24H1磷酸系产品批量出货，国内多元产品销量增长

当升科技2024年上半年业绩点评

基本情况

• 总股本：507百万股
• 流通股本：505百万股
• 市场价格：30.10元
• 市值：15,246百万元
• 流通市值：15,211百万元

业绩概况

• 2024年上半年：
  • 营收：35.4亿元，同比下降58%
  • 归母净利润：2.9亿元，同比下降69%
  • 扣非净利润：2.2亿元，同比下降80%
  • 2024年第二季度：
    • 营收：20.3亿元，环比增长33%
    • 归母净利润：1.8亿元，环比增长60%
    • 扣非净利润：1.1亿元，环比增长8%

主要产品分析

• 多元+钴酸锂

  • 销量：2.3万吨，同比下降21%
  • 主要原因：海外需求下降
  • 海外收入占比：同比下降13个百分点
  • 均价：12.7万元/吨，同比下降54%

• 磷酸系产品

  • 销量：1.3万吨，是2023年全年销量的4倍多
  • 均价：3.5万元/吨，较2023年下降19%
  • 客户拓展：与亿纬锂能、兰钧新能源、宜春清陶等客户合作，巩固中创新航第一供应商地位

盈利预测

• 2024-2026年：
  • 归母净利润：
    • 2024年：7.0亿元
    • 2025年：9.0亿元
    • 2026年：10.8亿元
  • PE估值：
    • 2024年：22倍
    • 2025年：17倍
    • 2026年：14倍

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 价格下降超预期

分析师观点

• 评级：买入（维持）
• 理由：尽管公司24H1多元+钴酸锂产品销量和毛利率下滑，但磷酸系产品快速上量，且国内销量有望持续提升。综合考虑后，维持“买入”评级。

结论

当升科技在2024年上半年虽然面临挑战，但在磷酸系产品的推动下，有望实现稳步增长。公司在国内市场的布局和磷酸铁锂产品的快速发展为其提供了新的增长点。分析师认为公司具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。