豆棕价差收窄，棕榈油高位震荡

豆棕价差收窄棕榈油高位震荡 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主力合约张109林吉特/吨收于3978林吉特/吨，涨幅2.82%；棕榈油主力涨244元/吨收于8056元/吨，涨幅3.12%；CBOT豆油主力涨1.48美分/磅收于41.89美分/磅，涨幅3.66%；豆油主力涨358元/吨收于7784元/吨，涨幅4.82%；ICE油菜籽主力涨31.9加元/吨收于614.9加元/吨，涨幅5.47%；菜油主力涨450元/吨收于8524元/吨，涨幅5.57%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫豆油菜油上涨力度强于棕榈油，棕榈油高位震荡运行。一是鲍威尔发言转鸽，市场情绪转暖，油脂当日大幅上涨；二是印尼B50政策预期提振情绪，但评估后短期难以实行；三是印度正在考虑提高植物油进口关税，或削弱产地需求，抑制上涨；四是印度排灯节即将到来，叠加国内开学，节假日等备货需求支撑。油脂总体呈现震荡偏强运行。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫美国核心PCE基本符合预期，9月小幅降息升温，宏观环境暂时稳定。马棕油8月产量或持平略增，出口环比走弱，库存小幅增加，但或低于往年同期水平，产地报价上涨；国内进口利润倒挂，近月到港同比偏少，远月买船增加；棕榈油高价抑制需求，成交较少，而豆油成交增加，豆棕价差有所收缩，棕榈油高位震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：宏观，产地库存及政策，需求 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主力合约张109林吉特/吨收于3978林吉特/吨，涨幅2.82%；棕榈油主力涨244元/吨收于8056元/吨，涨幅3.12%；CBOT豆油主力涨1.48美分/磅收于41.89美分/磅，涨幅3.66%；豆油主力涨358元/吨收于7784元/吨，涨幅4.82%；ICE油菜籽主力涨31.9加元/吨收于614.9加元/吨，涨幅5.47%；菜油主力涨450元/吨收于8524元/吨，涨幅5.57%。 豆油菜油上涨力度强于棕榈油，棕榈油高位震荡运行。一是鲍威尔发言转鸽，市场情绪转暖，油脂当日大幅上涨；二是印尼B50政策预期提振情绪，但评估后短期难以实行；三是印度正在考虑提高植物油进口关税，或削弱产地需求，抑制上涨；四是印度排灯节即将到来，叠加国内开学，节假日等备货需求支撑；油脂总体呈现震荡偏强运行。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年8月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.94%，出油率增加0.2%，产量减少0.88%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为1055768吨，较上月同期的1240593吨下滑14.9%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1008418吨，较上月同期出口的1173224吨减少14.05%。船运调查机构SGS公布的数据显示，马来 西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为1070175吨，较7月1-25日出口的1193049吨减少10.29%。 印尼棕榈油协会（GAPKI）发布数据显示，印尼6月份棕榈油产量下降至404.5万吨，出口上升至338.5万吨，库存降至281.8万吨。印尼计划2025年初实施B50计划后，业内多家机构、专家预期该政策难以如期推行。其中印尼棕榈油生产商协会（GAPKI）与印尼生物燃料生产商协会（APROBI）有关负责人均表示，印尼无法在2025年初实施B50，因为这种更高掺混比例的燃料尚未经过测试。印尼贸易部周五公布的一项监管规定显示，印尼将9月份的毛棕榈油(CPO)参考价格从8月份的每吨820.11美元上调至839.53美元。基于新的参考价格，9月份毛棕榈油的出口税和专项税将分别为每吨52美元和每吨90美元，高于8月份的水平。 印度农业部建议提高食用油进口关税，以保护国内农民，使他们至少获得油籽作物的最低支持价格(MSP)。 美国全国油籽加工商协会已向加州空气资源局提交意见，反对限制植物油作为生物燃料生产原材料的使用，提振豆油价格走强。加拿大统计局数据显示，预计加拿大2024年油菜籽产量同比增加1.6%至1950万吨，去年为1832.8万吨，市场预期为1921.7万吨。 截至8月23日当周，全国三大油脂库存为211.783万吨，较上周减少0.267万吨;其中豆油库存109.59万吨，较上周减少0.267万吨，棕榈油59.793万吨，较上周增加1.53万吨，菜油库存42.4万吨，较上周减少0.28万吨。 美国核心PCE基本符合预期，9月小幅降息升温，宏观环境暂时稳定。马棕油8月产量或持平略增，出口环比走弱，库存小幅增加，但或低于往年同期水平，产地报价上涨；国内进口利润倒挂，近月到港同比偏少，远月买船增加；棕榈油高价抑制需求，成交较少，而豆油成交增加，豆棕价差有所收缩，棕榈油高位震荡运行。从盘面上来看，操作上以震荡偏强看待，短线快进快出操作。 三、行业要闻 1、据外电消息，马来西亚种植与商品部(KPK)部长Datuk Seri Johari AbdulGhani表示，种植与商品部将在即将公布的2025年预算案中申请额外拨款，用于重新种植油棕榈树和橡胶。在去年10月提交的2024年财政预算案中，政府已通过小农棕榈油重植融资激励计划(TSPKS2.0)拨款1亿马币。与此同时，Johari表示，该部也希望要求财政部考虑在2025年预算案中拨款重新种植橡胶树，以帮助小农户。他补充道，这举措是为了在未来减少对天然橡胶进口的依赖。与此同时，Johari表示，在柴油补贴合理化计划实施后，农业部已通过 其机构敦促小农户登记参加BUDI农业商品计划，以享受政府的现金补贴。在全国21万名小农户中，约有1.8万名登记参加了该计划。 2、据外电消息，印尼贸易部高级官员Isy Karim称，在全球需求疲软的情况下，印尼贸易部正在考虑调整棕榈油出口税的计划，以使棕榈油更具竞争力。如果棕榈油的全球价格高于与其竞争的植物油，则可以降低出口关税，如果价格较低，则可以提高出口关税。 3、.据外媒消息，印度尼西亚候任总统普拉博沃希望在明年初实施B50生物柴油强制规定，他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。印尼官员此前表示，他们计划自2025年1月1日起，将强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油（BBM）标准，即B40。 4、据外电消息，由于天气干燥且油棕树龄老化，印尼棕榈油产量前景黯淡，可能将令全 球供应 收紧并支 撑棕榈 油价格 。根据印 尼棕榈 油协会(Gapki)和印 尼棕榈 油局(Indonesian Palm Oil Board)的预测，今年的棕榈油产量预计将持平或较2023年下降至多5%。代表着生产商和精炼商的这两个行业组织在今年早些时候都曾预测产量会增加。印尼棕榈油协会数据显示，在经历连续三年的下降后，印尼2023年棕榈油产量达到创纪录的5,484万吨，该行业组织估计，今年的产量为5,200-5,300万吨。Gapki称，7月份，包括苏门答腊和加里曼丹的部分地区在内，印尼主要棕榈油种植区大约有三分之一的地区降雨量低于正常水平。他补充称，这一趋势预计将在本月继续。该组织预测，今年的产量将持稳至下降5%，而2月份的预测为增长5%。此外，树龄的成熟仍然是该行业的一个长期问题。印尼棕榈油局代理会长Sahat Sinaga称，对该国许多小农户来说，他们的种植园已经超过25年了，他们迫切需要重栽树木以帮助提高产量。Sinaga称，一些种植园的棕榈鲜果产量从每公顷830公斤降至每公顷700公斤。印尼棕榈油局预计该国今年的产量将下降3%，而其在1月曾预期为增长。 5、据外电消息，印度农业部建议提高食用油进口关税，以保护国内农民，使他们至少获得油籽作物的最低支持价格(MSP)。农业部希望能尽快做出有利的决定。目前，印度毛棕榈油、豆油和葵花籽油的进口税(包括税费)为5.5%，精炼食用油为13.75%。行业官员称，毛食用油的进口税为零，这在任何国家都是非常罕见的，除非提高进口税，否则农民就不会有种植油籽的积极性。政府可能很快就会宣布6800亿卢比的国家油籽计划。消息人士称，食品部并不反对提高税率，因其亦希望鼓励农民种植更多的油料作物，尤其是考虑到在即将到来的雨季播种季节，届时印度将播种最主要的油料作物芥末。不过，消息人士称，最终决定将由合作部长Amit Shah领导的委员会做出。消息人士称，农业部没有提出进口关税的具体增加幅度，但认为食用油的最终进口价格不应低于用任何一种国内种植的油籽加工的食用油的成本。消息人士称，由于花生和大豆作物将从下个月开始上市，因此可能很快就会做出决定。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。