经营稳中有进，2Q快递业务归母利润同比增15%

圆通速递2024年中报显示，公司经营稳健，业绩表现良好。上半年营业收入325.6亿元，同比增长20.6%；归母净利润19.9亿元，同比增长6.8%。其中，二季度营业收入171.4亿元，同比增长21.7%；归母净利润10.4亿元，同比增长9.4%。

核心数据与业绩表现

• 单量与单票收入：上半年快递单量达122.03亿件，同比增长24.8%，跑赢行业增速；单票收入2.34元，同比下降4.0%，但降幅小于行业平均水平。二季度单票收入2.26元，同比下降3.9%，同样低于行业降幅。货代业务收入同比增长44.2%，航空业务收入增长30.8%。
• 降本增效：单票运输成本同比下降8.6%至0.43元，单票转运中心操作成本下降8.33%至0.28元，核心成本显著降低。快递业务毛利润30.2亿元，同比增长12.8%，毛利润率10.3%，下降0.65pct。其他业务毛利润率因空运运价下滑而有所下滑。
• 费用控制：销售费用率基本持平，管理费用率下降，研发及财务费用率略有上升，整体费用平稳。快递业务归母净利润同比增长13.5%，二季度增长15.0%。

投资建议与展望
公司坚定深耕快递主业，强化科技赋能，预计2024-2026年归母净利润分别为43.2亿元、52.6亿元、60.9亿元，同比分别增长16.0%、21.9%、15.8%。当前股价对应2024年预期EPS的PE估值为11.7倍，处于较低水平，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济下滑、快递竞争超预期、成本管控不及预期。