铅周报：铅需求预期走弱，沪铅或震荡运行

铅需求预期走弱，沪铅或震荡运行 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号有色板块研究员：刘江期货从业资格证号：F0305841投资咨询资格证号：Z0016251电话：0931-8582647邮箱：451591573@qq.com报告日期：2024年9月2日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周沪铅期货主力合约PB2410价格在17210-17650元/吨附近运行，期货价格以震荡趋势为主。上周LME铅期货合约价格在2033-2125美元/吨附近运行，期货价格同样呈现震荡走势。 【基本面分析】 铅供需基本处于平衡状态，铅加工费持续处于低位。铅产量环比下降，同比继续保持增长。电动自行车销量下降，下游需求整体处于弱势。沪铅库存小幅上升，但库存水平依然处于低位。LME铅延续累库情况。 【后市展望】 上周沪铅期货主力合约价格以震荡为主，LME铅期货合约价格走势与之接近。在美联储官员表态和数据支撑下，美联储或开启降息路径。铅供需变化不大，下游需求有走弱预期。短期内，铅价保持震荡的可能性高。 【操作策略】 预计PB2410合约短期内以震荡趋势为主。操作上，建议保持观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周沪铅期货主力合约PB2410价格在17210-17650元 /吨附近运行，期货价格以震荡趋势为主。 铅期货合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 根据伦敦金属交易所数据统计，上周LME铅期货合约价格在2033-2125美元/吨附近运行，期货价格同样呈现震荡走势。LME铅期货合约价格走势与沪铅期货主力合约PB2410价格走势接近。 LME铅期货合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 二、现货分析 长江有色金属网数据显示，截止至2024年8月30日，长江有色市场1#铅平均价为 17,430元/吨，较上一交易日减少150元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为17,355 元/吨、17,375元/吨、17,355元/吨。万得资讯数据显示，截止至2024年8月30日，1#铅升贴水维持在贴水-170元/吨附近，较上一交易日增加30元/吨。 铅现货价格 数据来源：长江有色金属网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 铅升贴水 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page3 三、宏观分析 （一）美联储降息临近 美联储主席鲍威尔表示，利率下调的时机和步伐将取决于最新数据、经济形势展望的变化以及风险的平衡。目前通胀已下降，劳动力市场不再过热，他对通胀率正持续朝着2% 目标回归的信心增强。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数已从2022年6月的高峰值7.1%降至今年6月的2.5%。 据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为67%，降息50个基点的概 率为33%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为44%，累计降息75个基点的概率为45%，累计降息100个基点的概率为11%。 美国联邦基金利率 数据来源：美国劳工统计局、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 （二）全国规模以上工业企业实现利润增速保持稳定 国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13917.3亿 元，同比增长1.0%；股份制企业实现利润总额30514.6亿元，增长1.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10184.9亿元，增长9.9%；私营企业实现利润总额11031.0亿元，增长7.3%。1—7月份，采矿业实现利润总额7179.2亿元，同比下降9.5%；制造业实现利润总额29045.4亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1亿元，增长20.1%。 1—7月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长79.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长25.1%，农副食品加工业增长23.9%，电力、热力生产和供应业增长23.2%，纺织业增长18.4%，汽车制造业增长6.7%，石油和天然气开采业增长5.3%，化学原料和化学制品制造业增长4.8%，通用设备制造业增长4.3%，专用设备制造业下降2.9%，电气机械和器材制造业下降8.1%，煤炭开采和洗选业下降21.7%，非金属矿物制品业下降48.8%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比由盈转亏。 数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局 四、供需情况 （一）供需平衡表 根据ILZSG统计，2024年06月份，全球精炼铅产量为1,048.8千吨，全球精炼铅消费量为1,055.8千吨，精炼铅缺口7千吨。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较低水平。 ILZSG全球精炼铅供需平衡 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 ILZSG全球精炼铅缺口季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page7 （二）铅加工费持续下降 万得资讯数据显示，截止至2024年08月02日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为400元/金属吨、300元/金属吨、700元/金属吨；昆明平均加工费（车板价）为470元/金属吨。从季节性角度分析，济源地区平均加工费较近5年相比维持在较低水平。 铝土矿进口数量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询 Page8 （三）精炼铅产量环比下降 万得资讯数据显示，截止至2024年7月31日，月度精炼铅产量为62.6万吨，较上个 月减少1.3万吨，同比增加1.1%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 月度精炼铅产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 精炼铅产量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page9 五、库存情况 根据上海期货交易所数据统计截止至2024年8月30日，上海期货交易所精炼铅库存 为25,851吨，较上一周增加2,172吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2024年8 月29日，LME铅库存为182,750吨，较上一交易日减少725吨，注销仓单占比为9.53%。 沪铅库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 铅库存季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page10 LME铅库存与注销仓单比率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 LME铅库存季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 六、基本面分析 铅供需基本处于平衡状态，铅加工费持续处于低位。铅产量环比下降，同比继续保持增长。电动自行车销量下降，下游需求整体处于弱势。沪铅库存小幅上升，但库存水平依然处于低位。LME铅延续累库情况。 七、后市展望 上周沪铅期货主力合约价格以震荡为主，LME铅期货合约价格走势与之接近。在美联储官员表态和数据支撑下，美联储或开启降息路径。铅供需变化不大，下游需求有走弱预期。短期内，铅价保持震荡的可能性高。 八、操作策略 预计PB2410合约短期内以震荡趋势为主。操作上，建议保持观望。 Page12 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211