【生猪周报】近端出栏压力增加 现货或阶段性回调
【生猪周报】近端出栏压力增加现货或阶段性回调 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周生猪现货市场整体呈现分化状态，其中北方地区价格走势相对偏强而南方地区整体有一定的回落迹象，总体来看，随着价格连续冲高后，养殖端出栏积极性有所增加，尤其以散养户和二次育肥出栏增加较多，规模企业近期仍有一定控价出栏表现。从本周生猪出栏体重上看，整体有小幅增加状态，大体重猪源出栏增多，肥标价差上涨趋势得以缓解，在此背景下，预计后续供应压力可能会有所增加。不过需要关注的是，近期猪肉消费表现仍然尚可，冻品库存持续下滑，而鲜品消费也随着气温下降呈现阶段性好转，并且短期来看，供应端也不具备大幅好转的基础，因此现货方面回调空间也看相对有限。 期货盘面上看，本周盘面持续冲高后迎来一定的抛盘压力，大方向来看，预计期货可能跟随现货见阶段性高点后开始呈现 回落，不过由于现货回落压力和空间都不会太大，因此，预计期货盘面回调空间也将相对比较有限。 交易策略 单边：远月合约方面建议继续以逢高抛空思路为主 套利：正套追高需谨慎 期权：远月考虑布局看跌海鸥期权 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 0.950.97 0.73 0.310.30 0.05 -0.23 0.64 0.49 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪市场整体涨跌互现，价格以北涨南跌为主。其中东北地区20.95-21元/公斤，上涨0.8-1.1元/公斤；华北地区21.3-21.5元/公斤，上涨0.95-1元/公斤；河南山东地区20.95-21.25元/公斤，上涨0.65-0.8元/公斤；华东地区21-21.65元/公斤，上涨0.25-0.45元/公斤；华中地区20.85-21.3元/公斤，上涨0.1-0.3元/公斤；西南地区20.5-20.85元/公斤，持稳或上涨0.1元/公斤；华南地区20.8-21.95元/公斤，下跌0.2-0.25元/公斤。随着猪价连续走高，养殖端出栏意愿明显增加，其中规模企业整体以正常出栏为主，但普通养殖户出栏动力整体有所改善，出栏数量较此前略有增加，另一方面，随着近期出栏体重的增加，二次育肥出栏量也整体在增加中。需求端方面猪肉处于季节性消费淡季，整体改善不明显。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：虽然近期市场普遍有比较明显的控价出栏情 况，但由于生猪出栏体重逐 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 步恢复，养殖户与二次育肥出栏量近期开始呈现明显增加状态。本周生猪出栏体重增加至124.55公斤，较此前一周增加0.19公斤，肥标价差较此前一周整体变化不大，但大体重猪源近期逐步向市场开始有流通表现。 消费状况：本周以来，生猪屠宰量环比小幅下滑，企业近期多以保鲜销为主，这导致了近期冻品库存持续下滑而鲜品消费有所好转，整体来看，随着猪肉鲜冻价差持续走扩，冻品出库近期持续呈现增加状态。消费端表现 0.6 元/公斤 105 100 95 % 90 85 80 75 中国生猪日度肥标（肥猪-标猪）价差 鲜销率 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 白条猪肉鲜销率2020 2021 2022 2023 140.00 130.00 公斤 120.00 110.00 100.00 50 40 % 30 20 10 生猪出栏体重卓创 - 2019 2020 2021 2022 2023 2024 冻品库存比例 147101316192225283134374043464952 中国猪肉冻品库存2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 略优于预期。 70 147101316192225283134374043464952 0 2024 147101316192225283134374043464952 2023 2024 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：受猪价上涨影响，本周生猪养殖利润继续呈现改善状态，其中自繁自养利润681.76元/头，较此前一周上涨94.87元/头，外购仔猪利润493.22元/头，较此前一周上涨116.07元/头；本周外购仔猪利润改善幅度稍好于自繁自养利润改善幅度，主要因今年2-3月期间仔猪价格上涨速度较快后呈现阶段性回落，不过随着今年前期仔猪价格继续接力上涨，预计外购仔猪养殖利润改善幅度可能不及自繁自养改善幅度。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 淘汰母猪/商品猪 仔猪：本周7公斤仔猪价格501.43元/头，较本周初下跌3.57元/头，15公斤仔猪价格688.57元/头，较本周初上涨3.28元/头，近期市场补栏积极性整体不高，因仔猪主要对应年后市场行情，价格整体呈现窄幅震荡； 淘汰母猪/商品猪 母猪：本周母猪价格1662元/头，较上周上涨5.71元/头，近期市场补栏母猪情况整体有好转表现，价格呈现底部抬 2019-1 2019-9 2019-17 2019-25 2019-33 2019-42 2019-50 2020-8 2020-16 2020-25 2020-34 2020-43 2020-51 2021-9 2021-17 2021-25 2021-33 2021-42 2021-50 2022-7 2022-15 2022-24 2022-32 2022-40 2022-49 2023-5 2023-13 2023-21 2023-30 2023-38 2023-48 2024-4 2024-12 2024-20 2024-28 0.400.30 升状况。另外，淘汰母猪与商品猪比价近期呈现回落状态，市场淘汰积极性仍然存在。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 头 万头 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 能繁存栏情况：7月能繁母猪存栏环比继续攀升。其中涌益样本一口径环比增加1.79%，样本二口径环比增加1.1%，其中样本二中规模企业占比较多，样本一中散户权重略高于样本二。我的农产品口径综合能繁存栏环比增加1.11%，其中规模化企业环比增幅1.13%，散户环比增幅0.17%，规模企业增幅略高于散户。我们认为今年养殖利润良好，企业增产积极性增加，一定程度推升了能繁存栏的抬升，但整体来看，环比抬升的速度略有加快，一定程度对远月市场构成利空。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
