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供需预期宽松 内外糖价双弱运行

2024-08-19黄莹银河期货江***
供需预期宽松 内外糖价双弱运行

供需预期宽松内外糖价双弱运行 研究员:黄莹 期货从业证号:F03111919投资咨询证号:Z0018607 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 【综合分析】 国际方面,前正处于巴西开榨期,偏干气候利于甘蔗压榨,糖价近期18美分左右震荡。巴西7月下半月产量同比下降,不过基本符合市场预期,叠加北半球天气有转好预期,拖累原糖价格偏弱运行。 国内方面,国产糖去库阶段,进口糖即将迎来高峰。虽然7月产销数据较好,不过库存较去年同期有所增加。与此同时,进口糖自三季度开始即将放量,或对盘面有所拖累,预计郑糖被动跟随原糖运行,维持偏弱运行。 【策略】 新一期UNICA双周数据略低于去年同期,不过考虑到市场已有所预期,预计盘面或将维持震荡走势。反观国内市场,7月销售数据向好,库存处于相对低位水平。不过考虑到进口糖即将放量,预计短期郑糖以被动跟随原糖为主,维持偏弱震荡走势。 单边:远月空单考虑止盈离场。 套利:观望。 期权:观望。(以上观点仅供参考,不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 据贸易商Czarnikow最新预测,由于欧盟、泰国和印度食糖产量增加,2024/25榨季全球糖产量将上调320万吨至1.897亿吨,达到史上最高水平;全球食糖消费量将达到1.808亿吨,预计食糖供应过剩量为880万吨。 原白糖价差方面,2023/24榨季初期起,全球原白糖一直维持分化状态,国际白糖相对短缺,伦白糖走势强于美原 糖。而今,在高糖价的影响下,食糖生产终于有所反应,价差有所回落,不过仍维持高位水平。 150 140 130 120 110 100 巴西中南部累计出糖率(Kg/t) 4-16 5-01 5-16 6-01 6-16 7-01 7-16 8-1 8-16 9-01 9-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-1 12-16 1-01 1-16 2-01 2-16 3-01 3-15 4-01 2023/242024/252018/192019/20 2020/212021/222022/23 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 巴西中南部双周累计制糖比(%) 2023/24 2024/25 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 4-16 5-01 5-16 6-01 6-16 7-1 7-16 8-1 8-16 9-1 9-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-1 12-16 1-01 1-16 2-01 2-16 3-01 3-15 4-01 2022/23 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 巴西中南部双周出糖率(Kg/t) 2023/24 2024/25 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 4-16 5-01 5-16 6-01 6-16 7-1 7-16 8-1 8-16 9-1 9-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-1 12-16 1-01 1-16 2-01 2-16 3-01 3-15 4-01 2022/23 巴西7月共出口糖和糖蜜378.23万吨,较去年同期294.42万吨增加83.81万吨,同比增幅为28.46%。 航运机构Williams发布的数据显示,截至8月14日当周,巴西港口等待装运食糖的船只数量为94艘,此前一周为98艘。港口等待装运的食糖数量为399.77万吨(高级原糖数量为379.45万吨),此前一周为450.93万吨,环比减少51.16万吨,降幅11.34%。桑托斯港等待出口的食糖数量为293.52万吨,帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为76.57万吨。 据印度农业与农民福利部公布的数据,截至2024年8月12日,该国今年甘蔗种植面积达到576.8万公顷,较2023年同期的571.1万公顷增加了5.7万公顷。 印度政府认为乙醇混合计划对于实现绿色能源承诺和增强糖厂的财务稳定性至关重要,目前正在考虑从2024年11月开始提高乙醇价格的提案,同时还提倡原料多样化,以实现到2025/26年乙醇掺混率达到20%的目标。目前,用甘蔗汁生产的乙醇售价为每升65.61卢比,用B型糖蜜和C型糖蜜生产的乙醇售价分别为每升60.73卢比和56.28卢比。 由于对印度食糖产量的乐观预期,印度联邦部长JayantChaudhary要求中央政府允许出口200万吨糖。Chaudhary已经写信给负责消费者事务、食品和公共分配的部长PralhadJoshi,信中提到了印度糖和生物能源生产商协会(ISMA)预计2024/25榨季的糖产量约为3310万吨,加上截至2024年10月1日的900万吨的初始库存,预计糖的总供应量约为4230万吨,远大于国内2900万吨的需求量,因此将有大约1330万吨的盈余,远高于通常的550万吨食糖库存。 2023/24榨季印度食糖出口一直处于低位。 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨,同比增加99万吨,增幅11.03%。截至7月底,全国累计销售食糖825.14万吨,同比增加86.68万吨,增幅11.74%;累计销糖率82.82%,同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨,同比增加12.27万吨。 截至7月底,本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6544元/吨,同比回升415元/吨。2024年7 月,成品白糖平均销售价格6392元/吨,同比下跌450元/吨,环比下跌63元/吨。 进口糖:2024年6月份我国进口食糖3万吨,同比下降1.04万吨,降幅25.77%;1-6月份我国累计进口食糖130.44万吨,同比增长20.71万吨,增幅18.87%。2023/24榨季截至6月,我国进口食糖316.43万吨,同比增加29.57万吨,增幅10.31%。 截至周五,巴西配额内加工完税成本为4811元/吨、配额外加工完税成本为6169元/吨,环比上周分别减少76元 /吨、99元/吨。相较国内沿海加工糖厂主流报价6420~6560元/吨,巴西配额外进口利润约为250~390元/吨。 国家统计局公布的数据显示,7月份我国乳制品产量为226万吨,同比减少5.7%。2024年1-7月份我国乳制品产量累计为1657.9万吨,同比减少3.4%。另外,7月份我国饮料产量为1799.7万吨,同比减少7.1%。2024年1-7月份我国饮料产量累计为11646万吨,同比增加3.4%。 国家统计局公布的数据显示,7月份我国成品糖产量为24.7万吨,同比增长16.5%。2024年1-7月份我国成品糖 产量累计为910.7万吨,同比增长13.9%。 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 -15.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 -15.00 中国:产量:软饮料:当月值中国:产量:软饮料:当月同比中国:产量:乳制品:当月值中国:产量:乳制品:当月同比 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比(%) 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 WTI原油 NYBOT11号糖-活跃合约 原油-原糖走势巴西月度食糖出口(万吨)巴西中南部库存(万吨) 原油-原糖期价走势 90.00 23.00 85.00 22.00 80.00 21.00 75.00 20.00 70.00 19.00 65.00 18.00 60.00 17.00 印度-泰国 印度双周糖产量(万吨)泰国双周糖产量(万吨)印度公平报酬性价格(卢比/吨) 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量(万吨)新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口(万吨)食糖累计进口量(万吨)糖浆月度进口量(吨) 9免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司(以下简称银河期货,投资咨询业务许可证号30220000)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断,银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 黄莹 期货从业证号:F03111919 投资咨询证号:Z0018607 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线:400-886-7799 公司网址:www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP