美瑞新材（股票代码：300848）2024年半年报显示，其营业收入为8.01亿元，同比增长11.34%，归母净利润为0.31亿元，同比下降39.04%。2024年第二季度，公司营收4.15亿元，同比增长3.32%，环比增长7.47%，归母净利润0.19亿元，同比减少31.42%，环比增长53.37%。主要亮点包括：
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TPU业务：随着10万吨TPU新产能的投产，TPU产销量增加，2024年第二季度实现营收4.15亿元，环比增长7.47%。尽管市场对TPU的需求总体较为平稳，但中低端市场和中高端市场的供需情况存在差异，中低端市场呈现大容量、充足供应和激烈竞争的特点。
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膨胀型TPU项目：受益于高端鞋材领域的增长，8000吨膨胀型TPU供不应求。公司规划了“年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目”，以改善产品结构。
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聚氨酯一体化项目：河南项目拥有10万吨HDI产能，建成后将成为全球单套最大HDI装置。项目即将投产，预计将实现上游特种单体材料的产业化突破，有效降低新材料成本，推动存量市场增长和新材料应用范围的扩展。烟台本部TPU一体化项目与河南聚氨酯一体化项目的投产，将有望大幅提升公司业绩和估值。
投资建议考虑了TPU短期价格压力，调整了2024年至2026年的利润预测。预计2024-2026年归母净利润分别为1.28亿、3.36亿和4.95亿元，同比增长45.3%、162.8%和47.5%。当前股价对应PE分别为43、17和11倍，维持“买入”评级。
风险提示包括：
- 项目建设进度不及预期
- 项目审批进度不及预期
- 原材料价格大幅波动
- 产品价格大幅下跌
重要财务指标显示，公司2024年的营业收入预计将达到2359亿元，净利润128亿元，毛利率20.4%，ROE达到9.3%，每股收益0.31元。2025年和2026年的预测分别为4283亿元和5554亿元，净利润336亿元和495亿元，增长率分别为162.8%和47.5%。估值方面，P/E为16.48倍，P/B为3.24倍，EV/EBITDA为6.89倍。
