铜日报：持货商再现挺价情绪 铜价维持偏强态势

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约8月27日上涨0.90%，成交量为877,707手，持仓量为161,333手。夜盘上涨0.64%。
• 现货情况：持货商报盘坚挺，主流平水铜对下月票贴水10元/吨至平水，好铜升水10元/吨至20元/吨。下游采购情绪冷清，现货升水小幅下调。
• 宏观方面：美联储贴现利率会议纪要显示，负责芝加哥联储及纽约联储的董事会成员赞成降息25个基点。国内1至7月国有企业利润同比下降2.0%。
• 矿端方面：智利铜矿业罢工结束，供应中断风险降低。伦丁矿业罢工工人返岗，埃斯康迪达铜矿达成劳资协议。
• 冶炼方面：上周国内电解铜产量环比减少0.2万吨，因华北冶炼厂检修及部分减产。中铜东南铜业电解提质增效项目投产，新增5万吨/年产能。
• 消费方面：下游采购需求下滑，加工企业订单不佳，市场存在看空预期，上海仓库出库量下降。
• 库存与仓单：LME仓单上涨0.16万吨至31.72吨，SHFE仓单下降0.28万吨至14.06万吨，SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。
• 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.12，下降0.47%。

研究结论

• 海外降息预期及美元偏弱利好有色板块，国内消费旺季将至，供应端干扰仍存，社库明显去化。
• 下游采购因铜价上涨受抑，但总体建议逢低买入套保。

策略

• 铜：谨慎偏多。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put@70,500元/吨。

风险

• 国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。