密封科技机构调研纪要

密封科技机构调研报告 调研日期:2024-08-26 烟台石川密封科技股份有限公司成立于1991年,是一家专业生产密封产品的企业。公司通过积极调整产品结构、进行内部改革,专注于具有优势与发展前景的产品的研发和市场开拓。公司研发生产的各类密封垫片、橡胶件、隔热罩、纤维密封板材、涂胶板等产品广泛应用于各类商用车、乘用车、船舶、通用机械及石化、热电站等需要密封的领域。公司是中国摩擦密封材料协会副理事长、内燃机协会多缸小柴油机理事会副会长单位,具有同国内外主机厂同步研发的能力。公司引进日本石川技术和生产流水线,通过不断的自主创新,持续保持了在产品研发、实验、制造、检验等方面的行业领先地位。目前,公司主导产品“樱花”牌密封垫片被认定为“山东名牌产品”,“樱花”牌商标被认定为“山东省著名商标”。公司先后通过了ISO9000、QS9000 、IATF16949质量管理体系认证和ISO14001环境体系认证,质量管理水平不断提升。 2024-08-27 财务负责人、董事会秘书公维军 2024-08-262024-08-27 特定对象调研上海 华福证券 证券公司 俞能飞,吴泽良 东北证券 证券公司 周颖 农银汇理 基金管理公司 刘荫泽 通乾投资 - 朱灵 晨步资本 - 徐辉 复星智造投资部 - 蔡雨洋 活动期间谈论的主要内容如下: 一、公司基本情况介绍。 二、公司上半年主要经营情况交流。1、重卡行业趋势 答:随着20-21年国五国六切换,国五去库存带来的行业大幅增长,同时对22年的市场需求有所透支,因此叠加房地产、物流行业不景气,以及众所周知的原因,导致2022年重卡市场大幅下滑。2023年,随着各项经济政策的出台,车市场呈现回暖势头,重卡市场累 计销售91万辆,实现两位数增长,特别是受天然气价格相对燃油较低、运输成本优势显著等因素影响,2023年国内天然气重卡需求量大增,销量同比增长307%。2024年上半年重卡销量50.7万辆,同比增长4%,燃气类和新能源重卡销量上半年增幅较高。下半年 随着一系列经济政策的出台,深化改革、发展新质生产力和中国式现代化建设将为经济发展提供新的动力,经济预计会延续回升向好态势,特别是设备更新、以旧换新等政策的出台,对商用车市场特别是重卡市场形成利好,全年有望实现稳中有升。2024-2025年,随着 经济回暖、基建投资提速,利好政策不断出台等影响,加上国三国四加速淘汰、油气价差持续高位等,物流、城配、工程需求等都将利好重卡市场,预计重卡市场会有10%-20%的增长,并维持在110万辆上下(基于各大主机厂的公开预测数据,仅供参考)。公司凭借在国 内市场的地位,以及对康明斯、五十铃、斗山等客户市场开发,新能源增程、混动车型份额不断增长等,预计公司垫片产品收入增幅不低于行业增幅。 2、密封垫片业务的增长情况 答:一是在传统商用车发动机密封市场随着竞争加剧,市场集中度会不断提高,公司凭借多年形成的市场地位和技术优势,竞争优势明显;二是随着油气价差拉大,天然气重卡大幅增长,公司产品竞争优势更加明显,市占率更高;三是随着康明斯、斗山、五十铃等国际客户的开拓,给密封垫片业务带来不少的增量,其中康明斯系(中国)已经跻身公司第三大客户,并还在不断增长中;四是公司持续在新能源汽车市场 发力,与多家新能源头部车企在新能源增程、混动车型等多个品类实现量产配套供货,新能源混动、增程车型密封业务增长较快;五是除了增程器的发动机密封以外,公司将向电驱系统、氢气发动机、甲醇发动机的密封制品及附属垫片方面延伸。在行业没有大幅波动的情况下 ,预计公司的密封垫片业务将继续保持稳定增长态势。3、金属涂胶板业务情况 答:金属涂胶板在密封领域及刹车系统的减震、消音领域有广阔的市场空间,目前国内高端市场大部分由进口产品所占据。公司的金属涂胶板是以不锈钢等金属材料为基材并搭配丁腈橡胶、氟橡胶等为涂覆层的一种新型高性能复合材料,既可以用于制造高端发动机密封垫片 、变速箱密封垫片、压缩机密封垫片以及通用汽油机密封垫片,还可用于制作汽车刹车消音片、卡簧,未来市场空间远超柴油发动机密封垫片。因此作为公司未来的主要战略产品之一,公司通过持续不断地研发创新、技术攻关,2023年度实现多项技术突破,产品质量稳步提 升,2023年度金属涂胶板实现产销量大幅增长,产值同比增长60%,销售收入同比增长43%。2024年上半年销售收入继续保持 快速增长,同比增幅超过50%。目前公司市场需求饱满,现有产能已经充分释放,公司将加快募投项目建设,尽快提高产能,满足快速增长的市场需求,预计未来几年金属涂胶板的销售收入将继续保持高速增长态势。 4、公司毛利情况 答:垫片类产品:2024年上半年,下游主机市场面临市场大幅波动,加上市场竞争加剧,对供应链的降价要求越来越高,垫片类业务降价压力仍然较大,在新排放标准出台以前,产品毛利有下滑的可能,公司将采取一系列措施实施降本增效,有效对冲降价不利影响。 金属涂胶板:公司目前生产线产能充分释放,产量大幅增长,在规模效应下,产量提升,单位成本降低,产品毛利率明显增长,预计未来随着新生产线的建设及产能的释放,产品毛利率将保持较高水平。 5、基于公司战略,未来三到五年的产品结构 答:随着金属涂胶板的快速增长,公司目前的产品结构中发动机密封垫片类收入占比下降到75%左右,金属涂胶板接近15%。基于行业 和市场趋势,公司将继续巩固并强化密封垫片在细分行业的领先地位,持续提高密封垫片的市场份额,同时加快新能源增程、混动车型密封 垫片市场开拓,并持续开展国际市场高端客户开发,同时不断向变速箱、泵类、换热器、制冷等多行业密封领域的拓展,继续保持密封垫片业务的主导地位;公司将加快推进募投项目建设,大力发展金属涂胶板业务,保持金属涂胶板高速增长态势,尽快实现进口替代,三到五年内的发展目标是密封材料的收入占比逐步赶上密封垫片。另外其他新产品,如金刚砂金属摩擦片等正在中试,未来在传动紧固领域有非常广阔的市场空间,将为未来的公司发展培育新的增长点。 6、公司分红规划 答:为进一步规范和完善公司利润分配政策,建立科学、持续、稳定的分红决策和监督机制,提高对广大投资者的合理回报,根据有关文件的规定和要求,并结合公司盈利能力、经营发展规划、股东回报等因素,制定了《烟台石川密封科技股份有限公司未来三年(2024年-2026年)股东分红回报规划》,并承诺,在满足现金分红条件时,公司采取固定比例政策进行现金分红,且每年以现金分红方式分配的利 润不低于当年实现的可分配利润的60%。公司原则上每年进行一次年度利润分配,董事会可以根据公司盈利及经营情况提议公司进行中期利润分配。2024年中期分红预案是,截至2024年6月30日以公司总股本146,400,000股为基数向全体股东每10股 派发现金股利1.50元(含税),合计分配利润21,960,000.00元,不进行资本公积转增股本,不送红股。公司将在股东大会审议通过后向投资者派发中期分红。