生鲜软商品板块日度策略报告

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 生鲜软商品研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年08月29日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 巴西主产区8月上半月产糖情况不及预期，且8月20-24日部分甘蔗地出现火灾，未来食糖产量存在不确定性。不过，印度、泰国甘蔗长势较好，全球食糖供应依然存在过剩可能。近来国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望继续增产，且传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工。还有，7月份外糖进口量同比大增279.7%，前期国际糖价走低令进口糖利润更加明显，8、9月份外糖进口有望继续增加。而且，糖浆、预混粉等食糖替代品的进口也有增长。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 巴西主产区8月上半月产糖数量同比下降10.24%，此前预期同比减产5%，产量不及预期对国际糖价有一定利多刺激。国内糖市面临新糖预期增产百万吨，以及后期进口糖数量可能大增的双重压力。中秋补货旺季基本结束，需求端恐难再有亮点出现，主要产区现货糖价已上升乏力。郑糖反弹力度可能有限，主力合约如果能反弹回到5700-5800元附近，则还可考虑再度做空。 橡胶： 【市场逻辑】 国内天胶社会库存也在减少，进口胶到港数量有限。此外，降雨偏多及胶树落叶影响云南割胶进度。但是，国内全钢胎企业开工率持续下降，且企业成品库存有所增加，物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。尽管预期下半年新胶上市旺季会带来季节性压力，但近期市场对于进口胶数量下降以及云南产胶迟缓的利多作用更加关注。 【交易策略】 沪胶小幅回调，主力合约在16800元附近遇阻。国内天胶社会库存继续下降，且泰国胶水、杯胶价格交替上涨。不过，日前期胶上涨加速，持仓显著增加，多空分歧在加剧。天气因素对于割胶工作的影响，以及外胶进口入库受政策性影响放缓都是阶段性现象，9月份到年底仍是产胶旺季，在需求端没有显著改善之前，胶价仅依靠供应面利多而上涨恐怕潜力有限。不建议重仓参与，应做好风险控制。 纸浆 【市场逻辑】 外盘报价企稳，下游压价意愿减弱并寻求采购，带动纸浆期货走强 ，国内成品纸走势仍未明显改善。根据纸业联讯消息，由于担心加拿大铁路罢工，叠加UPM芬兰两家浆厂将在9月停机三周，中国买家的态度开始转变，对NBSK加大采购力度，截至上周加拿大和北欧NBSK价格持平于740-760美元/吨，阔叶浆未企稳，买家继续寻 求南美漂阔浆降价，南美漂阔浆走低20-40美元/吨至580-620美元 /吨。国内成品纸近期止跌，纸厂产量窄幅波动。整体看，偏低估值是近期反弹的主要原因，对中国发货及后者进口量大幅下降，缓解供应压力，但下游成品纸好转前，对纸浆上涨高度保持谨慎。 【交易策略】 期现货市场情绪短期改善，不过下游市场好转迹象不明显，对01合约上涨空间有压制，短期01反弹可能放缓，尝试轻仓做空，6050以上止损，向上关注5850元支撑。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 苹果市场整体情况来看，无论是库存苹果还是新季苹果，当前市场仍然延续偏宽松的预期。库存苹果余量同比略高，叠加消费表现一般，现货端施压比较明显。新季苹果来看，产量初步预估同比略增 ，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳，未出现明 显的异常，产量预期端波动幅度不大。上周期价受早熟苹果价格高于预期以及西部地区冰雹等消息的影响表现出一定幅度的回升，不过基于市场反馈来看，冰雹的影响有限，且早熟苹果价格高于预期的实际传导有待验证，因此这两个因素对于苹果期价的持续性推动不足。大的宽松背景未出现变化的情况下，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约短期或继续震荡寻底，操作方面建议偏空思路对待。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转。产区天气方面，局部产区出现大风和降雨 ，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 期价短期震荡为主，观望或逢高空。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况17 第八部分期权相关数据17 一、苹果期权数据17 二、白糖期权数据18 三、橡胶期权数据19 图目录 图1：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图13：苹果10月基差8 图14：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果多头持仓前20排名12 图30：苹果空头持仓前20排名12 图31：苹果成交量前20变化12 图32：苹果净多头前20变化13 图33：苹果净空头前20变化13 图34：红枣净多头前20排名13 图35：红枣净空头前20排名13 图36：红枣成交量前20变化13 图37：红枣净多头前20变化14 图38：红枣净空头前20变化14 图39：白糖多头持仓前20排名14 图40：白糖空头持仓前20名14 图41：白糖成交量前20变化14 图42：白糖净多头前20变化15 图43：白糖净空头前20变化15 图44：橡胶多头持仓前20排名15 图45：橡胶空头持仓前20排名15 图46：橡胶成交量前20变化15 图47：橡胶净多头前20变化16 图48：橡胶净空头前20变化16 图49：20号胶多头持仓前20名16 图50：20号胶空头持仓前20名16 图51：20号胶成交量前20变化16 图52：20号胶净多头前20变化17 图53：20号胶净空头前20变化17 图54：纸浆期货主力多头持仓情况17 图55：纸浆期货主力空头持仓情况17 图56：苹果期权成交量18 图57：苹果期权持仓量18 图58：持仓量及成交量认沽认购比率18 图59：历史波动率18 图60：隐含波动率18 图61：白糖期权成交量19 图62：白糖期权持仓量19 图63：白糖期权成交及持仓认沽认购比率19 图64：历史波动率19 图65：隐含波动率19 图66：橡胶期权成交量20 图67：橡胶期权持仓量20 图68：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率20 图69：历史波动率20 图70：隐含波动率20 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况17 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 供应宽松预期VS短期情绪反复 6600-6700 7700-7800 * 红枣2501 区间交易 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9500-9600 10550-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5400-5500 5800-6000 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15500-15800 16800-17000 * 20号胶2410 区间交易 供需面不确定性增加 12000-12400 13200-13300 * 纸浆2409 反弹空配 市场情绪好转、但国内成品纸尚未走 强 5800-5850 6000-6050 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至8月29日，全国苹果冷库库存量为65.31万吨，同比增加24.41万吨，其中山东地区冷库库存为49.64万吨，同比增加21.59万吨，陕西地区冷库库存为11.62万吨，同比增加7.45万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。 走货较上周环比继续加快。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年7月鲜苹果出口量约为6.57万吨，环比增加9.15%，同比增加65.79%。2024年1-7月份累计出口量约为49.39万吨，同比增加40.02%，本产季累计出口量约为8.66万吨，同比增加20.52%。海关总署） (二）现货市场情况 本周冷库苹果客商货价格下滑，果农货价格稳中偏硬，早熟苹果高价上市，价格维持稳定。 山东：本周苹果价格表现不一，适合电商的低价果农货剩余货量不大，成交价格微幅上扬。客商货供应充足 ，有一定销售压力。存储商着急出库，主动降价促进销量。不同规格客商货源价格均有下滑，下滑幅度不一。价格调整之后，客商采购积极性略有提高。中秋节备货开始，市场需求稍有增加。纸袋嘎啦供应后期，好货少，差货为主。红将军摘袋上色中，质量总体表现尚可，果面干净。 陕西：冷库苹果成交已经很少，剩余部分货源集中在市场客商手中。客商根据市场需求，有序发货。纸袋嘎啦进入收购尾期，剩余陕北少量货源，好货价格持续比较稳定。早熟富士陆续开始订货，渭南等地区订货价格与去年基本持平。洛川等地区早熟富士个别订货，订货价格略低于去年。其他产区：甘肃地区部分花牛上市，成交量不大。辽宁早熟苹果供应市场，价格平稳。 销区情况：本周市场苹果到货平稳，以早熟苹果为主，销售速度一般，价格基本维持稳定。本周市场苹果到货基本维持稳定，到本周后期，市场到货稍有减少。目前市场货源供应以早熟苹果为主，好货偏少，以中等及偏 下质量货源为主。市场整体销售状况平稳，各市场表现差异较大。好货市场销售状况尚可，中下货销售速度偏慢 。苹果主流成交价格维持稳定，未见明显变动。客商利