港股早晨快訊 2024年8月27日星期二 各國指數收市價變動%年初至今% 市場回顧 恒指升破100天線:恒指周一(26日)高開97點,其後升幅擴大至214點,高見17,826點,升破100天線。恒指收報17,798點,升186點。大市成交835億元。 美股個別發展:美股個別發展,道指創歷史高位,收升0.2%。標指及納指則跌0.3-0.9%。 中港股市短期展望 恒指區間上落:內地經濟弱復甦趨勢持續。7月政治局會議後,市場預期第三季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬,惟民眾加槓桿意願不大,政策效用有限,上證指料受制5月高位3,174點。美國抗通脹最後一里路反覆,但近月就業數據顯著走弱,市場憂慮美國經濟或步入衰退,並預期聯儲局即將開始減息周期,資金流入債市避險,債息自高位回落。恒指上行空間視乎內地政策力度及企業盈利改善進展,料短期17,000-18,000點區間上落。 短期看好板塊 手機零件股:多家企業業績勝預期,行業估值可望獲向上重估 香港公用股:減息將至,高息股吸引力增強今日市場焦點 中國7月工業利潤; 華潤置地(1109)、安踏體育(2020)、農夫山泉(9633)等業績;宏觀焦點 人行開展壓測銀行國債持倉風險強調防利率突抽升非「一刀切」禁交易; 8月MLF落實月底操作3000億息不變;加國10月起增收華電動車100%關稅; 企業消息 中石油(0857)中期息增近5%派0.22人幣純利增4%至886億人幣創歷史新高符預期; 昆侖能源(0135)中期盈利升2.6%遜預期中期息16.41分人幣; 康師傅(0322)半年多賺15%符預期; 拼多多預警業績放慢未來幾年不分紅不回購;趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk 李芷瑩edith.li@cinda.com.hk 陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 恒生17,7991.064.41 業績紀要 濱海投資(2886) 1H24管道氣銷量同比增加12.8%,預期2H24每單位毛利環比改善; 管道接駁收入同比及環比分別下跌44.1%及18.2%,增值服務有信心達成全年毛利目標; 預期未來派息率將不低於30%。 恒生國企6,2790.958.84 恒生AH股溢價148.04-0.560.96 恒生科技指數3,5030.98-6.94 上證綜合2,8560.04-4.01 上海科創板682-0.48-19.89 MSCI中國56.90-0.491.70 金龍中國指數5,578-0.76-13.88 日經22538,110-0.6613.57 道瓊斯41,2410.169.42 標普5005,617-0.3217.76 納斯特克17,726-0.8518.08 德國DAX18,617-0.0911.14 法國巴黎CAC7,5900.180.63 波羅的海1,762-0.34-15.85 商品收市價變動%年初至今% VIX指數16.151.8329.72 CRB商品指數278.721.476.88 紐約期油77.423.467.70 黃金2,518.030.2221.99 外滙收市價變動%年初至今% 銅9,288.501.738.79 美滙指數100.850.13-0.46 美元兌日圓144.530.112.47 歐元兌美元1.1161-0.281.13 英鎊兌美元1.3188-0.203.61 美元兌CNH7.12290.090.00 CNH一年遠期6.94680.06-0.29 利率收市價變動%年初至今% CNH三年遠期6.77430.30-1.03 3個月Hibor4.270-0.30-17.50 3個月Shibor1.8400.00-28.48 3個月Libor5.333-0.57-4.48 ADR收市價變動%較香港% 十年美國國債3.8160.45-1.77 騰訊控股48.530.33-0.96 美團27.44-1.40-1.87 京東集團25.80-3.84-4.76 阿里巴巴81.76-4.27-4.35 百度86.220.610.57 嗶哩嗶哩14.26-4.55-2.99 滙豐控股43.700.111.17 資料來源:彭博 濱海投資(2886) 1H24管道氣銷量同比增加12.8%,預期2H24每單位毛利環比改善:1H24集團收入按年增長12.1%至35.0億港元,股東應佔利潤則小幅增長0.9%至1.7億港元。當中,管道氣銷售業務收入按年增加18.0%至33.0億港元。集團於2023年10月開展氣源貿易業務,此業務於1H24貢獻8,586萬立方米的銷氣量及632萬港元毛利。不包括氣源貿易的貢獻,集團期內管道氣銷量同比增加12.8%至8.62億立方米。 據我們測算,按港元計算,集團管道氣銷量(不包括氣源貿易)每單位毛利同比下降約8.0%。這主要由於i)期內新增的發電企業客戶貢獻了較多增量,這些客戶用氣規模大,但毛利較低;ii)個別同業於1H24在天津地區(集團的主要市場)採取了較激烈的價格競爭;及iii)期內人民幣兌港元匯率同比下降。管理層預期2H24每單位毛利環比將有所改善,主要由於集團於今年第二季與北燃集團、新天綠色能源等液化天然氣接收站簽訂採購合同,有助降低2H24的上游採購成本,此外近期同業於天津市場已基本停止了價格戰。 管道接駁收入同比及環比分別下跌44.1%及18.2%,增值服務有信心達成全年毛利目標:受疲弱的房地產市場影響,1H24年管道接駁收入約為1.7億港元,同比及環比分別下跌44.1%及18.2%,1H24管道接駁毛利為1.0億港元,佔期內總毛利的32.0%。目前房地產市場未見明顯復甦跡象,不過隨著管道接駁業務對集團的盈利佔比下降,後續其負面影響應有所減少。集團亦積極針對存量用戶開發小型安裝、燃氣保險代理、燃氣具銷售及維修保養等增值服務,1H24增值服務毛利同比上升31.2%至2,376萬港元,毛利率同比基本穩定。集團於今年8月正式發布增值服務的自主品牌,上半年集團需要清理原有代理燃氣設備庫存,略為影響了毛利增長,管理層表示有信心完全FY24逾5,700萬港元增值服務毛利的目標。 預期未來派息率將不低於30%:據我們測算,撇除政府補貼的影響(集團於FY23錄得較大金額的政府補貼),集團的經營利潤按年減少21.3%至約2.1億港元。受惠於淨匯兌虧損同比收窄逾3,166萬港元,以及淨融資成本按年減少1,932萬港元,令股東應佔利潤同比大致持平。雖然管道接駁收入表現疲軟,但集團核心的管道氣銷量仍維持不俗增長。管理層重申,隨著愈來愈多的液化天然氣接收站投運或快將投運,有望改善集團的採購成本。集團的派息比例由2020-21年的約30%提升至2022-23年的約40%,集團預期未來派息率將不低於30%。 財務摘要(百萬港元) FY21 FY22 FY23 1H23 1H24 收入 4,842.9 6,102.6 6,406.7 3,119.3 3,495.2 毛利 855.4 727.3 749.0 384.4 319.6 經營利潤 567.2 453.5 459.0 263.4 207.2 股東應佔溢利 399.7 325.8 256.6 166.4 167.9 每股股息(港仙) 9.0 10.0 7.6 0.0 0.0 資料來源:彭博、信達國際研究部 財政部:地方政府債務風險緩解隱性債務逐降:中國財政部表示,經過各方面協同努力,地方政府債務風險得到整體緩解,隱性債務規模逐步下降。總的看,目前地方政府債務風險總體可控。財政部指出,去年以來,各有關部門、各級地方黨委和政府進一步加大工作力度,採取更多更實舉措,取得了積極成效。按照省負總責,市縣盡全力化債的原則,各地立足自身努力,統籌各類資源,制定化債方案,逐項明確具體措施。今年1至7月,各地發行新增地方政府專項債券1.77萬億元,主要用於市政建設和產業園區基礎設施、社會事業、交通基礎設施、保障性安居工程等重點領域建設。 人行開展壓測銀行國債持倉風險強調防利率突抽升非「一刀切」禁交易:近月中國國債價格飆升,債息持續下行,迫使監管機構不斷出手管控市場風險。據人民銀行主管的《金融時報》報道,人行已逐步展開對金融機構持有債券資產的風險敞口進行壓力測試,以觀察機構在收益率急升下,能否承受市場突變。多間內地傳媒引述消息人士報道,有關「禁止中小金融機構國債交易」是市場誤讀,監管部門旨在壓制系統性風險,會堅持市場化,並未設置長期國債利率區間。 《金融時報》解釋,債券資產的風險敞口壓力測試,是指若利率突然上行10、20甚至50個基點時,金融機構的風險敞口有多大,對市值影響有多大。據《第一財經》報道,首輪測試在大中型金融機構範圍內開展,其後會視市場情況逐步擴大測試範圍,亦會通過人行各分支機構,對金融機構進行現場檢查。至於進行壓測原因,《金融時報》指出,即使是很成熟的美債市場,也出現過債券利率短期巨震,故必須增強防範意識。金融機構要有應對預案和承受能力,不能認為這是「小機率事件」。一旦債券價格大幅下跌,過度依賴債市的中小銀行將承受龐大賬面虧損,甚至引發流動性危機,威脅整個金融體系穩定。 8月MLF落實月底操作3000億息不變:內地昨日公布,8月中期借貸便利(MLF)利率維持不變,報2.3厘,並進行3000億元(人民幣.下同)1年期MLF操作。人行同時開展4710億元7天期逆回購操作,利率維持於1.7厘,淨投放4189億元。早前人行已預告,原本於8月15日到期的4010億元MLF,將於8月26日續做。對於每月MLF操作後延,東方金誠首席宏觀分析師王青解釋,貸款市場報價利率(LPR)報價轉向錨定7天期逆回購利率後,已毋須提前進行MLF操作來為LPR報價提供基準。MLF操作調整至每月25日,一方面可避免模糊政策利率訊號,並兼顧月底資金面較波動。從操作規模來看,MLF較當月到期規模4010億元,少1010億元,但合計7月25日加場操作,總規模為5000億元,實際仍額外淨投放990億元。 內地鐵路暑期累計發送逾8億人次旅客:國鐵集團表示,自暑運啟動以來,截至昨日,全國鐵路累計發送旅客8.02億人次,按年增長6.2%,日均發送旅客1433萬人次。 內地首7月財政收入跌2.6%:中國財政部公布,今年1月至7月,全國一般公共預算收入13.57萬億元(人民幣‧下同),按年下降2.6%,扣除去年同期中小微企業緩稅入庫抬高基數、去年年中出台的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響後,增長1.2%左右。首7個月,全國稅收收入11.12萬億元,按年下降5.4%;非稅收入2.44萬億元,增12%。印花稅2120億元,下降20.9%。其中,證券交易印花稅576億元,減少55%。企業所得稅3.07萬億元,按年下降5.4%。個人所得稅8529億元,下降5.5%。車輛購置稅1449億元,下降6.5%。 商務部預告重大開放舉措:國新辦昨天宣布,第24屆中國國際投資貿易洽談會(投洽會)於9月8日起一連4日在廈門舉行,本屆大會將突出「投資中國」主題,順應當前全球跨國投資的趨勢,積極探索招商引資新模式,策劃一系列「精而專」的投資促進活動,期間將會有近50場對接和路演活動。商務部副部長兼國際貿易談判副代表凌激在發布會表示,本屆投洽會將舉辦國際化、專業化、品牌化的投資促進系列活動,搭建鏈接全球產業合作平台,並會宣示重大對外開放舉措。凌激指出,本屆投洽會將充分調動並發揮金融機構作用,連同人民銀行、中證監、金融監管總局等部門,以及中投等金融機構,引進更多國際金融資本頭部企業,策劃形式多樣的金融資本招商活動,為擴大投資合作賦能;目前已收集並篩選涉及訊息技術、人工智能、新能源、生命健康、裝備製造等近400條項目融資訊息,並通過投洽會的雲端和線下等渠道促進項目與金融的對接合作。 美國7月耐用品訂單環比增長9.9%超預期核心資本貨物訂單下降:繼6月意外暴跌後,美國7月耐用品訂單強勁反彈,創疫情以來最大漲幅,遠高於預期。8月26日週一,美國