有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年8月28日星期三 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859铅、锡研究员：张一弛期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：日内沪铜主力收于74590元/吨，跌340元/吨，跌幅0.45%，沪铜指数减仓260手 至47万手。 2.现货:月末下游对下月票交易活跃度有限，日内持货商成交表现平平。据调研显示周边冶炼厂去库情况较此前有所增加，下游消费仍维持较强韧性。若铜价有所回落，预计现货升水明日将有抬升。 【重要资讯】 1.美国8月消费者信心升至六个月来的最高水平，民众对经济前景持乐观态度，但在上月失业率升至4.3%的近三年最高后，他们对劳动力市场更加担忧。8月数据好于预期，反映出对未来六个月商业状况的看法有所改善，该调查暗示经济衰退的几率继续下降。 2.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年9月空冰洗排产总量合计为2662万台，较去年同期生产实绩增长4.5%。分产品来看，9月份家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%；冰箱排产802万台，较上年同期生产实绩增长2.2%；洗衣机排产806万台，较去年同期生产实绩增长1.5%。 【逻辑分析】 宏观方面，近期美国公布的经济数据表现不错，美国经济衰退的概率下降，宏观情绪得以改善。基本面方面，境外铜库存还在交仓中，LME基本上会在结束交仓，不过南美发到美国的精铜在7月底才开始到货，COMEX铜8-9月份集中交仓，近期交仓开始加速；国内方面，从上周起铜价反弹后，下游观望情绪增加，前期点价的铜陆续提完货，而且废铜杆厂也开始复产，现货转为贴水，国内库存可能会转为垒库。总体来看，近期铜价一方面是由于宏观情绪缓解，另一方面是因为低价刺激国内需求好转。但是现在全球铜库存还处于70 万吨高位，而且海外还在不断交仓，价格在75000以上消费开始走弱，下游消费意愿明显减弱，铜价可能难以维持持续上行趋势。 【交易策略】 1.单边：铜价难以维持持续上行趋势，可以逢高套保。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格宽幅震荡，AO2410合约涨0.25%至3937/吨，指数持仓减少0.6万手至21.65万手； 2.现货市场：下游部分电解铝企业采购意愿增加，氧化铝现货市场“一口价”式成交明显增多。当前山西地区出厂主力成交价格集中在3950-3970元/吨之间，供应商多为贸易商，以下游电解铝企业直接采购为主。新疆区域内电解铝企业为补充库存，在疆内开始采购出库现货，目前未验证出库价格一般在2410合约+400-420元/吨升水之间，西澳FOB价格+1至513美元/吨。 【相关资讯】 1.【IAI：全球7月氧化铝产量增至1,215.5万吨】据外电8月27日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球7月氧化铝产量为1,215.5万吨，日均产量为39.21万吨。6月全球氧化铝产量修正为1,204.9万吨。IAI表示，中国7月氧化铝预估产量为716万吨。（文华财经编译）。 2.据安塔姆（Antam）公司在2024年8月14日星期三透露，为了配合曼帕瓦氧化铝厂SGAR项目的顺利投产，公司决定增加铝土矿的生产能力，确保氧化铝厂在调试阶段能够获得稳定且充足的原材料供应。曼帕瓦氧化铝厂SGAR项目一期旨在新增100万吨冶金级氧化铝的生产能力，并具备300万吨上游铝土矿的消纳能力。项目预计将在调试阶段实现6 万吨氧化铝的生产目标，同时需要约25万至27万吨的铝土矿原料。 3.【上期所关于铅、镍、锡和氧化铝期权上市交易有关事项的通知】铅、镍、锡和氧化铝期权自2024年9月2日（周一）起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。铅、 镍、锡和氧化铝期权每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。连续交易时间，铅、镍、锡和氧化铝期权每周一至周五21:00-01:00（与标的期货一致）。 【逻辑分析】 强现实弱预期逻辑反复博弈，近期雨季尾声在库存连续降低后下游电解铝企业被动补库，带动现货价格持续小幅上行，近期工业品氛围偏强，氧化铝强现实的逻辑再度占据上风。 【交易策略】 1.单边：现货价格持续小幅上行至4000元关口，带动盘面情绪改善，短期来看仍将围绕现货价格波动震荡上行，建议暂时观望或者利用当前月差收窄的机会，逐渐布局远月AO2412、2501合约保值空单； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME小幅上涨0.51%至2546.5美元/吨，沪铝2410合约涨0.03%至19905元/吨，沪铝指数持仓增加0.69万手至43.95万手； 2.现货市场：高位恐高情绪，持货商虽然面对更高的绝对价但挺价意愿反而有所松动，出货增多流通宽松，报价在-20~0。 3.能源成本方面：高温天气已过，消费下滑，煤价走势偏弱，弱势震荡；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，841元/吨（+4）；5000CV，741元/吨（+4）；4500CV，642元/吨（+3）。。 【相关资讯】 1.据外媒报道，继美国和欧盟宣布类似举措后，加拿大表示将对中国电动汽车（EV）进口征收100%的关税。该国还计划对中国钢铁和铝征收25%的关税。加拿大对中国电动汽车征税将于10月1日生效，对钢铁和铝征税将于10月15日生效。商务部新闻发言人对此表示，加方此举将扰乱全球产业链供应链稳定，严重破坏全球经济体系和经贸规则，严重冲击中加经贸关系，损害两国企业利益，影响加消费者福利，破坏加绿色转型和全球应对气候变化的努力。 【逻辑分析】 近期宏观氛围较好，美联储降息情绪较好，氧化铝现货价格上涨带动成本抬升，LME投机净多单转头开始净增加，但是价格反弹至高位后下游观望情绪增加，市场价格重心再整数关口承压。 【交易策略】 1.单边：多单继续持有，背靠5日线动态止盈； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.63%至2936.5美元/吨，日盘沪锌2410合约跌0.02%至 24015元/吨，沪锌指数持仓增加0.43万手至24.41万手； 2.现货情况：锌价高位震荡，下游采购相对谨慎，但国产市场货量偏少，贸易商低价出货意愿较低，升水维持震荡；上海普通国产报价对2409合约升水-10~0元/吨附近，环比持平； 【相关资讯】 1.【中金岭南：上半年归母净利润5.42亿元，同比增长0.3%】上半年公司实现营业收入 306.18亿元，同比减少17.71%；归属于上市公司股东的净利润5.42亿元，同比增长0.30%；基本每股收益0.15元。报告期，公司生产精矿铅锌金属量13.95万吨，冶炼铜铅锌产量42.4万吨，分别同比提高了4.03%、4.10%；生产银锭63吨。 2.据最新海关数据显示，镀锌板方面，2024年7月镀锌板出口量为105.97万吨，环比增加 8.07%，同比2023年7月的86.48万吨提升22.54%；2024年1-7月累计镀锌板出口量为 722.84万吨，比2023年同期的623.91万吨增加15.86%。整体看，7月镀锌板出口持续高位。 【逻辑分析】 近期锌价上涨背后的逻辑美降息预期升温与精炼锌进一步减产的预期提振市场信心，供应端存在较强的支撑，社会库存维持去化，基本面整体向好，但是连续上涨后下游畏高谨慎采购，阶段性存在一定的压力。 【交易策略】 1.单边：多单继续持有，连续上涨后多单背靠5日线设置动态止损； 2.套利：暂时观望； 3.期权：海鸥看涨策略继续持有，多ZN2410-C-23800，空ZN2410-C-24800，空ZN2410-P- 23000，锌价跌破5日线后策略止损； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收17375元/吨，盘面震荡走低，较前一交易日下跌150元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价17500元/吨，较上一交易日跌25元/吨。 【重要资讯】 1.截止8月底，铅酸蓄电池周度开工率至67.01%，相较于去年同期基本持平，成品库存方面有一定的积压，铅酸蓄电池企业库存可用天数19.42天。经销商库存天数在33.67天。8月电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。由于铅价下跌，经销商避险情绪较浓，电池采购仅以刚需为主，部分铅蓄电池企业库存压力上升，并出现减产或放假的情 况。从季节性看，8-9月铅蓄电池市场将迎来传统消费旺季，而今年传统旺季则迟迟未有兑现。 【逻辑分析】 上周铅锭交割库存大降近4万吨，并降至4年新低，市场关注9月挤仓的可能性。而交割库存下降对铅锭流通市场并未产生较大影响，如原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货。8月下旬，原生铅与再生铅冶炼企业多存在检修情况，下游企业亦是普遍减产，供需双降的情况下，短期铅锭社会库存预计变化不大。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2410合约下跌920至131110元/吨，指数持仓减少1468手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1050元/吨，俄镍升水环比持平于-150元/吨，电积镍升水环比上调50至-50元/吨，硫酸镍价格环比上调50至28050元/吨。 【相关资讯】 1.SMM8月26日讯，8月25日上午，印尼嘉曼高冰镍项目总指挥按下烘炉加热系统启动按钮，侧吹炉开始烘炉。此次启动的是项目4号炉，单台炉设计规模为年产1万吨金属镍。 2.据SMM了解，截至目前，已接到369份镍矿相关生产企业的相关申请，印尼红土镍矿RKAB审批配额量今年达2.486亿湿吨。 3.2.路透社消息，印尼国有矿业公司PTAnekaTambang(Antam)首席执行官周二表示，该公司计划收购中国不锈钢巨头青山控股集团旗下一家冶炼厂。该公司目前正在扩大下游业务，这将有助于支持印度尼西亚政府发展电池生产行业的雄心。此外，该公司还准备与中国公司NingboContemporaryBrunpLygend(CBL)合作建设两座镍厂。 【逻辑分析】 美联储鸽派言论导致市场降息预期较强，外围市场炒作有色上涨，镍因持续累库涨幅偏低。基本面需求端纯镍表现偏淡，价格反弹后现货升水收窄。不过不锈钢排产高位，三元需求也有回暖，原生镍整体需求持稳。供应端，精炼镍产量保持高位，8月预计出口减少进口增加，国内货源补充较多。原料端，虽然RKAB审批进度更新后配额已经满足全年需求，但短期印尼镍矿流通货源仍然偏紧，自菲律宾大量进口，而菲律宾面临雨季，两国镍矿价格居高不下，导致镍铁和中间品价格坚挺。镍价短期向下驱动不明显，向上受宏观氛围带动，镍价走势震