商品期货早班车

2024年08月30日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周四贵金属市场反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2523美元/盎司，涨0.67%；以伦敦银计价的国际银价收于29.411美元/盎司，涨0.97%。消息面，初晴失业人数23.1万略小于预期，核心PCE年率2.8%，显示通胀继续回落。自鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上讲话确定降息方向后，市场预计9月降息大概率25bp。白银供需方面，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，外采电池片非一体化组件开始盈利，光伏行业有望走出低迷。但随着价格走高，冶炼厂陆续开始出货，使得市场短期供应增加，也压制了银价。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库连续三天增加，至960吨，金交所上周库存减少34吨，至1634吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。操作建议，建议多配贵金属。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：美国初请和GDP数据显示经济强劲。供应端，截至8月29日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.43万吨至27.91万吨，且较上周四下降0.44万吨，连续8周周度去库，但去库速度有所放缓。华东华南平水铜现货贴水0元和50元成交。交易策略：短期反弹结束震荡运行，但明显下行驱动未见，震荡偏弱为主。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱运行。基本面：本周四国内铝社会库存较上周四增加0.8万吨至81.1万吨，其中无锡较上周四下降0.5万吨，巩义较上周四下降0.3万吨，但佛山地区库存增量较为明显，较上周四增加0.9万吨。供需双弱格局延续，伦敦结构28美金contango。交易策略：短期铝价预期震荡偏弱运行。风险提示：全需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+0.27%，收于24,140元/吨。国内0-3月差195元/吨Contango，海外0-3月差51美元/吨Contango，华南，华东分别25、5元/吨贴水。基本面：从下半年的国内矿和海外矿的到货情况来看，矿紧的格局难以到缓解，冶炼厂原料库存创造历史记录以来的新低，加工费的持续下跌导致冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润倒挂2500元/吨以上，即使加上硫酸，再加上副产品的利润，实际冶炼厂利润倒挂1500元/吨以上，冶炼减量是必然趋势。考虑联合减产不落地和落地的情况，全年来看冶炼厂实际产量在605~615万吨，实际减产的情况或许不及会议预计的100万金属吨的减量，后续关注冶炼厂实际减产力度。交易策略：短期市场预计以消化减产消息为主，锌价预计高位运行。建议逢低买入为主风险提示：冶炼厂联合减产力度。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+0.11%，收至17,535元/吨。国内0-3月差175元/吨Back。LME0-3月差34美元/吨Contango，华东50元/吨贴水，精废价差250元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修增多，供应减量将缓和炼厂销售压力，现货贴水预计出现收窄的可能性。再生铅方面，部分冶炼企业处于减停产状态，同时废电瓶价格跌势缓和，若铅价进一步下跌，再生铅贴水将收窄。消费方面，铅蓄电池市场消费暂无较大改善，下游企业按需采购模式预计不变。交易策略：社会库存大幅去化，挤仓风险飙升，但现货市场并未受到太大影响，原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货，短期供应宽松与远期挤仓可能性形成博弈。但此时入场仍有较大挤仓风险，建议离场观望为主。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约+1.79%收至76850元/吨。SMM电碳持平，工碳持平，电氢-300，工氢-300，锂辉石cif精矿环比持平至770.0美元/吨，已接近澳洲边际矿山的成本。期货回落，现货-11收至-2600元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，部分长期项目有所延迟但不影响未来数个季度平衡，月中国 进口碳酸锂、锂精矿持续维持高位，但价格均有下行。预计8月国内锂盐排产量小幅下降。需求端，预计9月头部电池厂、电解液环比继续小幅改善，主要驱动来自于储能电池。仓单升至4万吨上方，供需不匹配的趋势未改，关注库存拐点的出现。交易策略：短期观望。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约-0.26%收至131480元/吨。据SMM数据，电解镍现货-400至131550元/吨，镍豆环比-400至129400元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150，金川镍现货均升水+1050。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至56.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1002.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+100至28150元/吨；不锈钢09合约偏强震荡收至13850元/吨，废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢比价小幅回落。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，印尼内贸升水持续，中间品的报价系数处于相对高位。需求端，宏观情绪趋稳，随着美联储转向鸽派，国内政策加码预期增强，我们认为金属价格至少存在一波反弹的可能性。7月季节性减产后8月不锈钢排产环比小幅增加，对镍铁条线持续构成一定支撑。近期镍铁、硫酸镍价格大多趋稳。LME镍库存继续上升处于新高位。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：供应端，锡矿紧张像锡锭紧张过度，国内仓单昨日增加4吨，伦敦库存增加30吨，伦敦结构70美金back。可交割品牌升水700元，现货成交偏清淡。交易策略：短期锡价预期震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天横盘整理收于3247元/吨，较前一交易日夜盘跌19元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比上升19万吨至218万吨，产量环比小幅上升2万吨至162万吨。产量小幅增加，去库略有加速，螺纹表需环比回升，回升幅度基本符合市场预期。目前现货情绪企稳，但市场对反弹持续性、高度仍存在分歧。交易策略：操作上建议螺纹2501合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天横盘震荡收于758元/吨，较前一交易日夜盘涨1元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨。铁矿库存环比上周四大幅上升380万吨至1.6亿吨，同比增3296万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。近月合约维持平水或小幅升水，期货估值较高。交易策略：操作上建议铁矿2501合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天横盘震荡收于1375.5/吨，较前一交易日夜盘跌14元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第七轮焦炭提降落地，市场仍有提降预期。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。近月合约维持小幅升水，期货估值较高。交易策略：操作上建议焦煤2501合约空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，因周度美豆出口不错。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场反弹，不过中期处于下行周期;国内近端宽松，后期存在边际改善，而盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约下跌，玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，下游采购谨慎。交易策略：供应充裕，期价短期超跌反弹，秋收压力临近，中期仍将回落。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-25日出口环比-15%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，交易年度预期及跟随油料反弹。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收19.84美分/磅，涨幅1.28%，郑糖01合约收5654元/吨，涨幅0.18%。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾难改供应增加格局，全球糖市增产基本面不变，原糖在17-19美分/磅左右波动，持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，甜菜糖现货价格报6100元/吨左右，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.89美分/磅，涨幅1.95％；郑棉主力合约收13790元/吨，跌幅0.07％。总结和策略：国际棉价维持下跌震荡行情。截至8月22日，印度新年度棉花播种面积1114万公顷，较去年同期下降9.3%，较近五年同期均值下降9.4%，国内棉价下跌后震荡，棉纱现货价格相对平稳。8月27日绍兴中国轻纺城传统市场织物总成交量约745万米，环比和同比分别下降。棉花现货价格指数3128B级14988，2129B级15364。交易策略：前期空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约下跌，蛋价稳定。基本面：蔬菜价格高位，月底学校开学备货及电商促销提振需求，不过开学过后需求将逐步下降。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。供增需减蛋价预计逐步走弱。交易策略：供增需减期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价涨跌互现。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底有开学备货需求提振，月底月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：开学备货需求提振，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8090元/吨，01基差盘面减50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，短期下游农地膜旺季启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5623，跌0.4%供应端检修逐步结束，四川限电四川金路、宜宾天原短期负荷较低，上游开工率76%，后市开工将回升，电石下跌到2350，上游略亏损。出口方面印度宣布进口PVCBIS标准延期至2024年12月24日 执行，利好中国出口，预计出口增加到20万吨/月。内需改善力度一般，国内现货价华东5440，华南5550，还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格927美元/吨（-3），折合人民币价格7618元/吨，