业绩增速暂时回落，在手订单充裕

芯源微（688037）公司点评

业绩概况

• 2024年上半年：实现营业收入6.94亿元，同比微降0.29%；归母净利润0.76亿元，同比下滑43.88%；扣非归母净利润0.36亿元，同比下滑65.52%。
• 研发投入：上半年研发投入增加4002.59万元，同比增长52.00%，主要用于前道Track、前道化学清洗、后道先进封装等领域。
• 费用增加：管理费用、销售费用分别增加4801.80万元，同比增长35.87%，主要由于员工人数增长和股份支付分摊所致。

订单情况

• 新签订单：2024年上半年新签订单12.19亿元，同比增长约30%。其中，前道涂胶显影设备订单增长良好，后道先进封装及小尺寸设备订单大幅增长，应用于Chiplet领域的临时键合、解键合设备订单同比增长超过十倍。
• 在手订单：截至2024年6月底，公司累计在手订单超过26亿元，创历史新高。

产品与技术研发

• 新产品进展：新一代超高产能架构涂胶显影机FTEX取得良好进展，有望尽快推出并开展验证工作。
• 清洗机技术：化学清洗机在多项关键技术上取得突破，已完成多家主要客户的wafer demo测试，高温SPM机台获得国内领先逻辑客户的验证性订单。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年实现营业收入22.36/29.68/39.05亿元，归母净利润3.23/4.67/5.81亿元，对应PE分别为35.23/24.40/19.60倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 半导体市场景气度下行；
• 海外供应风险；
• 国内半导体设备需求放缓；
• 高端设备研发进度不及预期；
• 行业竞争加剧。

数据概览

• 股价：2024年8月29日收盘价56.85元，流通股本2.01亿股，每股净资产17.81元。
• 财务指标：
  • 毛利率：2024E达到46.4%。
  • 净利润率：2024E为14.4%。
  • ROE：2024E为12.0%。
  • PB：2024E为4.22。

总结

芯源微在2024年上半年虽然受到研发投入增加和费用上升的影响，但新签订单充足，特别是在Chiplet领域取得了显著进展。公司预计未来三年将保持快速增长，维持“增持”评级。