- CTA策略中常见的价差综述
- 跨期价差及期限结构策略:基于远月合约价格应高于近月合约的正向结构假设,通过分析展期收益率和基差,对合约相对强弱进行判断,进行多空套利。展期收益率计算公式为:-(ln(P_f)-ln(P_n))/(D_f-D_n)365,基差计算公式为:(ln(P_n)-ln(P_f))/D365。
- 跨品种价差及套利策略:研究相近品种(如黄金和白银)或上下游品种(如螺纹-铁矿)的价差,预测后续价差走势进行多空操作。价差通常具有均值回归属性。
- 跨市场价差及套利策略:研究同一品种在海外和国内市场的价差(如沪金和伦敦金),进行套利操作,但需注意汇率、宏观经济和市场限制等因素的影响。
- 常见现货价差及其基本面因子的应用
- 国内产销分离品种的地区价差:以甲醇为例,构建太仓-内蒙或鲁北-内蒙价差,反映中间贸易利润。价差走扩代表贸易利润高,价格可能上涨;反之则可能下跌。
- 海内外同品种的地区价差:以螺纹钢为例,构建黑海-国内螺纹钢价差,反映进出口贸易利润。海外价格过低时,国内需求被抑制;反之则需求增加。
- 现货高低品价差:以铁矿石为例,构建62.5%巴混-56.5%超特粉价差,反映不同品质矿粉的供需关系。整体行情趋涨时,高品味矿粉上涨更多,价差走扩;反之则缩窄。
- 交割品与非交割品价差:以聚乙烯为例,构建LDPE和LLDPE的现货价差(L-LL)因子,可从跨品种或高低品角度理解。价差走扩时,认为LL合约价值偏低估;价差缩窄时,认为LL合约价值偏高估。
- 总结
通过分析不同现货价差反映市场供需博弈情况,预测后市期货价格涨跌。这些因子构造简单,数据易获取,但需结合其他量化基本面因子共同判断。此外,现货价差因子适合作为时序因子进行择时判断,不同品种的价差变化幅度通常不一,难以在截面上横向比较。