业绩修复向好，产品和渠道稳步推进

买入（维持） 股价（2024年08月28日）21.95元 业绩修复向好，产品和渠道稳步推进 公司研究|中报点评容知日新688768.SH 目标价格28.35元 52周最高价/最低价56/17.33元 总股本/流通A股（万股）8,163/8,163 A股市值（百万元）1,792 事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入2.20亿元 （+6.75%），实现归母净利润65.80万元，实现扣非归母净利润41.48万元，同比均扭亏为盈。 业绩持续修复，费用控制效果显著。24H1公司下游各行业推动数字化、智能化转型升级，客户需求增加，带动公司业务稳健修复。公司紧抓高质量发展，加强费用控 制，盈利能力提升，归母净利润和扣非归母净利润均同比扭亏为盈。24H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率为27.6%、10.7%、26.2%，同比23H1分别下降5.3、1.6、4.3pct，费用控制效果显著。 推进场景化解决方案和渠道战略落地。公司推进渠道战略体系建设，Q2已陆续开展业务，并已初见成效，有望逐步提高市场渗透率和市场占有率。公司持续推进产品 服务升级，完善智能化场景运维解决方案，形成了1+N+X场景化智能运维解决方案，即：1个专业技术型工业互联网平台，N个智能感知硬件，X种场景智能运用。同时，凭借高质量服务能力，公司稳步推进订阅式的服务模式，有望随着客户群体不断扩张带来长期的稳健增长。 AI赋能产品。公司基于超2.5万设备故障案例数据和大量由诊断专家常年标记积累而成的诊断标签，打造了PHMGPT垂直大模型，能提升诊断工程师的诊断效率。 其中，公司在皮带传输机场景中成功研发出超过20种AI算法，以检测皮带机关键故障，目前也正与巡检机器人等产品在客户现场积极试点，通过算法的持续迭代，实现少人无人化智慧巡检。公司将持续大力投入夯实AI能力底座，有望成为公司订阅式服务商业模式的重要组成部分。 盈利预测与投资建议 根据公司24年中报，我们预测公司24-26年归母净利润分别为0.85/1.19/1.57亿元（原24-25年预测为1.81/2.42亿元，下调营业收入和毛利率预测，上调费用率预测）。参考可比公司给予24年27倍市盈率，对应目标价为28.35元，维持买入评级。 风险提示 制造业转型升级不及预期，行业渗透率不及预期，行业竞争加剧导致毛利率波动风险，期间费用率较高风险，应收账款回收风险 国家/地区中国 行业计算机 核心观点 报告发布日期2024年08月29日 1周 1月 3月 12月 绝对表现% 0.05 -6.64 -13.69 -54.63 相对表现% 1.11 -3.04 -4.75 -42.21 沪深300% -1.06 -3.6 -8.94 -12.42 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080002 宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn 公司主要财务信息 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 547 498 547 661 778 同比增长(%) 37.8% -9.0% 9.7% 21.0% 17.7% 营业利润(百万元) 115 49 73 119 166 同比增长(%) 37.3% -57.4% 48.3% 64.1% 39.0% 归属母公司净利润(百万元) 116 63 85 119 157 同比增长(%) 42.9% -46.0% 36.3% 39.6% 31.7% 每股收益（元） 1.42 0.77 1.05 1.46 1.93 毛利率(%) 64.2% 62.1% 62.0% 62.0% 61.9% 净利率(%) 21.2% 12.6% 15.6% 18.0% 20.2% 净资产收益率(%) 16.6% 8.0% 10.2% 12.8% 15.0% 市盈率 15.4 28.6 21.0 15.0 11.4 市净率 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表1：可比公司估值 最新价格公司代码（元） 每股收益（元） 市盈率 2024/8/28 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 中控技术 688777 38.90 1.39 1.65 2.03 2.48 27.91 23.53 19.13 15.66 广联达 002410 9.44 0.07 0.32 0.46 0.58 134.66 29.24 20.48 16.39 柏楚电子 688188 154.88 3.55 4.84 6.44 8.49 43.66 31.99 24.04 18.24 国能日新 301162 32.73 0.84 1.13 1.49 1.87 38.91 29.07 21.99 17.51 东华测试 300354 28.79 0.63 1.30 1.75 2.23 45.38 22.09 16.47 12.91 最大值 134.66 31.99 24.04 18.24 最小值 27.91 22.09 16.47 12.91 平均数 58.10 27.18 20.42 16.14 调整后平均 42.65 27.28 20.53 16.52 数据来源：wind，东方证券研究所 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 273 206 248 265 311 营业收入 547 498 547 661 778 应收票据、账款及款项融资 458 483 410 496 584 营业成本 196 189 207 252 297 预付账款 4 5 5 7 8 销售费用 119 120 120 131 142 存货 76 114 83 101 119 管理费用 40 44 46 51 55 其他 25 26 28 32 37 研发费用 92 109 111 124 136 流动资产合计 836 834 775 900 1,058 财务费用 (6) (3) (0) 0 3 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产、信用减值损失 14 15 14 12 10 固定资产 45 42 208 325 370 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 58 109 43 34 17 投资净收益 1 (4) 0 0 0 无形资产 9 9 9 9 9 其他 23 28 24 27 30 其他 51 72 42 53 65 营业利润 115 49 73 119 166 非流动资产合计 163 231 302 421 462 营业外收入 9 3 5 5 5 资产总计 1,000 1,065 1,077 1,321 1,520 营业外支出 0 0 0 0 0 短期借款 20 77 20 125 152 利润总额 124 52 78 124 171 应付票据及应付账款 136 138 124 151 178 所得税 8 (11) (8) 5 14 其他 81 47 53 63 74 净利润 116 63 85 119 157 流动负债合计 237 262 197 339 405 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归属于母公司净利润 116 63 85 119 157 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 1.42 0.77 1.05 1.46 1.93 其他 2 1 2 2 2 非流动负债合计 2 1 2 2 2 主要财务比率 负债合计 239 264 199 341 407 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 0 0 0 0 0 成长能力 实收资本（或股本） 55 82 82 82 82 营业收入 37.8% -9.0% 9.7% 21.0% 17.7% 资本公积 339 320 320 320 320 营业利润 37.3% -57.4% 48.3% 64.1% 39.0% 留存收益 367 400 476 579 712 归属于母公司净利润 42.9% -46.0% 36.3% 39.6% 31.7% 其他 0 (0) 0 0 0 获利能力 股东权益合计 761 802 878 980 1,113 毛利率 64.2% 62.1% 62.0% 62.0% 61.9% 负债和股东权益总计 1,000 1,065 1,077 1,321 1,520 净利率 21.2% 12.6% 15.6% 18.0% 20.2% ROE 16.6% 8.0% 10.2% 12.8% 15.0% 现金流量表 ROIC 14.4% 6.7% 8.9% 11.5% 13.1% 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 116 63 85 119 157 资产负债率 23.9% 24.8% 18.5% 25.8% 26.8% 折旧摊销 9 10 15 26 33 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 (6) (3) (0) 0 3 流动比率 3.52 3.18 3.93 2.66 2.61 投资损失 (1) 4 0 0 0 速动比率 3.20 2.74 3.51 2.36 2.32 营运资金变动 (163) (108) 99 (83) (83) 营运能力 其它 13 (40) 25 1 1 应收账款周转率 1.7 1.1 1.2 1.4 1.4 经营活动现金流 (30) (74) 224 63 110 存货周转率 3.0 2.0 2.1 2.7 2.7 资本支出 (61) (57) (115) (134) (64) 总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.6 0.5 长期投资 0 0 0 0 0 每股指标（元） 其他 (24) 111 (0) 0 0 每股收益 1.42 0.77 1.05 1.46 1.93 投资活动现金流 (85) 54 (116) (134) (64) 每股经营现金流 -0.55 -0.91 2.74 0.77 1.35 债权融资 (0) 0 0 0 0 每股净资产 9.32 9.82 10.75 12.00 13.64 股权融资 21 8 0 0 0 估值比率 其他 (14) 24 (66) 88 1 市盈率 15.4 28.6 21.0 15.0 11.4 筹资活动现金流 7 31 (66) 88 1 市净率 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 汇率变动影响 0 (0) -0 -0 -0 EV/EBITDA 14.5 30.5 19.7 11.8 8.5 现金净增加额 (108) 11 42 16 47 EV/EBIT 15.8 37.4 23.8 14.4 10.2 资料来源：东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直