兴证期货豆粕日度报告

全球商品研究·农产品 0 日度报告 兴证期货.研究咨询部农产品研究团队 内容提要 豆粕日度报告 2024年8月26日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903胡卉鑫 从业资格编号：F03117395 联系人胡卉鑫邮箱： hhx@xzfutures.com 现货方面，美豆CNF价443美元/吨（-5），巴西豆CNF价448美元（-4），阿根廷豆CNF价为439.6元/吨（-7.35），张家港豆粕成交为2920元/吨（20），大连豆粕成 交价为3000元/吨（40）。 田间巡查表现良好，大豆单产继续上调。ProFarmer预测美豆单产上升至54.9蒲，上调美豆产量至47.4亿吨，高于USDA8月预测，市场基本确定美豆丰产格局。目前美豆价格基本消化丰产利空，田间调研结果更多对价格形成一定情绪冲击，筑底运行趋势不变，出口情况将成为市场关注重点。目前美豆预售不及往年水平，市场仍然存在一定担忧，关注美豆进口成本以及升贴水变动对出口的提振情况。 国内豆粕现货压力仍存，远期基本面存在改善可能。目前大豆、豆粕库存均创历史新高，国内库存压力尚未缓解，但是随着基差止跌回升，基差利空预计结束，田间调研预计成为最终利空。国内10-1月买船进度偏慢，叠加四季度养殖向好预期，豆粕基本面预计缓慢改善，预计对豆粕价格形成一定提振，未来关注豆粕去库以及养殖利润比变动情况。 风险因素 美豆收割进度；美豆出口情况超市场预期；美国运河及港口运力。 1.行情与现货价格回顾 图表1：CBOT大豆合约价格（美分/蒲式耳）图表2：豆粕价格变动（元/吨） 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 CBOT大豆 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 豆粕期现价格 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 2022-12-162023-12-16 基差：张家港豆粕现货：张家港 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表3：油粕比图表4：豆粕9-1合约价差（元/吨） 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 内盘油粕比 1000 500 0 -500 -1000 豆粕9-1价差 01-04 01-27 02-19 03-13 04-06 04-29 05-23 06-15 07-08 07-31 08-23 09-15 10-15 11-07 11-30 12-23 2024年度2023年度2022年度 2022-12-162023-07-162024-02-162021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表5：豆粕-菜粕主力合约价差（元/吨） 豆粕-菜粕价差 1500 1000 500 01-02 01-26 02-19 03-14 04-08 05-05 05-29 06-22 07-16 08-09 09-02 09-26 10-27 11-20 12-14 0 -500 2024年度2023年度2022年度2021年度 2.基本面情况 图表6：大豆压榨利润（元/吨）图表7：大豆港口库存（万吨） 0.00 0.00 0.00 2023-08-29 0.00 2023-12-29 2024-04-29 0.00 广东 江苏:连云港 辽宁:大连 1,00 50 -50 大豆压榨利润 1000 800 600 400 200 0 大豆港口库存 -1,00 山东:青岛天津 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2024年度2023年度2022年度2021年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表8：豆粕库存（万吨）图表9：豆粕成交量（万吨） 豆粕库存豆粕成交量 150 100 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 01-02 01-23 02-13 03-05 03-26 04-17 05-11 06-01 06-22 07-13 08-03 08-24 09-14 10-11 11-01 11-22 12-13 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 2024年度2023年度2022年度2021年度 数据来源：同花顺iFind，兴证期货研究咨询部 图表10：猪肉出栏价（元/公斤）图表11：生猪养殖利润（元/头） 生猪出栏价 25 20 15 10 生猪养殖利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 5 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 2024-05-17 2024-06-17 2024-07-17 2024-08-17 0 自养利润外购利润 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。