市场反应过度，关注超跌反弹机会，维持“买入”评级

2024-08-27 赵丹,杨子超浦银国际 Franky！

重申对拼多多的“买入”评级，调整目标价至145美元，潜在升幅45%。公司2Q24收入971亿元人民币，同比增长86%，低于市场预期3%；调整后净利润344亿元人民币，同比增长125%，高于市场预期14%。调整后净利率35.3%，同比和环比分别改善6.3和0.2个百分点。

股价大跌主要原因：收入增速放缓（整体收入同比增长86%，广告收入同比增29%，交易服务收入同比增234%），管理层对未来利润率的谨慎指引（短期利润率或波动，长期利润率下降不可避免），暂不考虑回购及分红。

依然看好的理由：基本面未恶化，收入增速放缓属正常；广告收入增速优于国内同业；估值凸显，2024E市盈率8.4x，相对吸引，收入利润增速领先。

维持“买入”评级，调整目标价至145美元，对应2024E/2025E年12x/10x市盈率。看好超跌反弹机会。

投资风险：宏观经济不确定性；竞争激烈；海外监管风险。

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