国君金工|全自动构建全一级行业景气指数的方法

本文提出了一种全自动构建全一级行业景气指数的方法，主要特点包括：快速生成大部分一级行业景气指数、兼顾主观逻辑与数据规律、考虑指标稳定性、参数选取兼顾收益和稳健性。研究建立了包含近千个宏、中观指标的数据库，用于构建28个申万一级行业的景气模型。核心创新点包括：使用连续非线性仓位函数连接基本面指标与行业收益，结合逻辑方向和实验方向及不同时间段进行指标筛选，采用距离最小法选取模型参数以增强样本外效果。

关键数据与回测结果：将全样本（2016-2024）分为样本内（2016-2021）和样本外（2022至今），选取每期景气度最高的5个行业进行回测。样本内年化超额收益为35.4%，样本外年化超额收益为8.1%，尽管样本外收益较低，但在景气度投资普遍失效的2022至今取得8.1%的年化超额已较为可观。使用全样本数据训练最新模型，样本内年化超额收益提升至36.6%，并得到最新的28个行业的景气指数。2024年8月模型打分最高的行业为石油石化、钢铁、公用事业、通信和国防军工。

风险提示：模型基于历史数据建立，市场环境变化可能导致指标作用方向和强度变化，最优参数也可能调整。当市场不适用景气度投资时，模型收益可能下降，存在失效风险。此外，本结论仅从量化模型推导得出，与研究所其他研究团队观点不重合，相关行业观点请参考已发布研究报告。