商品期货早班车

2024年08月28日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续上行。基本面：供应端，近期减产开始扩大，市场担忧精铜库存加速去化。据海关总署数据显示，7月我国电线电缆共出口22.75万吨，环比下降1.95%，同比增长19.29%。华东华南平水铜现货贴水10元和40元，进口现货亏损150元左右。交易策略：杰克霍尔会议之后的宏观偏暖叠加减产预期，铜价短期依然偏强。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续上行。基本面：SMM数据显示，上周国内铝锭出库总量环比下降1.27万吨至10.37万吨，其中巩义及佛山出库量下降明显。从总库存量数据来看，本周一库存较上周四库存总量增加0.4万吨至80.7万吨，其中无锡周内表现去库，佛山近期库存有所增加。价格大幅上行短期对于消费小有抑制。华东华南现货贴水100元和190元，现货进口亏损2000元以上，上行驱动海外更强。近期四川高温电力紧张，但暂未减产。交易策略：短期铝价预期依然偏强。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：昨日锡价继续上行。基本面：供应端，锡矿紧张格局延续，伴随检修，国内库存有望低位继续去化。交割品牌价:对SHFE2409合约平水至升水700元/吨，价格上行下游按需采购。伦敦结构再度来到100美金back结构。现货进口亏损扩大到近9000元。交易策略：短期上行势头未改。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410日内冲高回落，夜盘小幅偏强整理收于3263元/吨，较前一交易日夜盘涨15元/吨基本面：钢银口径建材表需环比大幅下降7%至518万吨，上周环比下降5%。杭州周末螺纹出库8.4万吨，上周6.2万吨；库存76万吨，上周81万吨，去年同期91万吨。钢材现货恐慌情绪已基本消退，但市场对后市反弹持续时间、反弹高度存在分歧。交易策略：操作上建议螺纹2410多单谨慎持有或平仓离场风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天震荡走高收于762.5元/吨，较前一交易日夜盘涨12元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比大增219万吨至2567万吨，澳洲至中国发货环比增17万吨至1551万吨，巴西发货环比下降42万吨至762万吨。铁矿库存环比周四上升155万吨至1.58亿吨，同比增3150万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天震荡走高收于1390/吨，较前一交易日夜盘涨33.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4万吨至224万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第六轮焦炭提降落地，市场仍有提降预期。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高，但同时目前价格逐渐接近高成本支撑线。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，市场开始交易阶段需求。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场反弹，交易美豆需求好转，不过中期处于下行周期;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约上涨，玉米价格上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，下游采购谨慎。交易策略：供应充裕，期价短期超跌反弹，秋收压力临近，中期仍将回落。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-25日出口环比-15%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，交易预期。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收19.67美分/磅，涨幅3.36%，郑糖01合约收5629元/吨，涨幅0.32%。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾难改供应增加格局，全球糖市增产基本面不变，原糖在17-19美分/磅左右波动，持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，甜菜糖现货价格报6100元/吨左右，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。操作策略：09合约反弹，01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收70.03美分/磅，跌幅0.33％；郑棉主力合约收13815元/吨，涨幅0.14％。总结和策略：国际棉价反弹后震荡，原油价格反弹后回落。截至8月25日全美棉花结铃率89%，较去年提高2个百分点，较近五年均值提高1个百分点。国内棉价下跌后反弹。双29对CF501合约新疆库基差价850-1400元/吨，内地库基差1200-1600元/吨。棉花现货价格指数3128B级14931，2129B级15287。交易策略：空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约窄幅震荡，蛋价下跌。基本面：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，月底学校开学备货及电商促销，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡。中期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价多数下跌。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底有开学备货需求提振，月底月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：开学备货需求提振，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅反弹。华北低价现货8200元/吨，01基差盘面减60，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，短期下游农地膜旺季启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，四季度随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5668，跌0.1%PVC内需变化不大，出口好转，提振价格。印度宣布进口PVCBIS标准延期至2024年12月24日执行，利好中国出口。供应端PVC开工率76%，电石下跌到2350，上游略亏损。内需改善力度一般，海运费下跌出口较好，预计出口增加到20万吨/月，国内现货价华东5440，华南5550，预计后市从下跌转为底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格946美元/吨（+4），折合人民币价格7769元/吨，PTA华东现货价格5405元/吨（+30），现货基差-80元/吨（+0）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。综合来看8月PX供需平衡，PTA供需累库。交易维度：PX供需双增驱动较弱建议观望。PTA进入累库阶段，逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1260，涨1.1%玻璃受宏观政策预期刺激反弹，现货价格偏弱回落。玻璃供应端日融量16.7万吨，同比增速1.8%，漳州旗滨800吨近期冷修。需求端内需改善有限，旺季去库不理想。全国均价下跌10，华中1230，沙河1250，期现报价09合约-10.供需双弱，预计从下跌趋势逐步走稳，建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7620元/吨，基差09盘面减20，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八九月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性偏高，供需双增，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4742元/吨（+68），现货基差-9元/吨（+3）。基本面：供应端盛虹装置降幅叠加多套煤制装置检修，产量环比下降。海外马来装置已重启，供应增加。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解，效益尚可。下游加弹及织机负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。交易策略：MEG低库存，8月检修损失量较大，且有旺季需求预期支撑，建议多配。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格9530元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯八月供需走弱，九月环比改善；苯乙烯八九月供需处于弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游亏损缩窄但仍偏大及家电八九月排产小幅回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯产业链低库存，供需弱平衡，成本端（纯苯累库存/原油持续下跌）支撑偏弱，估值偏高，贴水仍偏大，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需下半年整体供需偏紧，逢高做空苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA01合约1620，涨1.7%纯碱期货触底反弹，现货跟进一般。供应端夏季检修逐步到来，开工率下降到81%。需求端，浮法玻璃价格还在回落，光伏玻璃库存难消化，光伏玻璃价格下跌到21/平米。8月26日纯碱厂家总库存122.60万吨，较周四增加0.33万吨，涨幅0.27%，轻碱去库，重碱累库。纯碱短期有支撑，但检修结束后还将受制于玻璃弱势，建议观望 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：昨日主力合约因马士基下调pss跌5.39%。马士基预估年底供需平衡，运价将持续下滑，9月初运价继续下降，速度超预期，其他船东逐步跟进。供应端：未来运力及空箱可能持续好转。由于近期EC2410和EC2412下跌较多，叠加中秋国庆节假日临近，关注节前货量变化情况，建议勿追空，反弹后逢高空。风险点：需求大幅上升 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧