B图表1.6：江苏-内蒙北线价差（元/吨） 甲醇区域价差 甲醇区域价差：江苏-内蒙北线 江苏-内蒙北线江苏-陕北2021年2022年2023年2024年 1000 800 600 400 200 0 -200 江苏-鲁南鲁南-内蒙北线 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01/01 03/01 05/01 07/01 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月3日 资料来源：钢联数据、创元研究18B图表1.7：1-5价差（元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表1.8：甲醇太仓港进口利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 甲醇1-5价差 2021年2022年2023年2024年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 甲醇太仓进口利润 2021年2022年2023年2024年 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 1月2日3月14日5月27日8月6日10月23日 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 18B图表1.9：江苏甲醇基差（元/吨）19B图表1.10：内蒙北线甲醇基差（元/吨） 江苏甲醇基差 内蒙北线甲醇基差 500 400 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 400 200 300 200 100 0 -100 -200 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1产量 本周甲醇产量增0.42万吨至174.6万吨，产能利用率增0.2%至83.0%，同比处在高位水平，近期预计中煤鄂尔多斯、安徽临泉、鹤壁煤化、山东荣信等复产，预计日产进一步走高。 国际产能利用率+0.4%至67%，但整体处在高位，周度到港量43.2万吨 （+10万吨），7月进口129万吨，环比+22%，8月下旬中东主力区域装船相较上半月有所减量，后续到港量或有所下降。 18B图表2.1：甲醇日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：甲醇日度产能利用率（单位：%） 甲醇日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 27 25 23 21 19 17 甲醇日度产能利用率（单位：%） 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 60 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 甲醇国内产量（万吨） 同比增速 2023 2021 2024 2022 800 750 700 650 600 550 500 25% 20% 15% 10% 5% 0% 123456789101112 18B图表2.3：甲醇月度产量（单位：万吨）19B图表2.4：国际甲醇月度产量（单位：%） 国际甲醇产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 427.6 443.0 363.5 3993.885.3887.1 330.0 460 440 420 400 380 360 340 320 300 1月3月5月7月9月11月 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5：各区域甲醇产量（单位：万吨）19B图表2.6：甲醇月度检修损失量（单位：万吨） 各区域甲醇周度产量甲醇月度检修损失量（万吨） 200 150 100 50 西北华东华北西南华中华南 350 300 250 200 150 2021年2022年2023年2024年 0 23/0423/0723/1024/0124/0424/07 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.7：西北地区周度产量（单位：万吨）19B图表2.8：华东地区周度产量（单位：万吨） 西北甲醇周度产量（万吨） 华东甲醇周度产量（万吨） 120 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 29 27 110 100 90 80 1月1日2月19日4月9日5月28日7月16日9月3日11月10日 25 23 21 19 17 15 1月1日2月26日4月23日6月18日8月13日10月21日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：甲醇周度到港量（单位：万吨）19B图表2.10：甲醇进口量（单位：万吨） 甲醇周度到港量 甲醇进口数量（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 50150 45140 40130 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日2月19日4月9日5月28日7月16日9月3日11月10日 120 110 100 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.11：国内甲醇检修企业一览 资料来源：隆众资讯、创元研究 19B图表2.12：国际甲醇企业装置动态 国家 序号 装置名称 产能（万吨） 目前状态 伊朗在产装置 1 ZPC 330 一套165万吨/年周初停车，另一套半负荷 2 Kaveh 230 正常运行 3 sabalan 165 正常运行 4 Marjan 165 高负荷运行 5 Kimiya 165 正常运行 6 Bushehr 165 正常运行 7 Fanavaran（FPC） 100 正常运行 8 KPC 66 正常运行 9 Arian（BCCO） 165 / 合计 1551 阿曼 1 SMC-Salalah 130 正常运行 2 OMC-Sohar 110 正常运行 合计 240 沙特 1 沙比克 480 开工不满 文莱 1 BMC 85 正常运行 马来西亚 1 1# 170 正常运行 2 2# 66 已重启 合计 236 美国 1 koch 170 正常运行 北美 1 Natgasoline 175 正常运行 南美 1 MHTL 400 / 资料来源：隆众资讯、创元研究 2.2库存 本周港口库存112.43万吨，环比+4.13万吨，企业内地库存39.58万吨，环比-1.58万吨，下游厂库存14.17万吨，环比-0.12万吨，本周沿海南京诚志二期装置重启，烯烃负荷高位，但周内到港量维持在高位水平，港口库存累库维持高位。 18B图表2.13：甲醇港口库存（单位：万吨）19B图表2.14：分区域甲醇港口库存（单位：万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 甲醇港口库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 甲醇主要港口库存（单位：万吨） 广东港口库存江苏港口库存浙江港口库存福建港口库存 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月1日2月19日4月9日5月28日7月16日9月3日11月10日 23/0723/0923/1124/0124/0324/0524/07 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.15：甲醇港口库存（单位：万吨）19B图表2.16：分区域甲醇港口库存（单位：万吨） 甲醇厂内库存（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年