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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►安踏(2020.HK,71.65港元,2,030億港元) 上半年業績符合預期，宣佈100億港元回購計劃 安踏公佈2024年上半年業績，營收為337億元（同比+14%），經調整後的净利潤為62億元（同比+17%），均符合預期。公司維持安踏品牌兩位數的全年增長指引和Fila品牌的高單位數全年增長指引。公司還宣布了股票回購計劃，將在未來18個月內回購不超過100億港元的股票。 安踏品牌（約佔銷售額的48%）：銷售額同比增14%至161億元人民幣，OPM同比小幅增長0.8個百分點至21.8%。管理層預計2024年全年收入將實現兩位數成長。 Fila品牌（約佔銷售額39%）：銷售額同比增7%至131億元人民幣，由於品牌策略更新，營業利潤率較去年同期下降1.2個百分點至28.6%。管理階層維持Fila的高單位數全年增長目標。 我們的觀點：安踏穩健的財務表現證明了其在充滿挑戰的環境下的卓越表現。儘管消費領域面臨逆風，安踏仍藉助Fila（高端市場）和安踏 （中高端市場）雙引擎發展業務。我們認為其股票回購計畫將成為其股價的近期催化劑。該股目前25年的P/E為13.2倍，並不昂貴。（研究部） 2024年8月28日 主要市場指數 美國道指標普500 美國納斯達克指數 日經平均指數 收市每日升跌今年累升 41,250 5,625 17,754 38,158 0.0% 0.2% 0.2% -0.3% 9.4% 17.9% 18.3% 14.0% 英國富時指數 法國證商公會指數德國法蘭克福指數 8,3450.2%7.9% 7,565-0.3%0.3% 18,6810.3%11.5% 商品價格 金價鋼價銀價 原油銅價 鋁價鉑價鋅價小麥玉米糖黃豆PVC CRB指數 BDI 收市每日升跌今年累升 (美元/盎司)(美元/盎司)(美元/盎司)(美元/桶) (美元/盎司)(美元/盎司)(美元/盎司)(美元/盎司) (美分/蒲式耳)(美分/蒲式耳)(美分/磅) (美分/蒲式耳) (美元/噸) 2,524 1,992 29 75 9,448 2,549 962 2,943 508 392 N/A986 N/A 280 0.3% 0.8% 0.2% -16.0% 3.5% 2.8% -0.0% 3.0% 2.1% 1.6% N/A0.6% N/A 0.7% ########VALUE! 22.4% -10.4% 26.2% 6.0% 10.4% 6.9% -2.9% 10.7% -19.3% -22.3% -11.6% -20.9% 19.5% 3.0% -15.9% 匯率 美元港元歐羅 美元 港元歐羅日元瑞郎 人民幣 7.8 0.1 1.1 0.0 1.2 0.1 0.9 0.1 8.7 5.4 9.3 1.1 日元 144.0 18.5 161.0 0.6 1.1 0.1 瑞郎 0.8 10.8 1.1 0.6 171.1 20.2 人民幣 7.1 0.9 8.0 0.0 8.5 0.1 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 目前5日升跌 N/A83 139 207 108 15 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 0.3% -2.8% 最新研究報告 日期公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步國際(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 分析員 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍 王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 17,874 0.4% 4.9% 中資企業指數 6,306 0.4% 9.3% 紅籌指數 3,621 1.7% 8.1% 滬深300指數 3,305 -0.6% -3.7% 上海A股 2,986 -0.2% -1.6% 上海B股 227 -0.6% -1.6% 深圳A股 1,561 -1.3% -18.8% 深圳B股 1,062 -0.8% -1.7% Fig1:Anta’s1H24resultsummary (RMBmn) 1H22 2H22 1H23 2H23 1H24 YoY Sales 25,965 27,686 29,645 32,711 33,735 1 Costofsales (9,856) (11,477) (10,890) (12,438) (12,117) Grossprofit 16,109 16,209 18,755 20,273 21,618 Sellingexpenses (9,437) (10,192) (10,074) (11,599) (11,796 Adminexpenses (1,701) (1,886) (1,695) (1,998) (1 Otheroperationalincome 821 1,307 637 1,068 Operatingprofit 5,792 5,438 7,623 7,744 Financecosts (22) 119 356 63 Otherincome&gains (178) 206 (516) Profitbeforetax 5,592 5,763 7,463 Tax (1,642) (1,468) (2,169) Profitfortheyear 3,950 4,295 5,2 Minorityinterest 362 293 Netprofit 3,588 4,002 Margin1H22 Grossmargin 62.0% Sellingexpenses -3 AdminexpensesOtheroperationalincomeOperatingprofitFinancecostsOthergainsProfitbeforetaxTaxProfitfortheyear Minorityinterest Netprofit Source:Compa Fig2:Anta’sbusinessbreakdown BU 1H22 2H22 1H23 2H23 1H24 YoY BybrandRevenue 25,965 27,686 29,645 32,711 33,735 14% －ANTA 13,360 14,363 14,170 16,136 16,077 13% －FILA 10,777 10,746 12,229 12,874 13,056 7% －Allotherbrands 1,828 2,577 3,246 3,701 4,602 42% Growth 14% 4% 14% 18% 14% －ANTA 26% 7% 6% 12% 13% －FILA 0% -2% 13% 20% 7% －Allotherbrands 30% 23% 78% 44% 42% %oftotalrevenue 100% 100% 100% 100% 100% －ANTA 51% 52% 48% 49% 48% －FILA 42% 39% 41% 39% 39% －Allotherbrands 7% 9% 11% 11% 14% Cost 9,856 11,477 10,890 12,438 12,117 －ANTA 6,002 6,849 6,258 7,400 6,971 －FILA 3,382 3,858 3,768 4,020 3,888 －Allotherbrands 472 770 864 1,018 1,258 Grossprofit 16,109 16,209 18,755 20,273 21,618 15% －ANTA 7,358 7,514 7,912 8,736 9,106 15% －FILA 7,395 6,888 8,461 8,854 9,168 8% －Allotherbrands 1,356 1,807 2,382 2,683 3,344 40% Grossprofitmargin 62.0% 58.5% 63.3% 62.0% 64.1% 0.8pp －ANTA 55.1% 52.3% 55.8% 54.1% 56.6% 0.8pp －FILA 68.6% 64.1% 69.2% 68.8% 70.2% 1pp －Allotherbrands 74.2% 70.1% 73.4% 72.5% 72.7% -0.7pp Operatingprofit 5,792 5,438 7,623 7,744 8,660 14% －ANTA 2,942 2,983 2,972 3,759 3,503 18% －FILA 2,426 1,875 3,638 3,278 3,731 3% －Allotherbrands 395 512 985 901 1,375 40% Operatingprofitmargin 22.3% 19.6% 25.7% 23.7% 25.7% 0pp －ANTA 22.0% 20.8% 21.0% 23.3% 21.8% 0.8pp －FILA 22.5% 17.4% 29.7% 25.5% 28.6% -1.2pp －Allotherbrands 21.6% 19.9% 30.3% 24.3% 29.9% -0.5pp Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,874.67 0.4 9.4 8.6 8.1 4.3% 2.1 5.0 (5.0) 國企指數 HSCEI 6,306.36 0.4 8.5 7.9 7.3 4.1% 1.8 4.9 (5.7) 滬深300指數 SHSZ300 3,305.33 (0.6) 13.1 11.7 10.4 3.5% (0.8) (3.0) (8.4) 福耀玻璃 3606 HK 130,176 44.30 (0.7) 長倉 41.50 (6.3) 16.8 14.6 12.6 4.2% 2.8 (0.1) (2.4) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,814 0.51 2.0 長倉 1.80 252.9 8.3 6.1 5.0 5.5% 2.0 2.0 2.0 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,494 16.26 (1.2) 長倉 23.50 44.5 8.3 11.5 9.7