公司信息更新报告：促销力度加大+低端品线调整致2024H1业绩承压，电吹风营收较好增长

2024-09-01 吕明,周嘉乐,林文隆开源证券福肺尖

核心观点：飞科电器2024年H1业绩受节假日错期和费用投入加大影响短期承压，但毛利率延续提升趋势，维持“买入”评级。
业绩表现：2024H1公司实现营收23.19亿元（同比-13.27%），归母净利润3.15亿元（-48.13%），扣非归母净利润2.75亿元（-45.7%）。单季度看，2024Q2营收11.44亿元（-11.94%），归母净利润1.35亿元（-52.98%）。下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润7.99/8.63/9.54亿元。
品牌及品类分析：2024H1博锐品牌营收5.01亿元（同比+36%），飞科品牌营收18.18亿元（同比-21%），主要受低端剃须刀品线调整影响。电动剃须刀/电吹风分别实现营收15.03/4.1亿元，同比分别-20%/+24%，电吹风增长主要来自高速电吹风放量。
毛利率与费用率：2024Q1/2024Q2毛利率分别为57.1%/54.07%，同比分别+1.02/-5.75pct，主要受618促销力度加大致电吹风毛利率下滑影响。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为38.59%/41.04%，同比分别+9.68/+5.95pct，销售费用率提升明显。
研究结论：静待新品落地带动营收业绩改善，长期关注渠道/产品调整落地带动博锐持续增长和飞科品牌改善。
风险提示：新品/新品类拓展不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。