宝城期货豆类油脂早报
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 宝城期货豆类油脂早报（2024年9月2日） 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种策略解析> 豆粕2501 震荡 弱势 震荡偏强 震荡 美豆产区天气扰动，南美出口，美豆压榨，进口到港节奏，油厂开工节奏，备货需求 豆油2501 偏强 弱势 震荡偏强 偏强 美豆油库存，生柴需求，国 内油厂库存，渠道备货需求，天气影响 棕榈2501 偏强 弱势 震荡偏强 偏强 马棕产量和出口，印尼出口，主产国关税政策，国内到港、库存，替代需求 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡参考观点：震荡 核心逻辑：近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求表现较为谨慎，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。油厂豆粕库存创下近7年来新高。市场成交的增量依然体现在远月基差合同上，油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，期价近强远弱持续，需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。随着2409合约进入交割，基差实现回归。在国内现货市场压力仍在 的背景下，虽然国内豆类市场跟随美豆期价迎来反弹，但表现明显弱于外盘，同时由于缺乏基本面的支撑，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性。整体来看，豆粕期价跌势放缓转为震荡，外强内弱格局仍将持续。 品种：豆油（Y） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡参考观点：偏强 核心逻辑：美国全国油籽加工商协会已向加州空气资源委员会提交意见，反对限制使用植物油作为生物燃料生产原料。NOPA总裁表示，随着生物质柴油原料上限的实施，以及更加严格和成本更高的追溯和验证系统，只会导致化石柴油燃料用量提高，燃料价格上涨。这也提升了市场对美国生柴需求的预期，从而有利于提升美国豆油的使用量，对美豆油期价构成利多提振。目前，美豆油库存的超预期下降反映出美豆油需求的旺盛，对美豆油期价仍构成一定支撑。此外，美国商品期货交易委员会发布的持仓报告显示，上周投机基金大幅削减对豆油期货的看空押注，减轻了美豆油期价的盘面抛压。国内基本面驱动不明显，进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存持续累积。相比棕榈油的低库存，豆油会面临更大的库存压力。短期在豆棕价差走缩之后，关注豆油性价比优势显现，能否为豆油消费带来增量。在国内市场供应压力依然较大的背景下，国内豆油期价表现仍将弱于外盘。同时，油脂市场走势棕榈油仍是风向标，豆油期价处于跟涨地位，豆棕价差仍未修复。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡参考观点：偏强 核心逻辑：目前支持棕榈油上涨的主要因素在于，头号棕榈油生产国印尼棕榈油产量可能降低，因为受到天气干旱以及油棕老化的影响；与此同时，印尼棕榈油出口表现良好。市场也在关注印尼9月份的棕榈油参考价格和出口税费。此前印尼官员曾表示将会调整出口税费，以便在全球需求疲软的情况下，提高印尼出口竞争力。此外，印尼可能将更多棕榈油用于生产生物柴油。上周初印尼当选总统表示将在2025年初将棕榈油生物柴油强制掺混率从当前的35%提高到50%。但从以往印尼政府相关政策执行时间来看，往往会后延半年以上的时间，尤其是在油价低迷的背景下，政策推动效率将大打折扣。因此，目前尚停留在市场情绪的推动层面，难有实质性的影响。短期国内棕榈油期现货联动上涨，继续跟随国际油脂市场的脚步，短期走势偏强。但在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹缺乏国内基本面支撑，短期续涨空间或将受限，同时将呈现出外强内弱的格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） <END> 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
