行业周报：高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的破产程序或于近期发生新进展

基础化工 2024年09月01日 投资评级：看好（维持）行业走势图 高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的破产程序或于近期发生新进展 ——行业周报 金益腾（分析师）张晓锋（分析师）宋梓荣（联系人） 10% 基础化工沪深300 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790123070025 0% -10% -19% -29% -38% 2023-082023-122024-042024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《随着金九银十旺季到来，看好粘胶长丝景气上行—行业周报》-2024.8.25 《VE、VA价格延续上涨，涤纶长丝库存天数下降—行业周报》-2024.8.18 《瑞联新材等公司发布半年度报告，生物法L-蛋氨酸产业化进度持续推进 —行业周报》-2024.8.18 近两周（08月16日-08月30日）行情回顾 新材料指数上涨1.56%，表现强于创业板指。半导体材料跌0.85%，OLED材 料涨1.51%，液晶显示涨0.53%，尾气治理跌0.59%，添加剂跌1.61%，碳纤维涨0.33%，膜材料跌4.69%。近两周涨幅前五为中石科技、道明光学、激智科技、新亚强、聚和材料；跌幅前五为奥来德、ST旭电、科思股份、康鹏科技、国瓷材料。 新材料双周报：高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的破产或发生新进展 据德国辉柏赫官网，2024年4月22日，德国辉柏赫提交破产申请，在之后3个月的政府资助期内，德国辉柏赫的出售并未有重大进展。据德国破产法院官网8月27日信息，德国辉柏赫的临时破产管理人除了4月26日下令的临时管理外，还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权。即目前德国辉柏赫申请破 产保护接近尾声，近期或将有新进展。行业方面，未来高性能有机颜料供需仍 将偏紧，海外装置若退出将为国内企业带来重要发展机遇。汽车金属面漆、高 档油墨、食品包装等快速发展的行业对高性能有机颜料的需求将持续增长，而有机颜料受环保、行业竞争激烈等因素营收，供给受限，未来高性能有机颜料供需仍将偏紧。德国辉柏赫是高性能的苯并咪唑酮、喹吖啶酮；中高性能色酚等产品系列的全球主要供应商。据百合花、七彩化学等公司公告，百合花具有色酚系列、苯并咪唑酮系列、喹吖啶酮系列、二噁嗪系列产品产能；七彩化学具有苯并咪唑酮系列、偶氮缩合系列产品产能，即若德国辉柏赫破产，百合花、七彩化学等国内企业将填上德国辉柏赫破产带来的相关产品的供应缺口， 进而迎来重大发展机遇。受益标的：百合花、七彩化学等。 重要公司公告 【金发科技】半年度报告：公司2024H1实现营业收入233.47亿元，同比上升 14.73%；归母净利润3.80亿元，同比下降19.03%。 【安利股份】半年度报告：公司2024H1实现营业收入11.26亿元，同比上升 28.77%;归母净利润0.92亿元，同比上升9821.08%。 推荐及受益标的 推荐标的：我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，推荐标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、濮阳惠成等；【新能源新材料】宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份等；【其他】利安隆等。 受益标的：【电子（半导体）新材料】鼎龙股份、国瓷材料、松井股份、彤程新材、圣泉集团等；【新能源新材料】晨光新材、振华股份、百合花、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、新材料双周报：高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的破产程序或于近期发生新进展4 1.1、需求端：有机颜料需求稳步增长，其中高性能有机颜料具有广阔发展空间5 1.2、供给端：行业供给稳步较慢，供给格局逐步集中9 2、新材料股票行情：本周92.5%个股上涨，近两周39.8%个股上涨10 2.1、重点标的跟踪：继续看好东材科技、华特气体、硅宝科技等10 2.2、公司公告统计：金发科技、鼎际得等公司发布半年度报告11 2.3、股票涨跌排行：本周道明光学、新亚强等领涨，近两周中石科技、道明光学等领涨12 3、双周板块行情：新材料指数跑赢创业板指2.25%13 4、产业链数据跟踪：7月IC封测台股营收同比增长52.79%15 5、风险提示17 图表目录 图1：有机颜料具有高着色力，适用于油墨、涂料及塑料等领域的着色5 图2：有机颜料的性能越高，产量越少，价格越高6 图3：2019-2023年我国油墨年均复合增速为6.10%7 图4：2012-2019年，油墨行业产销率维持在99%以上7 图5：2019-2023年，涂料行业产量、营收、净利润整体持稳运行7 图6：2024年以来地产景气下行，汽车等领域景气上行8 图7：截至2024年6月，广东涂料产量累计同比+4.1%8 图8：2021年，我国有机颜料进口依赖度为23%8 图9：2017年，全球高性能颜料主要由海外企业供应8 图10：2017-2021年，我国有机颜料产量年均复合增速为1.88%9 图11：近两周新材料指数跑赢创业板指2.25%14 图12：近两周半导体材料指数跑输创业板指0.16%14 图13：近两周OLED材料指数跑赢创业板指2.2%14 图14：近两周液晶显示指数跑赢创业板指1.22%14 图15：近两周尾气治理指数跑赢创业板指0.1%14 图16：近两周添加剂指数跑输创业板指0.92%14 图17：近两周碳纤维指数跑赢创业板指1.02%15 图18：近两周膜材料指数跑输创业板指4%15 图19：近两周EVA价格上涨0.49%15 图20：近两周费城半导体指数下跌0.22%15 图21：近两周DRAM价格下跌4.12%15 图22：近两周NAND价格上涨1.34%15 图23：7月IC封测台股营收同比增长52.79%16 图24：7月PCB制造台股营收同比增长11.83%16 图25：7月MLCC台股营收同比增长17.80%16 图26：7月智能手机产量同比增长10.6%16 图27：7月光学台股营收同比增长35.99%16 图28：7月诚美材营收成长率同比增长3.18%16 图29：8月32寸液晶面板价格37美元/片17 图30：6月液晶电视面板出货量同比下降11.00%17 表1：截至2024年8月27日，德国辉柏赫的临时破产管理人还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权4 表2：德国辉柏赫主要供应苯并咪唑酮、喹吖啶酮等产品，国内百合花、七彩化学等企业具有上述产品的产能5 表3：高性能有机颜料性能优异，生产企业较少6 表4：有机颜料行业供给较为分散，其中营收规模超10亿元的企业为百合花、北美颜料化学9 表5：重点覆盖标的跟踪10 表6：本周重要公司公告：金发科技、鼎际得等公司发布半年度报告11 表7：新材料板块个股7日涨幅前十：道明光学、新亚强等领涨12 表8：新材料板块个股7日跌幅前十：回天新材、方邦股份等领跌12 表9：新材料板块个股近两周涨幅前十：中石科技、道明光学等领涨13 表10：新材料板块个股近两周跌幅前十：奥来德、ST旭电等领跌13 1、新材料双周报：高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的破产程序或于近期发生新进展 有机颜料龙头德国辉柏赫申请破产，涉及产能为2.5万吨。据HeubachGmbH （下称“德国辉柏赫”）官网，2024年4月22日，德国辉柏赫向布伦瑞克主管破产 法院提交破产申请，要求对其资产启动常规破产程序。据21世纪经济报道公众号、中研网、江苏经济报等报道，全球前3大有机颜料企业分别为日本DIC（迪爱生）、德国辉柏赫、印度苏达山化学，其中德国辉柏赫有机颜料总产能为4.5万吨，此次 申请破产的为其在德国公司的产能，涉及产能为2.5万吨，约占全球有机颜料总产能的5.56%（全球总产能约为45万吨）。 德国政府对德国辉柏赫的资助接近尾声，近期或将有新进展。据泰乐信律师事务所，德国企业在提出申请至正式破产程序开始之前，主管的破产法院有义务任命一名初步破产管理人，采取一切必要的步骤来保护债务人的资产。同时德国企业从申请启动破产程序后最多3个月的时间内，德国联邦机构可为债务人支付员工工资，但破产管理人为了维护债务人商誉而将尽快出售整个企业或企业的主要部分。在德国联邦机构的支持下，2024年4月25日-7月25日期间，德国辉柏赫仍在正常生产。 据德国辉柏赫官网7月1日报道，德国子公司在受托人的监督下全面恢复运营，并继续供应产品。但在政府资助期内，德国辉柏赫的出售并未有重大进展。据德国破产法院官网8月27日信息，德国辉柏赫的临时破产管理人除了2024年4月26日下 午1:38下令的临时管理外，还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权。即目前政府对德国辉柏赫的资助接近尾声，近期或将有新进展。 发布日期发布内容 表1：截至2024年8月27日，德国辉柏赫的临时破产管理人还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权 2024.04.25 布伦瑞克地方法院宣布对属于Heubachgruppe集团公司的公司资产负责，该集团公司由以下德国公司组成：HeubachHoldingGermanyGmbH、HeubachGroupGmbH、Dr.HansHeubachGmbH、HeubachColorantsGermanyGmbH、HeubachGmbH、HansRainerHeubachGmbH。 2024.04.29BirgitGenn（董事总经理）已于2024年4月26日下午1:38下令临时管理申请人的资产。申请人的命令只有在临时破产管理人同意的情况下才有效。临时破产管理人是AndreasKleinschmidt博士。 2024.08.27除了2024年4月26日下午1:38下令的临时管理外，临时破产管理人还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权。 资料来源：德国破产法院官网、开源证券研究所 若德国辉柏赫破产，国内颜料企业将迎来重要发展机遇。德国辉柏赫是高性能的苯并咪唑酮、喹吖啶酮；中高性能的色酚等产品系列的全球主要供应商。据印度苏达山2024年2季度业绩电话会议记录，自从4月德国辉柏赫申请破产之后，印 度苏达山下游客户对其产品的咨询量明显增加。但是印度苏达山可提供的产品以高性能的异吲哚啉系列；中性能的偶氮类、酞菁类颜料为主。据百合花、七彩化学等公司公告，百合花具有色酚系列、苯并咪唑酮系列、喹吖啶酮系列、二噁嗪系列产品产能；七彩化学具有苯并咪唑酮系列、偶氮缩合系列产品产能，即若德国辉柏赫破产，百合花、七彩化学等国内企业将填上德国辉柏赫破产带来的相关产品的供应缺口，进而获得广阔发展空间。 德国辉柏赫涉及所属类型市场地位产品 百合花 国内企业涉及情况 百合辉柏赫1 七彩化学 毛利率水平 色酚系列经典有机颜全球总产能超过万吨 ✓ 传统企业25%-40%，中国企业略低 苯并咪唑酮系列产能千吨级 ✓ ✓ ✓ 传统企业30%-50%，中国企业略低 喹吖啶酮系列全球总销量超过4000吨 ✓ ✓ 传统企业25%-50%，中国企业略低 表2：德国辉柏赫主要供应苯并咪唑酮、喹吖啶酮等产品，国内百合花、七彩化学等企业具有上述产品的产能 料-中低端 二噁嗪系列 高性能有机颜料-高端 主要产品PV23在油墨中 的应用是千吨级；PV37✓ 全球产能超过5000吨 PV23毛利率约25%-40%，PV37毛利率约30%-40% 偶氮缩合系列全球需求千吨级规模✓✓传统企业毛利率40%-50%，中国企 业略低 资料来源：七彩化学公告、百合花公告、开源证券研究所（注：传统企业表示传统供应商系指以巴斯夫、科莱恩和大日本油墨DIC等为代表的老牌厂商；1百合辉柏赫为百合花与德国辉柏赫的合资公司，上述两个主体持股比例分别为51%、49%；✓表