南华期货丨期市早餐2024.08.29

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：动荡尚未结束 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.126，较上一交易日上涨36个基点，夜盘收报7.1290。人民币对美元中间价报7.1216，调升33个基点。 【重要资讯】1）墨西哥央行将2024年GDP增长预测从之前的2.4%下调至1.5%；将2025年GDP增长预测从之前的1.5%下调至1.2%。2）美国达拉斯、里士满和费城联储最新公布的调查结果释放了危险信号：美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。 【核心逻辑】美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。这份会议纪要提供了对美联 储货币政策可能走向的洞察，目前市场预期，美联储肯定会在9月降息，甚至不排除大幅 南华期货 降息50个基点的可能性。在国内经济基本面未走稳的背景下，海外端压力的释放给美元兑人民币即期汇率带来了一些喘息机会。目前来看，国内企业手中的外汇头寸相对稳定。根据7月份的情况来看，尽管近期一些出口企业已开始增加即期结汇和短期限远期结汇操作，但从体量上来看都相对谨慎，主要原因是企业并不认为人民币已经达到内生企稳的时点。短期，美元兑人民币即期汇率以双向波动为主，但不排除市场因海外情况出现单边预期引发恐慌性结汇，从而触发美元兑人民币即期汇率加速下行的行情。 【操作建议】鉴于我们对美元兑人民币即期汇率的走势判断，建议年内购汇敞口可抓住外围压力减缓的机会进行部分锁定。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：科技板块或受情绪拖累 【市场回顾】昨日股指整体偏弱，两市成交额降至五千亿元下方；期指层面，各期指品种基差贴水均有所加深，且从持仓变动来看，空头增仓迹象明显，交易情绪仍不容乐观。 【重要资讯】1、"美联储降息交易”再添重磅信号。美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25 个基点。2、英伟达第二财季调整后每股收益为0.68美元，预期0.64美元；营收300亿美 元，预期286.1亿美元；净利润165.99亿美元，预期146.4亿美元。 南华期货 【核心观点】受英伟达业绩不及预期影响，今日科技相关行业或受情绪面打击。近几个交易日市场情绪整体偏悲观，防御性指数红利指数也连续出现回调走势，若没有外力支撑，股市走势或继续寻底。 【策略推荐】观望市场情绪变化。 国债：全线收涨 盘面点评： 国债期货早盘多空拉锯，午后多头占据上风，尾盘涨幅扩大，品种全线收涨。公开市场逆回购2773亿，净投放193亿。资金面明显转松，DR001大幅下行逾10bp至1.5%附近，DR007降至1.8%以下。 日内消息： 1.日本央行副行长：若能实现经济预期，央行将有理由加息。行情研判： 南华期货 国债现券交易仍旧清淡。信用债继续调整，但跌幅较昨日有所收敛。近两天央行有意释放 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 流动性，防止收益率过度上行。信用债调整对利率债影响有限，自上周期起，10年国债、 南华期货 30年国债分别在2.15%、2.35%附近震荡。在监管态度不变的情况下，利率债短期难有突破行情，未来经济数据可能给行情带来动力，但也要看监管态度是否松动。 集运：期价如预期继续下跌，加沙新一轮停火谈判即将重启 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开震荡，收盘时下行。截至收盘，各月合约价格均有所回落。EC2412合约价格降幅为6.51%，收于2420.0点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2502合约，价格降幅为4.32%，收于1875.5点；主力合约持仓量为31593手，较前值有所回升。 【重要资讯】：据以色列媒体和美国媒体27日的报道，加沙地带停火谈判将于未来几天在卡塔尔首都多哈继续进行。美国国家安全委员会中东和北非事务协调员布雷特·麦格克已经抵达多哈，他将代表美国参加此次谈判。以色列代表团则定于28日前往多哈，与美国、卡塔尔和埃及方面进行会谈。报道称，这支以色列代表团由以色列情报与特勤局、以色列国家安全总局和以色列国防军的官员组成。 南华期货 【核心逻辑】：如此前预期，期货标的运价指数持续回落，且最新一期降幅扩大——SCFIS欧线结算运价指数报于5486.45点，环比下降7.30%，确实继续带动了期价的下行。且昨日主流船公司再度出现了集中下调现舱报价，且下调幅度不小：马士基、达飞和长荣8月底的欧线小柜/大柜现舱报价分别下调了494/738美金、650/1300美金，以及600/900美金；MSC和达飞9月初的欧线小柜/大柜现舱报价则分别下调了300/500美金和450/900美金，使得昨日期价大幅下行。相对而言，远月期价已跌至低位，在红海危机还未解决的现在，下降空间较小，故昨日波动小于近月。后续需关注中东局势变动，以及加沙停火谈判后续进程。 【策略观点】建议逢高沽空。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：出现调整 【行情回顾】周三贵金属市场出现调整，最终COMEX黄金2412合约收报2539美元/盎司-0.54%；美白银2409合约收报于29.125美元/盎司，-2.85%。SHFE黄金2410主力合约收报 577.1元/克，-0.1%；SHFE白银2412合约收报7527元/千克，-1.49%。 【关注焦点】数据方面：主要关注美国Q2GDP终值，以及PCE数据。事件方面：周四早晨美联储24年票委博斯蒂克将就经济前景讲话。周五凌晨美联储24年票委博斯蒂克将就货币政策和经济前景发表讲话。 南华期货 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月19日降息概率 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 100%，其中降息25BP概率63%，降息50BP概率降至37%；年内降息次数预期4次。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，周三SPDR黄金ETF持仓维持在856.12吨；iShares白银ETF持仓减少17.03吨至14453.59吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线不宜追涨，多单谨慎持有，警惕多头回补压力，可等待回调分步布多机会。后期事件上关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：高位震荡 【盘面回顾】沪铜指数在周三小幅回落至在7.45万元每吨附近，上海有色现货贴水5元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】铜价在周三小幅回落，符合我们对于震荡行情的判断。此前的上涨主要得益于美元指数的回落和对美国经济衰退预期的回落。当美元指数企稳，有色金属的短期上涨势头也到一段落。短期来看，铜价整体依然呈震荡格局。 【策略观点】持币观望。 南华期货 铝产业链：沪铝上行有限，氧化铝供需偏紧 【盘面回顾】周三沪铝主力收于19905元/吨，环比+0.03%，伦铝收于2484美元/吨，环比 -2.45%。氧化铝主力收于3937元/吨，环比+0.25%。 【宏观环境】市场在周五全球央行年会前保持谨慎，但周五鲍威尔在全球央行年会讲话，市场理解为偏鸽信号，美元持续重挫，有色金属集体受益上行。市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险，他并未暗示9月50BP可能，投资者不宜追涨杀跌。本周主要关注美国Q2GDP终值，以及PCE数据。 【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量82.86万吨，环比+0.01万吨，氧化铝产量165万吨，环比+0.2万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值1.99，环比+0.00。需求：SMM数据显示，8月19日铝锭出库11.64万吨，环比+1.12万吨；铝棒出库4.00万吨，环比-0.34万吨。加工环节开工率62.3%，周环比+0.1pct。库存:截至8月22日，国内铝锭+铝棒社会库存91.37万吨，周环比-2.74万吨，其中铝锭-2.01万吨至80.3万吨，铝棒-0.73万吨至11.07万吨。LME库存87.10万吨，周环比-1.80万吨。氧化铝港口库存5.2万吨，周 南华期货 环比-0.1万吨，站台/在途库存100.6万吨，周环比1.8万吨。铝土矿港口库存2413万吨，周环比+126万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-2068元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1957元/吨。成本：氧化铝边际成本3309元/吨，电解铝加权完全成本1774元/吨。 【核心逻辑】铝：展望后市，基本面角度看进一步上行空间有限，但宏观层面降息预期走强或带来情绪溢价。首先，市场或对降息预期存在过度交易风险，鲍威尔发言超预期偏鸽，但并未暗示9月50BP可能。基本面来看，季节性补库持续，上周社库去库流畅，但是铝价的上涨再次对加工端形成抑制，型材排产天数增速也出现放缓，综上短期驱动来自需求端但并不十分强劲；而对于中长期的预期，维持下半年供给充裕，内需需求增速放缓、外需环比回落观点，预计无大矛盾，因此对上涨空间存在限制。氧化铝：基本面无显著变化，维持近强远弱格局，建议关注资金面动向。由于当前氧化铝可流通库存量偏低，建议继续关注仓单与持仓变化。当前氧化铝供需僵持，预计高位震荡为主。 【策略观点】铝：短多，2w以上考虑止盈。氧化铝：观望。 锌：向上空间收敛，且战且退 南华期货 【盘面】沪锌2410合约收于24015元/吨，日内下跌0.02%，收近日来第一根较长上引线， 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 夜盘收于24075元/吨；LME收于2972.5；宏观回暖进入尾声，后续需要新的驱动才能够继续升温。 【宏观情绪】市场在周五全球央行年会前保持谨慎，但周五鲍威尔在全球央行年会讲话，市场理解为偏鸽信号，特别是从以往关注就业与通胀平衡的双重使命，转移到重点关注就业稳定，预示美联储切换到降息路径中，而市场处于亢奋状态中，金融资产普涨，美元继续重挫。本周关注，主要关注美国Q2GDP终值，以及PCE数据。 【库存】上游减产，且消费易增难减，去库节奏较好，基差明显回升，月差进一步走强；外围0-3m和3-15m明显回升，LME开启去库。国内库存在上游减产，且进口偏低的情况下，现货去库节奏较好，但去库节奏有所放缓；社库周内去0.31万吨至13.1万吨，8月目 前去库2.81万吨。上期所周度库存去2030吨至8768吨，仓单库存去3401吨。海外LME 库存去4550吨至25.6万吨，库存内低外高，供需情况国内较国外偏紧，预计后续进口货将对国内现货有所补充。 【供需】1、在国内矿端严重偏紧的情况下，锌矿进口环比回升。冶炼端企业联合减产苗头初现，利润问题在短期快速放大。同时，因前期进口窗口不佳，7月进口锌锭偏少，矿端偏紧格局开始向锭端传导。2、需求端整体变化不大，但因需求的悲观是现实，边际改善的空间大于恶化。 南华期货 【核心逻辑】鲍威尔在全球央行年会上释放的降息信号使得市场极为亢奋，提供较好的宏观向上分为，但需要注意市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险。基本面层面，上游矛盾在盘面兑现，宏观和基本面实现共振效果减弱，关注是否有新驱动出现推动价格上行，否则有一定回调压力。 锡：震荡偏强 【盘面回顾】沪锡指数在周三小幅回落，报收在26.6万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】周三有色金属内部继续分化，工业硅、碳酸锂