业绩阶段性承压，渠道优化持续推进

东方雨虹公司动态点评

业绩概述

东方雨虹在2024年半年报中披露，其营业收入从2022年的312.14亿元降至2024年的152.18亿元，同比下降9.69%。同期，归母净利润从21.21亿元降至9.43亿元，下降29.31%。收入和利润的下滑主要受下游需求不足及费用开支增加的影响。

财务指标分析

• 收入与利润：2024年半年度，公司营业收入为152.18亿元，同比下降9.69%；归母净利润为9.43亿元，同比下降29.31%。
• 毛利率与费用率：毛利率维持在29.22%，净利率为6.11%。销售、管理（含研发）、财务费用率分别增长至9.95%、7.93%、0.72%，同比分别增长1.19%、0.79%、0.19%。
• 现金流：经营性现金流净额为-13.28亿元，同比增长66.33%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金及支付其他与经营活动有关的现金减少所致。

渠道与市场布局

• 渠道优化：零售业务收入占比持续提升，零售业务收入占比达35.74%，同比增长5.76个百分点。公司通过民建集团、建筑涂料零售及建筑修缮集团雨虹到家服务等多元化渠道策略，加强市场渗透。
• 海外市场：公司积极拓展海外市场，已在越南、马来西亚、新加坡、印尼、沙特、墨西哥、加拿大、美国等多国设立海外公司或办事处，构建全球业务网络。

投资建议

尽管面临业绩阶段性承压，但考虑到渠道优化和海外市场的持续拓展，维持对公司“增持”评级。预计2024~2026年归母净利润分别达到19、22、26亿元，对应PE估值13、11、9倍。建议关注公司在防水、非防水业务领域的竞争优势和战略发展。

风险提示

• 市场竞争加剧：防水建材行业的竞争环境可能进一步加剧。
• 成本控制：原材料成本可能超出预期。
• 新业务拓展：新业务的拓展速度可能低于预期。
• 现金流管理：现金流回款情况可能存在恶化风险。

此报告综合分析了东方雨虹的业绩表现、财务状况、市场布局及投资前景，并提供了详细的财务数据对比和趋势分析，同时针对未来发展提出了风险提示和投资建议。