有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年8月27日星期二 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：日内沪铜主力震荡走势，收于75010元/吨，涨670元/吨，涨幅0.9%，沪铜指数 减仓6568手至47.03万手。 2.现货:沪铜接近75000的位置，下游成交较为冷清，观望情绪加重，周末大量进口铜流入内贸影响，上海地区去库趋势暂缓，可能会转为垒库，现货维持贴水。 【重要资讯】 1.美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，为2020年7月以来最大增幅，预估为增长 4.9%，前值由下降6.7%修正为下降6.9%。 2.美联储巴尔金暗示9月将降息25个基点，并表示企业目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持续下去；戴利表示，判断9月降息25或50个基点为时尚早，经通胀调整的中性利率可能达1%。 【逻辑分析】 宏观方面，美国耐用品订单增长高于预期，扭转了6月份经修正后下降6.9%的局面，货币市场目前对美国2024年降息的预期似乎有些过了头，9月份降息50个基点的可能性仍然不大。基本面方面，境外铜库存还在交仓中，LME本月结束交仓，不过南美发到美国的精铜在7月底才开始到货，COMEX铜8-9月份集中交仓，近期交仓开始加速；国内方面，从上周起铜价反弹后，下游观望情绪增加，前期点价的铜陆续提完货，而且废铜杆厂也开始复产，国内去库力度开始放缓，现货转为贴水。总体来看，近期铜价一方面是由于宏观情绪缓解，另一方面是因为低价刺激国内需求好转。但是现在全球铜库存还处于70万吨高位， 而且海外还在不断交仓，接近75000的价格，下游消费意愿明显减弱，关注75000附近的阻力。 【交易策略】 1.单边：关注75000附近阻力 2.套利：关注沪铜2409-2411正套机会 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场休市，隔夜沪锌2410合约跌0.23%至23995元/吨，沪锌指数持仓减少1.08万手至23.69万手； 2.现货情况：锌价虽有下跌，但仍在高位，下游采购相对谨慎，但国产市场货量偏少，贸易商低价出货意愿较低，升水维持震荡；上海普通国产报价对2409合约升水-10~0元/吨附近,环比持平； 【相关资讯】 1.8月23日当周锌价表现较强，镀锌开工有所回升，然而压铸锌合金和氧化锌依旧偏弱运行。分板块看，受黑色价格回升影响，镀锌走货量略有好转，本周开工改善但有限；受锌价涨势影响压铸锌合金终端采购较为谨慎，整体下游需求仍较为清淡，开工偏弱运行；氧化锌企业订单同样未见提升，订单疲软叠加原料价格上涨，部分企业开工下滑； 2.据SMM调研,截至本周一(8月26日),SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨，较8月19日减少0.40万吨，较8月22日减少0.23万吨，国内库存继续录减。上海和广东地区库存录减，周末仓库到货未见改善，下游刚需采买，整体库存小幅降低;；天津地区库存录减明显，主因周末仓库到货较少，下游消费改善有限，库存同样降低。 【逻辑分析】 美降息预期升温与精炼锌进一步减产的预期提振市场信心，供应端存在较强的支撑，社会库存维持去化，基本面整体向好，但是连续上涨后现货市场观望情绪较浓，市场压力逐渐升温。 【交易策略】 1.单边：供应减产预期强化，多单继续持有，连续上涨后多单背靠5日线设置动态止损； 2.套利：暂时观望； 3.期权：海鸥看涨策略继续持有，多ZN2410-C-23800，空ZN2410-C-24800，空ZN2410-P- 23000 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收17695元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨75 元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价17525元/吨，较上一交易日涨100元/吨。 【重要资讯】 1.现货市场上，原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货，本周一（8月26日）基差扩大后，品牌铅现货贴水出现收窄，贸易市场成交情况才稍显好转。进入9月，原生铅冶炼厂 常规检修与产量调整增多，SMM对冶炼厂9月拟检修情况初步调研后了解，中大规模冶炼厂以局部检修或小幅减产调整产量为主，而中小规模冶炼厂则通常选择停产检修一段时间以应对库存高企等问题。 【逻辑分析】 上周铅锭交割库存大降近4万吨，并降至4年新低，市场关注9月挤仓的可能性。而交割库存下降对铅锭流通市场并未产生较大影响，如原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货。8月下旬，原生铅与再生铅冶炼企业多存在检修情况，下游企业亦是普遍减产，供需双降的情况下，短期铅锭社会库存预计变化不大。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2410合约上涨1520至132030元/吨，指数持仓减少2940手。 2.现货情况：金川升水环比下调50至1050元/吨，俄镍升水环比上调50至于-150元/吨， 电积镍升水环比下调150至-100元/吨，硫酸镍价格环比上调50至28000元/吨。 【相关资讯】 1.SMM8月26日讯，8月25日上午，印尼嘉曼高冰镍项目总指挥按下烘炉加热系统启动按钮，侧吹炉开始烘炉。此次启动的是项目4号炉，单台炉设计规模为年产1万吨金属镍。 2.据SMM了解，截至目前，已接到369份镍矿相关生产企业的相关申请，印尼红土镍矿 RKAB审批配额量今年达2.486亿湿吨。 【逻辑分析】 美联储鸽派言论导致市场降息预期较强，外围市场炒作有色上涨，镍因持续累库涨幅偏低。基本面需求端纯镍表现偏淡，价格反弹后现货升水收窄。不过不锈钢排产高位，三元需求也有回暖，原生镍整体需求持稳。供应端，精炼镍产量保持高位，8月预计出口减少进口增加，国内货源补充较多。原料端，印尼镍矿流通货源仍然偏紧，自菲律宾大量进口，而菲律宾面临雨季，两国镍矿价格居高不下，导致镍铁和中间品价格坚挺，关注RKAB审批何时再续。镍价向下驱动不明显，向上受宏观氛围带动，镍价走势震荡偏强。 【交易策略】 1.单边：价格震荡偏强，关注宏观预期变化。 2.套利：暂时观望。 3.期权：证监会同意镍期权注册。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2410合约上涨145至13910元/吨，指数持仓增加789手； 2.现货市场：冷轧13400-13800元/吨，热轧13300元/吨左右。 【重要资讯】 1.振石集团东方特钢有限公司一期生产线绿色高端镍铬新材智造项目环境影响评价公示：-项目名称：振石集团东方特钢有限公司绿色高端镍铬新材智造项目（一期生产线）-项目性质：扩建-建设地点：嘉兴市南湖区新丰镇嘉钢路1333号-主要建设内容及规模：拟购置合金熔化炉、超高功率电弧炉、AOD炉、LF炉、VOD炉、双流板坯连铸机、单流板坯连铸机、不锈钢热轧板卷生产线、热卷及中板退火酸洗及平整机组，形成年产251.25万 吨连铸坯和31万吨中板及205.8万吨热轧白卷的生产能力。 【逻辑分析】 需求端下游采购依然谨慎，旺季还未见征兆，关注宏观预期变化。供应端，目前印尼镍矿仍然偏紧，升水23-24美元/湿吨，NPI价格也难有下跌空间，以1000的镍铁价格计算300系冷轧成本13900，实际成交可能略高，盘面仍无套保利润.。300系冷轧受钢厂减少分货影响上周库存略降，但并非需求驱动，热轧库存增加，总社会库存略增。不锈钢价格走势震荡。 【交易策略】 1.单边：不锈钢走势震荡。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收267200元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌 390元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价265500元/吨，较上一交易日跌200元/吨。 【重要资讯】 1.2024年7月中国精锡进口量为840吨，同比减少61.33%，环比增加345.23%；7月进口量同比大幅下降，主要是由于当进口窗口大部分时间维持关闭状态，导致进口数量偏低。7月进口资源大部分来自于马来西亚与印度尼西亚，这些国家依旧有精锡进口，主要是前期中国贸易商与当地供应商所签订的长单供应，以及6月部分远期合约有一定窗口开启，有部分精锡流入中国。 【逻辑分析】 缅甸锡矿持续停产，在短期内复产面临较大困难，预计国内三季度锡矿进口量或将保持较低水平。自缅甸停产以来，非洲等地区的锡矿在国内总进口量中的占比持续上升，预计这一趋势将持续并在未来一段时间内保持稳定。历史数据显示，来自刚果（金）和澳大利亚的锡矿进口量已达到历史高点，这在一定程度上弥补了因缅甸禁矿造成的市场供应缺口。另外在当前消费淡季的环境下，焊料企业订单量的稳定也不足以推动锡价大幅上涨。因此在这种情况下，锡市供需矛盾短期并未特别突出，更多地可能受到各种宏观经济情绪及消息面的影响而波动。 【交易策略】 1.单边：锡价震荡调整，关注各类宏观面的变动以及佤邦复产等相关政策。 2.套利：观望。 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 工业硅 【市场回顾】 1、期货市场：日内午盘后工业硅期货价格直线拉升，主力合约收于9845元/吨，涨3.2%。 2、现货市场：工业硅现货价格环比上周不变。工业硅现货价格超过一周未有变化，当前仓单比现货更具性价比，仓单货源逐渐流出。日内传出四川限电信息，多晶硅大厂受影响，工业硅期货价格进一步下跌，后市仓单或继续流出。多晶硅下游将出现新一轮集中采购，近期多晶硅价格或有上涨可能。 【相关资讯】 华夏能源网&华夏光伏获悉，自8月26日起，隆基绿能开始对外向客户沟通硅片价格上调，具体调整幅度为N-G10L产品价格从1.06-1.08元上调至1.15元，N-G12R产品价格从 1.2-1.23元调涨至1.3元。新价格正式执行时间为8月29日。紧接着，其他多家主流硅片厂商均跟进上调产品报价，共同推动硅片价格恢复理性。 【综合分析】 日内工业硅大涨，更多受商品市场情绪和硅片涨价信息影响，工业硅上下游暂无明显利多信息。工业硅虽连续6周减产，但多晶硅近期减产规模扩大，工业硅供需过剩的局面并未改变。短期来看，在工业硅基本面实质性改善以前，工业硅仍震荡看待，关注前期周线级 别压力位。中长期来看，无论是供应端的负反馈还是多晶硅复产的驱动，工业硅均存在一轮反弹的预期。 【策略】 单边：关注硅厂生产动态，择时择价多单参与套利：观望 期权：考虑牛市价差策略参与 （姓名：陈寒松，咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 碳酸锂 【市场回顾】 1.盘面情况：主力2411合约上涨2000至76150元/吨，指数持仓增加2924手，广期所仓单 增加118