美豆反弹，连粕跟涨

行情回顾

• 连粕主力合约跟随美豆反弹至3000以上，01合约收高至3027元/吨，周度涨幅3.35%。
• 美豆由前期950美分左右回升至1000美分，主要受新作出口销售进度好转和产区降水偏少影响。
• 国内现货报价跟随期货上涨，基差明显走强，沿海地区主要油厂豆粕现货报价在2950-2990元/吨，基差由-100左右回升至-40附近。
• 市场成交大幅好转，现货及远月基差成交量均环比明显增加。

产地基本面梳理

美国

• 大豆优良率67%，环比下滑1%，但丰产预期稳固。
• 干旱影响面积环比略有增加，但比例较小（12%）。
• 未来一周降水偏少，或影响美豆单产上调潜力。
• 新作预售增量显著，助推美豆反弹，对中国大陆出口销售净增87万吨。

巴西

• 大豆出口逐月放慢，8月份出口量估计为774万吨。
• 巴西港口出口重点转向二季玉米，排船同比大幅减少。
• 巴西升贴水报价优势消失，10月巴西升贴水报价高于美豆。

阿根廷

• 对我国出口逐渐放缓，8月份发船量为69.3万吨。
• 农户销售大豆步伐偏慢，预售2614万吨2023/24年度大豆。
• 国内惜售导致大豆进口旺盛，第二季度进口220万吨大豆，创历史同期最高纪录。

国内豆粕供需情况

国内供给

• 进口大豆量自9月开始逐月下滑，9月份到港预估867.75万吨。
• 盘面榨利不佳，买船进度缓慢，10月采购完成仅达20%。
• 油厂库存周度继续累增，大豆库存721.93万吨，增幅2.44%；豆粕库存149.86万吨，增幅0.14%。

需求端

• 补库需求略有起色，饲料企业豆粕库存天数7.61天，较去年同期减少15.76%。
• 7月饲料中豆粕添加比继续下滑，为12.4%，同比下降1.4个百分点。

后市判断

• 短期美豆出口销售好转和降水偏少利好外盘，连粕短期反弹，但上方空间有限。
• 国内油厂库存压力逐渐缓解，下游补库需求增加，基差将先于库存去化时间点走强。
• 预计10月左右，全国油厂基差将逐渐转正。