旺季将至，看好工业金属价格走势

有色金属周报20240901 旺季将至，看好工业金属价格走势 2024年09月01日 本周（8/26-8/30）上证综指上涨0.68%，沪深300指数上涨1.33%，SW有色指数上涨0.19%，贵金属COMEX黄金下跌0.50%，COMEX白银下跌2.06%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.45%、-0.50%、-0.63%、-2.01%、0.00%、-1.67%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.16%、1.70%、-4.40%、0.18%、2.04%、2.89%。工业金属：市场逐步消化9月降息预期，本周工业金属价格高位震荡，旺季降至，看好金属价格走势。核心观点：宏观方面美联储主席鲍威尔上周五晚间讲话基本明牌9月降息，金属价格高位震荡，关注下周美国8月非农就业数据和失业率数据。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数5.73美元/吨，较上周-0.68美元/吨，反映矿端依旧紧张；需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下滑至79.26%，铜线缆企业开工率环比提升1.09pct至94.64%，维持高位。铝方面，本周四川电力再度出现紧张，省内部分电解铝企业出现高峰用电时期限电5-10%的情况，短期影响有限，后续需要持续关注；需求端：周内国内铝下游开工整体持稳，板带箔行业开工率周内略有好转，部分企业包装箔等产品订单好转，向旺季过渡。周度库存垒库0.8万吨，但进入9月旺季预期下去库维持乐观预期。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：供需过剩，现货价格维持弱势。核心观点：现货过剩格局短期难改，本周价格继续承压，但由于临近成本线，上游挺价意愿较强，存在减产预期，期货价格本周有所反弹。锂方面，锂矿供需过剩，价格继续阴跌，临近旺季碳酸锂下游正极材料厂商排产有所增加，但原料长协比例较高，现货成交价格仍维持低迷。钴方面，现货供应充足，钴冶炼厂多持有原料库存，由于产品原料价格倒挂，钴冶炼厂减停产较多，存在一定的冶炼厂低价去原料库存的情况，估价走势较弱。镍方面，硫酸镍价格继续上涨，需求端，进入传统金九银十旺季，下游前驱体企业主动备货。供给端镍盐厂库存较低，挺价情绪强。我们预计后续仍有一定上行空间。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、华友钴业。贵金属：美联储降息大势所趋，金价上行可期。美联储主席鲍威尔上周五晚间讲话基本明牌9月降息。市场分歧主要在于降息幅度是25BP还是50BP，重点关注下周美国8月非农就业数据和失业率数据。降息确定的背景下，金价仍将维持强势。中长期来看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的关注兴业银锡、盛达资源。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601899.SH紫金矿业16.000.801.121.37201412推荐603993.SH洛阳钼业7.490.380.530.69201411推荐 000807.SZ云铝股份12.081.141.351.491198推荐 603799.SH华友钴业23.132.051.962.38111210推荐 002738.SZ中矿资源28.353.151.211.3792321推荐002756.SZ永兴材料32.496.332.713.505129推荐 603979.SH金诚信40.841.712.353.18241713推荐601168.SH西部矿业15.651.171.541.7713109推荐 1258.HK中国有色矿业5.500.480.610.611199推荐 600547.SH山东黄金27.000.420.680.95644028推荐 600489.SH中金黄金13.470.610.840.94221614推荐600988.SH赤峰黄金17.390.490.901.06351916推荐000975.SZ山金国际16.060.510.730.89312218推荐1818.HK招金矿业12.820.210.300.41614331推荐002155.SZ湖南黄金15.590.410.760.89382118推荐资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年8月30日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30），中国有色矿业和招金矿业为港币 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张弋清执业证书：S0100523100001邮箱：zhangyiqing@mszq.com相关研究1.有色金属周报20240824：美联储降息渐行渐近，金价上行可期-2024/08/242.有色金属周报20240818：美联储降息临近，金价再创新高-2024/08/173.有色金属周报20240811：美联储降息渐行渐近，商品价格逐步企稳-2024/08/114.有色金属周报20240804：美联储降息即将开启，商品价格波幅加大-2024/08/045.有色金属周报20240728：短期衰退交易或将结束，商品价格有望企稳回升-2024/07/28 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属6 3贵金属、小金属16 3.1贵金属16 3.2能源金属19 3.3其他小金属23 4稀土价格26 5风险提示28 插图目录29 表格目录30 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（8/26-8/30）图2：期间涨幅后10只股票（8/26-8/30） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格 表1：金属价格、库存变化表 2024/8/23 一周以来 本月以来 今年以来 LME价格铝(当月)美元/吨2446-3.45%8.86%5.18% 铜(当月)美元/吨9251.5-0.50%2.51%8.43% 锌(当月)美元/吨2899.5-0.63%9.87%11.01% 铅(当月)美元/吨2067.5-2.01%0.24%0.10% 镍(当月)美元/吨167000.00%4.97%0.72% 锡(当月)美元/吨32440-1.67%10.28%28.93% 国内价格铝(当月)元/吨198500.28%4.75%0.48% 铜(当月)元/吨742200.98%1.09%7.63% 锌(当月)元/吨240500.21%6.91%11.16% 铅(当月)元/吨17345-0.43%-7.39%8.71% 镍(当月)元/吨1315100.43%3.84%3.14% 锡(当月)元/吨264110-1.50%8.17%25.35% 基本金属库存 铝LME库存万吨85.22-2.16%-8.68%50.46% 上海期交所库存万吨28.99-0.51%9.75%192.76% 铜LME库存万吨32.091.70%34.12%197.29% COMEX库存万吨4.0118.69%172.53%111.04% 上海期交所库存万吨24.17-3.71%-19.74%682.22% 锌LME库存万吨24.48-4.40%3.55%9.65% 上海期交所库存万吨8.46-1.02%-25.80%298.61% 铅LME库存万吨18.120.18%-23.51%35.34% 上海期交所库存万吨2.599.17%-36.59%-51.12% 镍LME库存万吨11.902.04%13.13%85.48% 上海期交所库存万吨2.266.06%12.68%64.27% 锡LME库存万吨0.462.89%0.65%-39.87% 上海期交所库存万吨1.082.87%-16.72%70.36% 贵金属价格 COMEX价格黄金美元/盎司2536.00-0.50%1.71%22.65% 白银美元/盎司29.25-2.06%0.29%22.42% 国内价格黄金元/克573.33-0.20%2.60%18.54% 白银元/千克7494.00-0.23%2.91%24.20% 小金属价格 钼精矿元/吨度36851.10%0.82%17.17% 钨精矿元/吨1410002.55%7.63%16.05% 电解镁元/吨194502.10%1.57%-11.79% 电解锰元/吨12200-2.40%-7.58%-4.69% 锑锭(1＃)元/吨1605003.22%0.00%89.94% 海绵钛元/千克45500-5.21%-11.65%-17.27% 铬铁（高碳）元/吨8850-0.56%-1.12%-1.12% 钴元/吨164500-1.79%-5.19%-20.53% 铋元/吨92500-2.63%-7.50%66.67% 钽铁矿美元/磅730.00%-3.95%10.61% 二氧化锗元/千克122504.26%31.02%96.00% 铟元/千克29750.00%-1.65%48.38% 碳酸锂（工业级）元/吨715001.42%-10.06%-17.34% 碳酸锂（电池级）元/吨750001.35%-7.98%-23.86% 五氧化二钒元/吨750000.00%-5.06%-17.58% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨72000.00%0.00%24.14% 氧化镨元/吨4125003.90%10.89%-9.34% 氧化钕元/吨4125003.90%10.89%-9.84% 氧化镝元/千克1705-3.13%-0.29%-31.53% 氧化铽元/千克5325-3.18%4.82%-28.04% 镨钕氧化物元/吨4080003.82%11.17%-7.80% 稀土金属金属镧元/吨24000-4.00%-4.00%-4.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨5040003.38%8.97%-9.19% 金属钕元/吨5040003.38%8.97%-9.19% 金属镝元/千克2200-3.30%0.00%-32.82% 金属铽元/千克6625-3.64%5.16%-27.60% 镨钕合金元/吨4080003.82%11.17%-7.80% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 COMEX黄金（美元/盎司）山东黄金（元/右轴） 40 30 20 10 0 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 铜价（元/吨）江西铜业（元/右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/08/302023/11/302024/02/292024/05/31 2023/08/302023/11/302024/02/292024/05/31 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 硫酸钴（元/公斤）华友钴业（元/右轴） 60 50 40 30 20 10 600,000 500,000 400,00