2024年半年报点评：2024Q2营收及归母净利润增速均转正

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年公司上半年营收48.33亿元，同比增长8.56%；归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%。其中，2024年Q2营收同比增长22.05%，归母净利润同比增长5.00%。
• 多元化战略成效：2024年上半年，重型装备用非标准油缸销量同比增长21.53%，其中盾构机、起重机、高空作业平台等非标油缸及非挖泵阀收入快速增长；紧凑液压产品销量保持高速增长，并在海外市场实现批量供货。
• 海外市场拓展：海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设进入尾声，为拓展美洲市场奠定基础。公司持续布局工业自动化和工程机械电动化领域，线性驱动器项目稳步推进。
• 财务指标：2024年上半年毛利率41.64%，同比+2.62pct；净利率26.69%，同比-2.08pct。公司实施降本项目300余个，但海外销售费用增加、员工数量增加、汇兑收益减少等因素拖累净利率。
• 未来展望：预计2024-2026年公司营收分别为99.25/114.61/131.52亿元，归母净利润分别为26.98/32.45/38.34亿元，CAGR为15.34%。EPS分别为2.01/2.42/2.86元/股。

研究结论

• 评级：维持“买入”评级。
• 逻辑：尽管2024年公司挖机相关液压产品可能仍承压，但下游非挖领域多元化产品有望贡献新增量，同时海外业务拓展和电动化布局构建第三增长极。
• 风险提示：宏观环境不及预期风险，海外拓展不及预期风险。