每日晨讯

每日大市点评 8月27日，港股大盘在高台保持稳定，恒生指数低开后逐渐回稳向上，最终上升76点或0.4%，收报17,874点，延续8 月初以来稳步向上的走势。恒生科指微跌0.1%，收报3,501点。大市成交金额有919多亿港元，连续七个交易日成交额 不足1千亿港元，仍属于缩量上升格局。盘面上，市场交易业绩的特征明显，石油、煤炭、内银、汽车、电力、饮料、文旅及部分香港地产股涨幅居前，如中石油(857HK)及中石化(386HK)业绩后分别升4.1%及5.3%，同时带动中国神华(1088HK)及中海油(883HK)分别升2.7%及3.4%。康师傅(322HK)中期净利同比增长15.1%，管理层预计2024年全年净利录得低双位数增长，公司业绩后股价上升6.1%，同业统一企业(220HK)股价上升3.8%。总体上，当前港股运行态势稳定，恒生指数的盈利预测在信息科技、医疗保健及能源板块贡献下而有上修迹象，港股整体较低的估值及较高的股息率给予一定的下行保护。 宏观动态：当前美联储9月降息确定性高，虽然历史上降息前一个月港股各板块表现普遍较理想，但降息后一个月、三个月及六个月的表现比较分化。美联储降息降低港股投资者的资金成本，纾缓港股的估值及流动性压力，较为利好高BETA及财务杠杆较高的板块或股份。然而，降息只会影响股价的斜率而非方向，持续性升势的决定性因素仍在于当期的中国 经济状况。若单纯从美联储降息的因素来看，港股在美联储降息前一个月表现基本理想，必需消费、材料、地产及医疗保健板块表现较好。降息后一个月、三个月及六个月的平均表现看，必需消费、科技、医疗保健及能源表现较好。 行业动态：电动车板块，8月26日加拿大政府宣布自10月起对所有中国制造的电动车征收100%额外附加税，包括电动车和部分混合动力乘用车、卡车、公交车和货车等。自5月美国宣布对中国电动车加征关税后，加拿大跟随美国的做法在车 企的预期之内。据统计，加拿大并不是中国电动车出口的主要市场，2024年1-4月中国对加拿大汽车出口仅1.4万辆，其中特斯拉占比较高。因此，我们认为加拿大的新政对中国汽车出口行业的影响不大。政策宣布后，港股新能源汽车板块的表现稳定，出口销量占比较多的比亚迪（1211HK）、吉利汽车（175HK）、长城汽车（2333HK）单日分别上涨0.6%-4.7%。 医药板块，百济神州（6160HK）上半年营业收入同比上涨73.0%至16.7亿美元。股东净亏损同比缩小49.1%至3.7亿美元。占产品销售收入近七成的肿瘤药百悦泽销售收入增加116.7%，其他产品收入也同比增加，公司股价在本周一与周二总共上涨4.5% 在线旅游板块，携程网（9961HK）二季度收入同比上涨14%至128亿人民币，股东净利润从去年同期的6.48亿人民币增至39亿人民币。强劲旅游需求导致主营业务住宿预订、交通票务、旅游度假业务、商旅管理业务收入分别同比增加20%、1%、42%、8%。 电商板块，拼多多（PDDUS）二季度收入同比增加86%至970.6亿元，股东净利润同比增加125%至344.3亿元，但26日晚大跌28.5%。公司表示过去几个季度的增长是投入和财报周期不同步造成，未来会加大投入扶持优质商家，并提示利润有可能逐步下降。 昨日电力股普遍上涨，华润电力(836HK)、华电国际(1071HK)、中国电力(2380HK)上升约1.4%-4.5%。消息面上，华润电力公布中期业绩，1H24股东净利润同比增长38.9%至93.6亿港元，其中(一)火电业务核心盈利同比增长273.9%%至27.1亿港元，因煤炭价格下跌；(二)再生能源核心盈利同比下跌6.7%至55.6亿港元，估计因受电网消纳不足影响。公司维持约23%中期分红比率。中期盈利明显增长，但基本符合预期，投资者或反应过敏。 昨日虚拟资产ETF回落，港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约1.2%及1.9%。经过前日上涨后，昨日比特币及以太币分别由63,500美元及2,750美元下跌至62,500美元及2,650美元水平。加密货币恐惧与贪婪指数为54，略为降低。近日欠缺重要消息，市场走势待观望。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中集安瑞科（3899HK）更新报告：FY24中期业绩逊预期，但清洁能源板块保增长（评级：买入；目标价： 7.90港元） 1H24股东净利润同比下跌14.5% 1H24股东净利润同比下跌14.5%至4.9亿元(人民币，下同)，逊于预期，主因(一)化工环保板块收人同比下降47.1%至13.0亿元，相关毛利率同比下跌7.0个百分点至15.7%，因罐箱需求放缓；(二)液态食品板块毛利率同比下跌3.1个百分点至19.1%，因海外项目客户延迟投资；(三)财务开支同比增加25.1%至4,800万元(见图表1)。 虽然如此，上半年清洁能源板块收入同比增长25.1%至78.8亿元，因受惠于中国天然气表观消费量及进口量同比上升。相关毛利率也同比上升0.4个百分点至12.6%。 清洁能源板块新签订单增长扩大 1H24新签订单金额同比增加29.5%至164.0亿元。虽然化工环保及液态食品板块新签金额分别同比下跌26.9%及26.7%至16.9亿及17.9亿元，但是清洁能源板块新签金额同比大幅上涨63.3%至129.2亿元，增长率高于1H23的47.6%，当中(一)水上清洁能源订单同比增长128.0%至68.6亿元，新签12艘液化气运输船、LNG加注船等主力船订单；(二)陆上清洁能源订单同比增加23.1%至56.1亿元，包括海外LNG罐箱、LNG储罐、LNG槽车订单等；(三)氢能业务订单同比上升29.3%至4.5亿元。 截至2024年6月30日，公司在手订单同比增长42.5%至293.5亿元，达到历史新高，可保证公司未来增长。其中清洁能源板块订单同比上升70.7%至229.3亿元，占比78.1%。 重申转型成为综合服务商的目标 长远方面，公司重申由目前设备生产商地位转型成为“科技型低碳智慧新能源解决方案综合服务商”的目标，将业务拓展到产业链上游(例如制氢)及下游(例如能源站等终端)。 维持“买入”评级 综合参考FY24中期盈利及公司在手订单情况，我们分别下调FY24-25股东净利润预测5.7%及0.8%，并新增FY26预测。我们相关将目标价由9.20港元下调至7.90港元，对应10.5倍FY25市盈率和25.4%上升空间。重申“买入”。 风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材及能源价格大幅波动；(三)汇兑损失。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股低估值具有支撑力，捕捉绩优股弹性 每周策略建议 港股：业绩期以来港股整体盈利预测略有上修，主要由科技、能源及医疗保健板块带动，消费板块普遍有较大盈利下修压力。权重互联网及电讯股业绩可圈可点，叠加前期下跌导致相关股份估值调整充分，也有望重新吸引资金回流。整体来看，投资者入市意愿仍不高，资金抱团高股息和博弈部分绩优股弹性。美联储9月降息临近，有望进一步打开国内宽货币政策空间。短期可捕捉部分互联网、电讯、能源绩优股的弹性，关注受惠美联储降息的香港本地地产股。 美股：美股基本面维持向好，标普500指数二季度盈利同比增速创2021年四季度以来最高，公用事业、金融、信息科技板块盈利预测修获上修，部分必选消费龙头企业上调业绩指引。随着美联储9月降息临近，大选年积极财政有望延续助力经济实现软着陆。美股三大指数已完全修复8月所有跌幅，本轮升市等权指数跑赢市值加权，市宽明显改善，板块行情扩散，反映市场认同美国进入“金发女孩”经济。鲍威尔在Jacksonhole会议宣告9月降息时机已到，VIX期货远期曲线隐含美股9月大概率平稳过渡，注意10月或迎较大调整风险。美联储9月降息将利好金融、医疗保健、公用事业、通讯服务、工业板块四季度表现。 美债：鲍威尔在Jacksonhole会议宣告9月降息时机已到，强调重视劳动力市场进一步降温的风险，并仍保留降息25个基点或50个基点的选择权，当前十年期美债收益率保持在3.78%左右震荡。市场重点关注本周的PCE和下周的非农数据，若后续通胀和就业数据继续增强经济软着陆预期，料美债收益率大幅下行概率不大。预计10年期美债收益率在3.7%-4.4%波动。 美元指数：鲍威尔宣告9月降息时机已到，叠加日圆重回升值趋势，美元指数受内外因素催化，震荡下跌至100.65左右水平。日本央行再次放鹰，表示随时做好加息准备。后续美元指数波动视乎经济数据对于降息幅度预期的影响，以及日元加息节奏带来的影响。预计美元指数波动区间主要在100.0-103.5。 离岸人民币：人民币受美元持续走弱影响被动升值至7.12左右水平，近期人民币市场价与人民币中间价偏离程度基本在小于1%，意味着当前人民币市场价或已接近中国央行认为的适当水平。人民币被动贬值压力的抒缓，也打开了后续中国央行更多降息空间。不过考虑到下半年中国出口压力加剧，不排除中国央行短期或出手干预过快的升值。预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。 中国1-7月财政税收延续下滑，财政支出进度偏慢 1-7月财政税收同比下降5.4%，四大税种中仅消费税同比增长；1-7月一般公共财政支出同比增长2.5%，累计支出进度 54.5%，略低于过去5年均值的55.5%。 美联储主席鲍威尔宣告9月降息时机已到 美联储主席鲍威尔在JacksonHole会议上释放9月降息的最明确信号，强调就业市场的风险上升，市场将重点关注9月6日公布的8月非农数据。 上周市场走势回顾（8月19日-8月23日） 港股：恒生指数全周上升1.0%，收报17,612点。恒生科指全周上升0.3%，收报3,468点。大市日均成交金额有878多亿港元 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.2%，其中投资级上涨0.3%，高收益级下跌0.2%。汇率：美元指数跌至100.68水平，离岸人民币升至7.12水平震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司