本周保险指数上涨2.42%，跑赢大盘22.59pct，个股全面上涨。主要动态包括太保寿险董事长潘艳红辞职、中国人寿蔡希良任党委书记、保险业1-7月原保险保费收入3.94万亿元、交强险参保数量同比增长5.9%、上市险企均披露2024年中期报告。
2024H1，A股上市险企均实现净利润正增，太保同比+37.1%，人保同比+14.1%，新华同比+11.1%，平安同比+6.8%，国寿同比+5.9%。多数险企宣告中期分红，平安每股0.93元，新华0.54元，国寿0.20元，人保0.063元。
人身险方面，NBV增长受新业务价值率改善驱动，新单受基数影响收缩。2024H1NBV增速排序：人保+115.6%，新华+57.7%，太保+22.8%，国寿+18.6%，平安+11.0%。新业务价值率提升明显，主要得益于预定利率下调、报行合一等政策及险企主动优化成本结构。2024H1新业务价值率排序：平安24.2%，国寿20.1%，新华18.8%，太保18.7%。新华新业务价值率大幅提升，源于产品结构优化。
财产险方面，2024H1COR升序排序：人保财96.8%，太保财97.1%，平安财97.8%。人保财与平安财费用端改善但赔付端受自然灾害影响上行，太保财逆势优化赔付率。车险COR升序排序：人保财96.4%，太保财97.1%，平安财98.1%。
投资端，受长端利率下行影响，净投资收益率下降，但公允价值变动带来正贡献，除人保外总投资收益率同比上行。2024H1净投资收益率：人保3.8%，太保1.8%，平安3.3%，新华3.2%，国寿3.03%。总投资收益率：太保2.7%，新华4.8%，人保4.1%，国寿3.59%，平安3.5%。综合投资收益率：新华6.5%，太保3.0%，平安4.2%。股票资产OCI占比提升，排序：平安62.1%，人保40.5%，太保20.8%，新华12.5%，国寿7.8%。
展望下半年，人身险NBV增长或量价双驱，预定利率下调带来价值率持续改善，新单低基数有望增速转正。财产险若无极端天气干扰，COR或同比好转，投资端基数进一步减弱。
投资建议首推中国太保，看好中国财险H长期价值，若权益市场回暖可关注新华。推荐顺序：太保、财险H、新华、国寿、平安。当前PEV估值：友邦1.11x、国寿0.67x、平安0.54x、太保0.50x、新华0.38x。PB估值：财险H0.84x、人保A1.04x。
风险提示：监管变动、改革不及预期、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动。
