商品期货早班车

2024年08月27日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续上行。基本面：鲍威尔讲话推升风险资产上涨。俄乌和巴以冲突加剧，美元关键位置得到支撑，金属稍作修整。SMM全国主流地区铜库存环比上周四微微下降0.01万吨至28.34万吨,延续了去库的态势，但降幅大幅放缓。华东华南平水铜现货贴水20元和30元成交，下游补库略显畏高。交易策略：宏观偏暖氛围下，短期依然震荡偏强。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续走强，夜盘略有回落。基本面：2024年8月26日，SMM统计电解铝锭社会总库存80.7万吨，国内可流通电解铝库存68.1万吨，环比上周四累库0.4万吨，同比去年同期要高出31.7万吨。据海关数据显示，2024年7月份国内铝型材出口量9.03万吨，环比减少7.48%，同比增加0.83%。华东华南现货贴水80元和140元。交易策略：经过连续上行，铝价或稍作修整。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 锌 锌：市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+0.83%，收于24,240元/吨。国内0-3月差160.0000元/吨Contango，海外0-3月差44美元/吨Contango，华南，华东分别平、10元/吨贴水。基本面：从下半年的国内矿和海外矿的到货情况来看，矿紧的格局难以到缓解，冶炼厂原料库存创造历史记录以来的新低，加工费的持续下跌导致冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润倒挂2500元/吨以上，即使加上硫酸，再加上副产品的利润，实际冶炼厂利润倒挂1500元/吨以上，冶炼减量是必然趋势。考虑联合减产不落地和落地的情况，全年来看冶炼厂实际产量在605~615万吨，实际减产的情况或许不及会议预计的100万金属吨的减量，后续关注冶炼厂实际减产力度。交易策略：短期市场预计以消化减产消息为主，锌价预计高位运行。建议逢低买入为主风险提示：冶炼厂联合减产力度。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+2.35%，收至17,830元/吨。国内0-3月差315元/吨Back。LME0-3月差-24美元/吨Contango，华东50元/吨贴水，精废价差175元/吨，挤仓风险仍在高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修增多，供应减量将缓和炼厂销售压力，现货贴水预计出现收窄的可能性。再生铅方面，部分冶炼企业处于减停产状态，同时废电瓶价格跌势缓和，若铅价进一步下跌，再生铅贴水将收窄。消费方面，铅蓄电池市场消费暂无较大改善，下游企业按需采购模式预计不变。交易策略：社会库存大幅去化，挤仓风险飙升，但现货市场并未受到太大影响，原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货，短期供应宽松与远期挤仓可能性形成博弈。但此时入场仍有较大挤仓风险，建议离场观望为主。风险提示：盘面挤仓风险。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约小幅反弹收至74350元/吨。SMM电碳-50，工碳持平，电氢-250，工氢-250，锂辉石cif精矿环比持平至772.0美元/吨，已接近澳洲边际矿山的成本。期货回落，现货-11收至-570元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，未受锂盐、锂矿价格持续下跌的影响，7月中国进口碳酸锂、锂精矿持续维持高位，但价格均有下行。预计8月国内锂盐排产量小幅下降，上周SMM锂盐环比-78吨，锂辉石产碳酸锂均有减量，盐湖持平，整体减产但不及预期。需求端，预计9月铁锂、三元排产均有小幅上升。仓单升至3.8万吨上方，但供需不匹配的趋势未改，关注库存拐点的出现。交易策略：短期观望。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍09合约反弹+1.50%收至131060元/吨。据SMM数据，电解镍现货+1100至130850元/吨，镍豆环比+1100至128650元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-200，金川镍现货均升水+1000。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+0.5至55.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1002.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+50至27950元/吨；不锈钢09合约+0.81%收至13765元/吨，废不锈钢报价环比+50至9900元/吨，镍/不锈钢比价明显回升。基本面：供给端，镍矿端供应继续偏紧，印尼内贸升水持续，进口镍矿带动菲律宾价格上行。需求端，宏观情绪有所稳定，基本面向好金属价格普遍偏强，我们认为金属价格至少存在一波反弹的可能性。7月减产后8月不锈钢排产环比季节性偏强，对镍铁条线持续构成一定支撑。LME纯镍库存维持高位。 交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价冲高后夜盘有所回落。基本面：云锡检修落地，部分事件驱动资金或离场。7月份，我国锡矿的进口量出现回升，这主要得益于从缅甸和刚果（金）的进口量增加。历史数据显示，来自刚果（金）和澳大利亚的锡矿进口量已达到历史高点，这在一定程度上弥补了因缅甸禁矿造成的市场供应缺口。锡矿紧张格局延续。交割品牌价:对SHFE2409合约平水至升水700元/吨。现货进口亏损7200元。后续伴随检修，国内库存有望进一步去化，预期看到近端走强。交易策略：进过连续上行，锡价或稍作修整但维持偏强格局。风险提示：全球需求不及预期，流动性冲击再起。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410日内震荡走高，夜盘横盘整理收于3248元/吨，较前一交易日夜盘涨45元/吨基本面：钢银口径建材表需环比大幅下降7%至518万吨，上周环比下降5%。杭州周末螺纹出库8.4万吨，上周6.2万吨；库存76万吨，上周81万吨，去年同期91万吨。钢材现货恐慌情绪已基本消退，但市场对后市反弹持续时间、反弹高度存在分歧。交易策略：操作上建议螺纹2410多单谨慎持有或平仓离场风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内震荡走高，夜盘横盘整理收于750.5元/吨，较前一交易日夜盘涨24元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比大增219万吨至2567万吨，澳洲至中国发货环比增17万吨至1551万吨，巴西发货环比下降42万吨至762万吨。铁矿库存环比周四上升155万吨至1.58亿吨，同比增3150万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。交易策略：操作上建议观望为主，激进者试空铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501日内震荡走高，夜盘横盘整理收于1356.5/吨，较前一交易日夜盘涨37.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4万吨至224万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第六轮焦炭提降落地，市场仍有提降预期。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高，但同时目前价格逐渐接近高成本支撑线。交易策略：操作上建议观望为主，激进者试空焦煤2501合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，美豆大丰产预期，且ProFarmer田间调查预估单产创记录。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期美豆交易难度增大，中期处于下行周期;国内近端宽松，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约上涨，玉米价格上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，下游采购谨慎。交易策略：供应充裕，期价短期超跌反弹，秋收压力临近，中期仍将回落。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨，交易印尼政策利多。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-25日出口环比-15%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预 期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收19.03美分/磅，涨幅3.42%，郑糖01合约收5609元/吨，涨幅0.68%。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾难改供应增加格局，全球糖市增产基本面不变，原糖在17-19美分/磅左右波动，持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，甜菜糖现货价格报6100元/吨左右，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。操作策略：09合约反弹，01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收70.26美分/磅，跌幅0.73％；郑棉主力合约收13760元/吨，跌幅0.29％。总结和策略：国际棉价反弹后震荡，原油价格受事件性因素收涨。截至8月25日当周，美棉优良率降至40％，环比前一周下降，高于去年同期。国内棉价下跌后反弹。同期，公路出疆棉运输量总计5.85万吨，环比减幅24%，同比增幅55.7%。棉花现货价格指数3128B级14854，2129B级15227。交易策略：空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约反弹，蛋价下跌。基本面：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，月底学校开学备货及电商促销，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡。中期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，猪价多数小幅下跌。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底有开学备货需求提振，月底月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：开学备货需求提振，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8090元/吨，01基差盘面减30，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，短期下游农地膜旺季启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，四季度随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5663，涨1.2%出口好转，提振价格。印度宣布进口PVCBIS标准延期至2024年12月24日执行，利好中国出口。供应端PVC开工率76%，电石下跌到2350，上游略亏损。需求方面内需改善力度一般，海运费下跌出口较好，预计出口增加到20万吨/月，国内现货价华东5420，华南5550，预计后市从下跌转为底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格942美元/吨（+13），折合人民币价格7724元/吨，PTA华东现货价格5370元/吨（+85），现货基差31元/吨（+14）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。综合来看8月PX供需平衡，PTA供需累库。 交易维度：PX供需双增驱动较弱建议观望。PTA进入累库阶段，逢高沽空加