白糖周报

白糖周报20240826 正信期货白糖周报20240826 正信期货研究院——农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖：降息预期刺激美糖大幅反弹，郑糖短多长空思路对待 宏观方面，美联储主席鲍威尔讲话释放强烈降息信号，商品大多低位反弹。产业方面，截至2024年8月1日，巴西中南部地区食糖产量2075.3万吨，较去年同期的1921.9万吨增加153.4万吨，同比增幅达7.98%；7月下半月，巴西中南部地区产糖量为361.0万吨，较去年同期的369.0吨减少80万吨，同比降幅达2.16%。今年巴西榨季终产仍旧存疑，不过总体来看，产量预估仍在4200万吨历史高位。 印度方面，ISMA再度呼吁印度政府尽快放开200万吨的出口配额，不过就印度政府目前的态度来看，预计直至明年初，印度对食糖出口的管制措施将维持现状。 国内方面，第三季度的进口量原糖预计仍维持高位水平，海关最新数据显示含糖预拌粉和糖浆等替代品进口创出历史新高，国内供应压力凸显。 策略：美联储9月降息预期变得更为明确，宏观氛围带动，美原糖周五大幅反弹，预计短期带动郑糖跟涨，不过对于远月01合约而言，北半球增产预期压制，以及四季度国内进口压力激增，中长线仍旧维持震荡偏空思路。 宏观利好支撑原糖反弹 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美联储主席鲍威尔上周五发出迄今为止最强烈的信号，表明降息即将到来，推动风险资产大幅走高，标普500指数再度逼近历史新高。展望下周，人工智能(AI)芯片制造巨头英伟达的业绩将开启新的篇章；此外，个人PCE指数即将公布，可能影响美联储9月降息幅度以及后续的政策路径；美国大选也可能对市场造成扰动，哈里斯民调支持率一路飙升，FiveThirtyEight数据显示，她在六个关键摇摆州领先于特朗普，重塑了竞选格局。美股涨势将面临重要考验。 供给 国外 1、UNICA：截至2024年8月1日，巴西中南部地区食糖产量2075.3万吨，较去年同期的1921.9万吨增加153.4万吨，同比增幅达7.98%；7月下半月，巴西中南部地区产糖量为361.0万吨，较去年同期的369.0吨减少80万吨，同比降幅达2.16%。 国内 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%； 需求 国内 全国累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。 库存 国内 7月全国新增工业库存171.18万吨，上期值257.98万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润265元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-79元/吨。 3.1美联储主席鲍威尔上周五发出迄今为止最强烈的信号，表明降息即将到来 海外方面，美联储主席鲍威尔上周五发出迄今为止最强烈的信号，表明降息即将到来，推动风险资产大幅走高，标普500指数再度逼近历史新高。展望下周，人工智能(AI)芯片制造巨头英伟达的业绩将开启新的篇章；此外，个人PCE指数即将公布，可能影响美联储9月降息幅度以及后续的政策路径；美国大选也可能对市场造成扰动，哈里斯民调支持率一路飙升，FiveThirtyEight数据显示，她在六个关键摇摆州领先于特朗普，重塑了竞选格局。美股涨势将面临重要考验。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2UNICA：截至2024年8月1日，巴西中南部地区食糖产量2075.3万吨，同比增幅达7.98% 7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5131.6万吨，较去年同期的5309.5万吨减少177.9万吨，同比降幅3.35%；甘蔗ATR为146.85kg/吨，较去年同期的144.07kg/吨增加2.78kg/吨；制糖比为50.28%，较去年同期的50.63%减少0.35%；产乙醇25.49亿升，较去年同期的24.64亿升增加0.85亿升，同比增幅3.47%；产糖量为361万吨，较去年同期的369万吨减少8万吨，同比降幅达2.16%。 2024/25榨季截至7月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为33288.4万吨，较去年同期的31212.2万吨增加2076.2万吨，同比增幅达6.65%；甘蔗ATR为133.10kg/吨，较去年同期的132.92kg/吨增加0.18kg/吨；累计制糖比为49.16%，较去年同期的48.62%增加0.54%；累计产乙醇156.9亿升，较去年同期的144.39亿升增加12.51亿升，同比增幅达8.66%；累计产糖量为2075.3万吨，较去年同期的1921.9万吨增加153.4万吨，同比增幅达7.98%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3原糖价格大幅下跌后巴西糖醇比价快速收窄，但是制糖性价比仍然更高 截至8月16日，巴西乙醇折糖价格约14.23美分/磅，ICE原糖结算价18.03美分/磅，原糖较乙醇折糖有优势约3.8美分/磅。 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度新榨季产量及相关政策主导远期合约走势 在对明年01及之后的合约进行分析的时候，印度的食糖产量和出口政策至关重要。 对于2024/25产季，嘉利高预计印度的蔗糖产量将达到3700万吨。而食糖产量将达到3370万吨。增产主要得益于七月充沛的降雨，马哈拉施特拉邦与卡纳塔克邦这些核心甘蔗产区的水库储量提升。这场及时雨对甘蔗的生长起到了至关重要的作用，它不仅补充了用于灌溉的地下水资源 ，还有效遏制了可能对产量产生消极影响的因素。 数据来源：嘉利高，正信期货 3.5印度：印度本榨季新增出口的可能性不大，新榨季大概率增加乙醇制比 ISMA预计2024/25榨季的糖产量约为3310万吨，加上截至2024年10月1日的900万吨的初始库存，预计糖的总供应量约为4230万吨，远大于国内2900万吨的需求量，因此将有大约1330万吨的盈余，远高于通常的550万吨食糖库存，因此呼吁印度政府尽快放开200万吨的出口配额。不过就印度政府目前的态度来看，预计直至明年初，印度对食糖出口的管制措施将维持现状。 总体来看，当前天气情况和印度实际增长的甘蔗种植面积都指向新榨季的增产，但是印度政府在生物乙醇和出口政策上仍旧存在着一定的不确定性，结合原糖不同合约之间的价差结构来看，市场到目前为止，并未过分计价明年印度为全球糖市新增的供应量。 数据来源：ISMA，正信期货 3.6泰国：24/25榨季增长预期较大 泰国2024/25年度甘蔗压榨量应达到1.1亿吨。创纪录的甘蔗价格、正常化的化肥价格、成功的面积扩张和甘蔗出芽良好都应该有所贡献。最终结果将取决于今年剩余时间的降雨量 。 根据嘉利高对泰国境内甘蔗种植的最新调研情况来看，泰国农民已经从低地（上东北以西）的水稻和高地（上东北以东 ）的木薯转向甘蔗，甘蔗的新种植面积显着增加。这主要归因于创纪录的1,420泰铢/吨甘蔗价格。同时5月份后，泰国降雨改善，利于甘蔗生长。 数据来源：嘉利高，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年7月底） 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨 ，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加 12.27万吨。 截至7月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6544元/吨，同比回升415元/吨。2024年7月，成品白糖平均销售价格6392元/吨，同比下跌450元/吨，环比下跌63元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期郑糖相对原糖走势偏弱，进口利润有所下降 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.88月预报到港量激增，郑糖承压破位 2024年7月关税配额外原糖实际到港86698.91吨，8月预报到港202354.88吨； 商务部：2024年7月上半月关税配额外原糖实际到港33148.44吨，7月预报到港197693.14吨； 数据来源：海关总署，正信期货 3.97月全国新增工业库存171.18万吨，上期值257.98万吨。截至08月23日注册仓单15224张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体有所回落 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本月现货价格跌幅小于期货盘面，基差整体有所扩大 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看