交易提示

新世纪期货交易提示（2024-8-20） 黑色产业 铁矿：本期海外铁矿石供应增加明显，创一个半月新高，非主流地区发 铁矿石 反弹 运量增幅显著，巴西地区几乎持稳。国内进口矿到港量相应回升，47港到港总量2522.5万吨，环比回升93.2万吨，仍大幅高于去年同期水平。钢厂盈利率继续下滑，螺纹亏损下大幅减产，减产检修队伍扩张，钢厂日均铁水产量达9周低位，利空原料端需求。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性价比突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，和钢厂 煤焦 偏弱 减产有所对应。铁矿基本面压力仍较大，本轮黑色跌幅较大，短期跟随成材迎来反弹，后续重点关注金九银十钢材需求及减产执行情况。煤焦：钢厂亏损局面逐步扩大，螺纹产量已连续七周呈下降趋势，下游终端需求持续走弱，铁水再次回落，原料和成材盘面共振下跌。近期钢 卷螺 反弹 厂检修限产增多，原料需求减少，焦炭第五轮提降落地，对焦炭需求和采购积极性大幅回落。蒙古进口炼焦煤市场呈偏弱态势，近期中焦协会议倡导下游亏损企业加大限产力度，降低煤炭库存，对不达预期煤种停采，短期煤焦延续偏弱走势，焦化企业第六轮提降预期增强，煤焦或震 玻璃 偏弱 荡偏弱为主。螺纹：本轮钢价跌幅较大，昨日迎来下跌以来最大的单日涨幅，开启强势反弹上涨态势。近期在新旧国标抛售的压力下，全国各地钢企陆续减产、停产，导致螺纹供应有所回落，大量铁水转移到热卷，热卷库存刷出新高，同时为了新老国标的过渡消化，钢厂检修减产意愿增加，这将有助于缓解供应压力。叠加金九银十的传统旺季即将来到，螺纹库存低位，螺纹供需基本面具备了一定反弹因素。随着建材利润估值靠近底部 纯碱 偏弱 区间，钢价在3000附近寻找支撑，建议稳健的投资者等明确信号再入场。玻璃：玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货延续弱格局，继续降价去库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，上周开工率继续下滑，周熔量环比略减，利润挤压下，供给仍将趋于向下。地产数据延续疲软态势，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。玻璃产销率转弱，行业转为累库状态。供给稳中向下，但需求偏弱，库存或逐步累积，价格承压。基本面缺少利好消息，操作上，高库存下空单持有为主。 1 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.34%，上证50股指收录0.51%，中证500股指收录0.27%，中证1000股指收录0.17%。贵金属、工程机械板块净流入，发电设备、生物科技板块净流出。国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，审议通过《法规规章备案审查条例（草案）》和《城市公共交通条例（草案）》，研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。中美金融工作组举行第五次会议。双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。股指整体反弹，风险偏好上升，建议股指多头增持。国债：中债十年期到期收益率下降2bps，FR007下降1bp，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月19日以固定利率、数量招标方式开展了521亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日745亿元逆回购到期，单日净回笼224亿元。国债期货近期盘整，建议多头减持。 沪深300 震荡 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息25个基点的概率增加，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 2 有色金属 铜 筑底反弹 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期市场交易衰退预期，或将进行降息定价，中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内铝土矿产量受限，氧化铝进口增长，电解铝供应增加。近期铝价高位回落后，下游采购有所恢复，铝库存去库拐点显现。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 筑底反弹 锌 筑底反弹 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油 豆油 宽幅震荡 油脂：马来西亚7月棕榈油库存四个月来首次下滑，触及四个月最低，因出口增速超过了产量改善，不过产地棕油处于季节性增产期，天气影响强度有限，国际棕油价格驱动不强。印尼希望将生物柴油掺混率从当前的35%（B35）提高到50%，有助于提高棕榈油在生物燃料行业的用量，潜在挤压出口供应。加拿大油菜籽产区天气扰动仍在持续，西部部分地区油菜籽作物状况存在不确定性。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，豆棕价差持续走缩后，豆油性价 棕油 宽幅震荡 菜油 宽幅震荡 3 脂油料 豆粕 震荡偏空 比优势得到凸显，挤占棕油需求，预计油脂宽幅震荡，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：8月USDA报告预期美豆面积单产增加，全球菜籽增产葵花籽减产。美豆生长优良率持续高位，美豆丰产预期渐强，不过8月是大豆关键生长期，后期天气变化至关重要。2024/25年度南美大豆供应预计将出现进一步增长，主要得益于阿根廷和巴西种植面积的扩大，全球大豆供需格局日趋宽松。国内8月大豆到港预估1100万吨，豆粕市场面临着持续累库压力，养殖需求难以化解庞大供应压力，下游需求整体表现差，多数买货积极性并不高，预计豆粕震荡偏空，关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆生长优良率持续高位，气候总体上对作物生长相对有利，提振美豆产量前景。国内进口大豆7-8月份到港量最大，9-10月份到货量将逐月下滑，油厂压榨亏损和豆粕库存胀库背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积风险，预计大豆震荡偏空，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡偏空 豆二 震荡偏空 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 触底反弹 棉花：内外盘棉花弱势下滑的势头受到抑制，期价在创出本轮调整新低后触底反弹。全球范围内新年度供应增加及供大于求格局构成了ICE棉的最大压制；郑棉的压力则主要来自需求的疲弱预期，近期公布的七月社融、M1等数据走弱，进一步加强了产业端弱势格局。“金九银十”消费旺季将至，但下游企业对于后市订单的心态较为谨慎，下半年出口仍面临压力，纺织企业开机负荷仍在环比下降，预计订单旺季不旺。新疆棉增产预期并未受到高温天气影响，棉区总体长势好于去年，上市时间可能早于去年，籽棉开秤价的预期值下调至6.50元/公斤以下。宏观氛围整体偏弱，产业下游订单增量有限，郑棉期价短期反弹幅度将受限，后期棉花价格变化要视订单落地情况而定，新棉上市的收购博弈也将很快影响盘面。橡胶：沪胶延续反弹走势，期价逐渐脱离在16000整数位附近整理的形态。橡胶向上的主要动力还是得益于供应端的支撑，当前海外产区供应在旺季放量有限，原料表现坚挺，成本驱动较强。国际市场印度补库，分流了至中国市场的货源且进一步加剧泰国当地原料供应紧张的情况。国内现货资源相对有限，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，对天然橡胶市场行情支撑明显。当前需求端表现一般，处于年中淡季的汽车产销数据有所弱化，但汽车以旧换新补贴将可能在未来带来两百万辆级的增量，多数半钢胎企业产能利用率维持高位，未来天然橡胶需求端有望得到改善。糖：全球糖市供应宽松，内外盘糖价维持低位运行，郑糖继续受到均线系统反压。24/25榨季全球食糖供应过剩的预期尚未改变，供应预期增加 棉纱 触底反弹 红枣 破位下行 橡胶 反弹 白糖 震荡偏弱 4 带来压力，尽管国内工业库存偏低对糖价有一定支撑，但甜菜糖即将上市、叠加未来进口糖到港将缓解供应偏紧局面。国内加工糖厂报价下调并积极促销，成交一般。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。近期一些偏空的数据更令ICE原糖承压。国内方面：国产糖销售进度有所放缓，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将显著增加，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，郑糖后市仍面临较重压力。 能化产业 原油 观望 原油：地缘及需求端仍是当前市场关注的两大要点，巴以和谈将于明日重启，需求前景压力也一直存在。不过昨日油价出现大跌后，或存在一定的反弹修复空间。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：沥青市场交投略显平稳，多性价比较高资源出货为主。燃料油：周末国际原油价格走跌，市场无利好支撑，批发业者多谨慎交投，静待明日新一轮原料价格指引，今日批发价预计持稳；供船市场，内贸市场整体加注需求偏弱，价格难有明显起色，今日供船价将在区间内震荡运行，内贸船燃价格将横盘整理。PTA：关注中东局势进展，地缘不确定性近期对国际油价影响显著。PXN价差270美元/吨；现货TA加工差在354元/吨附近，TA负荷回落至82.7%；聚酯负荷小幅回落至86.6%附近。PTA供需偏弱，下游原料备货启动，但PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:国产MEG负荷回升至67.12%，上周港口小幅去库；聚酯负荷小幅回落至86.6%附近；原油下跌，动煤现货震荡，东北亚乙烯上涨，原料端分化，8月供需平衡，短