固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 2023 年亚洲资产 G3 债券基准回顾 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 我们希望您发现我们的评论和观点有所帮助。我们期待在未来的年度进一步提升我们的努力和增加价值。我们非常感谢您作为“卖方分析师”投票支持我们。2024 年亚洲资产 G3 债券基准回顾“谢谢你的支持 ！ Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 今早流量较轻。亚洲IG市场整体稳定。近期发行如BOCAVI'31收紧了1个基点，而CATLIF'39与FRESHK'28则未发生变化。 INCLEN:25 年 1 季度杠杆率上升。在 INCLEN 4 ½ 04 / 18 / 27 上维持买入。见下面的评论。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk NWDEVL:媒体报道称，中国资源的CR Longdation已提出以cHKD9bn的价格收购香港新世界发展公司位于香港的K11 ART MALL。NWDEVLs昨日上涨至1.2点，今早保持不变，上升了0.2点。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨日，新发行的CATLIF 39s开盘时紧缩了10个基点，收盘时仅紧缩了7个基点，相对于RO（即CT10加150）的水平。这一变化发生在买入盘补充与RM/FM利润回吐的背景下。旧版的CATLIF 34s则扩大了2个基点。KNBZMK以CT5+82和CT10+92的价格定价了5年期和10年期债券（均为5亿美元）。,分别地，新的KNBZMK 29/34的利差宽了2-3个基点。在韩国（KR），LGENSOs的利差宽了2-5个基点。KRKPSC 27/29的利差也宽了3-5个基点。在日本（JP），NIPLIF ‘53/SUMIBK ‘43的利差高了0.4个百分点。在中国投资级债券中，HAOHUA ‘29/SINOCH ’31的利差紧缩了1个基点。MEITUA 30年的利差紧缩了2个基点。请参阅我们关于MEITUA在2024年上半财年强劲业绩的评论。29 Aug’24在财务领域，HRINTHs保持不变或下降了0.1个点（或宽度变化了5个基点）。在AT1债券中，瑞银7年期/ Société Générale 8.5年期债券上涨了0.1个点。在香港市场，NWDEVLs上涨了0.5到1.2个点。媒体报道称，CR Longdation，隶属于中国资源集团，向新世界发展提出了约90亿港元（约115亿美元）的收购K11艺术购物中心的报价。FAEACO 7.375年期债券上涨了0.6个点。HYSAN 4.1年期债券下跌了0.3个点。Fitch将Hysan Development的评级下调了一级至BBB，并给出了稳定展望。在中资房地产方面，LNGFOR ’32上涨了0.5个点。CHJMAO 6年期债券上涨了0.2个点。FAU/FTLNHD 24-26年期债券上涨了0.2到0.4个点。非地产方面，EHICAR 26/27继续下跌了0.2到0.5个点。而VNKRLE 27/29则下跌了0.2到0.4个点。在澳门博彩业，MPELs/STICTYs上涨了0.1到0.2个点。在印度，UPLLIN 28/30/Perp再次上涨了0.5到1.3个点，收盘时整体上涨了1.0到2.7个点。ADSEZs/ADTINs/ADANEMs上涨了0.1到0.4个点。在印尼市场，MDLNIJ ’27反弹了0.5个点。LPKRIJ ’26下跌了0.6个点。 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 在高波动性股票中，新发行的FRESHK 5.875 '28债券在双向混合交易中进行了交易，并以比原始收益率（RO）宽6个基点（低0.2个百分点）的价格收盘。TIANFS/GRPCIN 26s上涨了0.1个百分点。在地方政府债券中，HNYUZI 26/27上涨了0.1个百分点。SECGRP '25上涨了0.1个百分点。在国有企业债券中，CHPWCN 3.45 Perp和COFCHK 3.1 Perp分别上涨了0.1个百分点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏周四，标准普尔（-0.00%）、道琼斯（+0.59%）和纳斯达克（-0.23%）指数表现不一。美国2024年第二季度GDP增长了3.0%，高于预期的2.8%。最新的美国首次申请失业救济人数为23.1万，低于预期的23.2万。昨日美国国债收益率略有上升，2、5、10、30年期收益率分别达到3.87%、3.66%、3.87%、4.15%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市场观点 一是 INCLEN ： 1 季度 25 杠杆率上升。维持对 INCLEN 4 ½ 04 / 18 / 27 的买入 我们维持对INCLEN 4.5 04/18/27的买入评级，考虑到其在RWN复杂市场中更优的风险回报比。确实，所有RNW复杂市场的5个美元优先级债券都被穆迪和标准普尔评为Ba3/BB，尽管这些债券的安全结构不同。在93.9的交易价格下，INCLEN 27的到期收益率为7.1%，相较于RNW复杂市场内的其他债券提供了25-47个基点的收益率优势。 在25财年第一季度（1QFY25），RNW的收入同比增长7%，达到印度卢比（INR）22.8万亿。通过将运营能力从24财年第一季度的9.4吉瓦提升至9.6吉瓦，这完全抵消了风电和太阳能资产中较低的装机容量利用率。然而，由于尽管6月24日的平均应收账款天数增加至83天，从24财年3月的77天，由于第一季度收入季节性的下降，客户逾期支付附加费从24财年第一季度的印度卢比855万降至7万。较低的附加费与更高总债务下的较高财务成本相结合，导致净利润下降46%，至印度卢比2.5万亿。25财年第一季度的债务平均成本为9.15%，与24财年的相同。 在25财年1季度，RNW的调整后EBITDA为190亿印度卢比，相当于其25财年指引的23%-25%，即760亿至820亿印度卢比。过去12个月（LTM）的EBITDA为700亿印度卢比。25财年1季度的现金流对股本（CFe）为970亿印度卢比，略高于24财年同期的960亿印度卢比。RNW的25财年CFe目标为120亿至140亿印度卢比，而实际的24财年CFe为140亿印度卢比。过去12个月的CFe也为140亿印度卢比。我们相信RNW有望达成其全年EBITDA和CFe目标。 在25财年第一季度，RNW的风力发电装机容量利用率为28.4%，高于印度平均风能利用率23%。然而，由于不利的天气条件，RNW在25财年第一季度，对风能和太阳能的加权平均利用率较上年同期有所下降。不过，RNW预计新设备的利用率至少比现有设备高出10%-15%，且具有更高的兆瓦数和结构配置。根据S&P的报告，印度新投入运营的风能资产的利用率可能进一步提高至35%。向前看，我们预期RNW的利润增长将主要由更高的利用率驱动。实际上，尽管过去三年RNW的风力发电平均价格保持稳定，而其太阳能发电的平均价格自20财年开始下降，但RNW自21财年以来收入仍有所增加。RNW预计到25财年末将完成1.9-2.4GW的建设，并在27财年末达到15-16GW的总净容量，在29财年末达到19-20GW。在25财年至27财年间为6.1GW的资本支出预算（预计为1800亿至2400亿印度卢比）将通过内部现金流、项目债务、资产回收和现金持有进行融资。 截至2024年6月，其现金及现金等价物为INR73.7bn，相较于短期债务的INR109bn。其净负债增加了27%，达到INR611.7bn，净负债/EBITDA比率从2024年3月的6.5x上升至8.1x。RNW的目标是在2029财年将净负债/EBITDA比率降低至5.6-5.8x，并进一步在2030财年降至5.2-5.4x，通过逐步减少债务和增加EBITDA，随着新项目的陆续上线。 RNW 拥有 3 笔美元债券 ， 总计 11 亿美元to预计于2027年到期，并且还将有585百万美元的债券将于2028年到期。我们对其多样化的融资渠道的良好获取感到安心。在2024年8月，RNW提取了1.25亿美元的RNW 7.95 07/28/26债券用于偿还债务；而在2024年1月，RNW提前赎回了INGREN 5.375 04/29/24债券，金额为3.25亿美元，通过为期15年的分期偿还项目贷款进行融资，其利息成本低于其平均债务成本9.15%。 〔新闻和市场色彩〕 关于离岸原始发行，昨日共发行了69只信用债券，总额为500亿元人民币。至于本月至今，共发行了2075只信用债券，总筹集金额为2008亿元人民币，较上年同期增长10.9%。 [FOSUNI]复星国际计划通过出售资产 ， 在三年内将有息债务削减 255 亿元人民币 [GEMDAL]金地上半年录得 34 亿元人民币的净亏损 ， 而年净利润为 15 亿元人民币1H23 ； 它在 1H24 计提了 29.3 亿元人民币的资产减值准备 [MIANYA]惠誉肯定绵阳投资控股 BB 评级 ， 并将评级展望修正为积极从稳定 [MONMIN]惠誉肯定蒙古矿业的 B 评级 ， 评级展望稳定 [NWDEVL]媒体报道称 ， 华润久立已提出 90 亿港元收购新世界的要约香港发展的 K11 艺术商场。 8.625%[SMCGL]San Miguel Global Power Holdings 在交换优惠中为新的罪犯设定了最低利率 [SUNAC]融创 1H24 收入同比下降 41% ， 至 343 亿元人民币 ， 营业亏损从 1H23 的 129 亿元人民币收窄至 97 亿元人民币 固定收益部 Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hkCMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行全资子公司CMB国际资本公司（CMB国际资本公司为完全全资子公司）的完全全资子公司。 作者认证 本研究报告的主要责任人（或部分责任人）声明，在撰写本报告时对相关证券或发行人的覆盖分析中表达的所有观点均准确反映了其个人对该主题证券或发行人的观点；且该分析师的薪酬并非、并未且不会直接或间接与本报告中所表达的具体观点有关。 此外，作者确认以下几点：1. 在报告发布的前30个日历日内，作者及其在《香港证券及期货事务监察委员会行为准则》定义下的关联人士并未买卖或交易过本报告所涵盖的股票。 2. 报告发布后3个工作日内，作者及其关联人士将不买卖或交易本报告所涵盖的股票。3. 作者未担任本报告中任何香港上市公司的高级管理人员职务。4. 作者与本报告中所涵盖的香港上市公司之间不存在任何财务利益关系。 重要披露 在进行任何证券交易时都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者使用。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告在撰写时不考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不能预示未来表现，实际事件可能与报告中所述有显著差异。投资价值和回报都是不确定的，并且没有保证，可能会因基础资产的表现或其他市场变量的影响而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中所含信息仅由CMBIGM准备，旨在向CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告并非且不应被解释为向任何个人或实体提供购买、出售证券或其利益，或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其所有关联方、股东、代理、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而导致的任何损失、损害或费用负责，无论该损失、损害或费用是否直接或间接产生。任何使用本报告中包含信息的人士完全自行承担风险。 本报告中所包含的信息和内容基于已知的、被认为是公