甲醇周报：需求预期改善，甲醇保持多头思路

甲醇周报 需求预期改善，甲醇保持多头思路 2024.08.25 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 甲醇观点与策略 品种 主要观点 本周策略 上周策略 甲醇 8.23全球央行年会上美联储表态货币政策转向时机已到，市场氛围改善，预计短期利好商品。甲醇基本面层面，前期内地装置复产、高进口和传统下游季节性补库不及预期拖累市场且有充分定价，下周起MTO需求南京诚志二期MTO回归复产，传统下游甲醛、醋酸和MTBE开工也有提升预期，海外装置故障或降负荷或放缓高进口节奏、利好港口心态好转，甲醇供需格局阶段性改善，认为去库概率大，建议保持多头思路。 MA25012500附近做多 MA1-5[50,70]布局正套 一、甲醇行情回顾 甲醇2501合约走势周内反弹:MTO复产、海外装置降负荷提振市场 甲醇现货、基差、月差:MTO需求支撑并提振市场，现货小幅涨价，海外欧洲表现强势(装置检修供应受限) 国内甲醇现货价(单位:元/吨) 32002500 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2024-04-23 2024-05-23 河南 2024-06-232024-07-23 1800 2024-08-23 太仓 内蒙北线右轴 MA2501基差 3050300 2850 200 100 2650 0 2450 -100 2250 2024-05-06 -200 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 MA01基差-右轴 太仓现货 MA01 MA01合约基差 900 24002300 500300100 2200 -100 2100 -300 2000 -500 1900 700 MA2001MA2101MA2201 MA1-5合约跨期价差 700 500 300 100 -100 -300 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2501-MA2505 甲醇国际价格 380370360350340330320310300290280 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 2024-08-12 CFR东南亚(美元/吨)CFR韩国(美元/吨)CFR中国(美元/吨)FOB鹿特丹(欧元/吨) MA2301MA2401MA2501 甲醇仓单:近期社库常州建滔、德桥仓单增加后再次减少 甲醇仓单(单位:张) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇现货价格季节性:近期震荡偏弱 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 江苏甲醇(单位:元/吨) 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 二、甲醇基本面情况 卓创甲醇周度产量(单位:万吨) 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 1/1 2/13/1 2020 4/1 5/16/1 2021 7/18/19/110/1 2022 2023 11/112/1 2024 甲醇供应:开工恢复至高位，预计9月开工率仍有增长空间(70-75%) 甲醇装置周度开工 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇非一体化装置开工 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 装置检修:鄂能化1007.27(预计8.26重启)、昊华国泰408.13(预计9.8重启)、世林308.12、湖北盈德508.10计划20天(预计8.29重启)、烟台万华66(8月底重启)、安徽华谊508.13、中原大化508.15计划20天、永煤龙宇508.15计划20天、新奥达旗608.22计划10天、包钢庆华208.24计划25天 甲醇利润:现货价格下跌，近期利润走低 内蒙煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 河南煤制甲醇周度利润(单位:元/吨) 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众河北焦炉气工艺甲醇利润(单位:元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 重庆气头甲醇利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇各大工艺开工:煤制装置近期复产较多 煤头甲醇装置周度开工 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 天然气工艺甲醇装置周度开工 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 焦炉气工艺甲醇装置周度开工 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0% 40.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 20192020202120222023 11/112/1 2024 甲醇进口:进口恢复至高位，近期伊朗ZPC装置降负荷，预估8-9进口规模有望维持120-125万吨水平 国内甲醇月度进口量(虚线为预估，单位:万吨) 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 新产能美国Geismar3#180已投产、马油3#170预计8月下旬投产推迟至四季度 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 隆众海外甲醇装置开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 110.0 100.0 90.0 80.0 70.0 隆众海外甲醇周度产量(单位:万吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 隆众甲醇周度到港量(单位:万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 隆众甲醇华东周度到港量(单位:万吨) 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 甲醇周度到港量(3周均值单位:万吨) 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 甲醇表需:表需增加(MTO复产贡献大)，预计传统下游需求9月改善 西北甲醇产销率(单位:%) 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 太仓日均甲醇走货量(周度单位:吨) 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 卓创数据测算甲醇周度表需(单位:万吨) 210.0 200.0 190.0 180.0 170.0 160.0 150.0 140.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 甲醇传统下游库存:下游原料库存去化(前期订单需求弱势、季节性恢复有限，导致补库 意愿弱，预计9月会有改善) 隆众下游厂家原料库存(单位:吨) 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 甲醇下游开工:近期回升中，MTO装置复产、传统下游甲醛和醋酸装置开工下滑(沿江装置索普、塞拉尼斯停车)，预计9月传统下游开工有增加 甲醇下游加权周度开工 60% 55% 50% 45% 40% 35% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 MTO/P装置周度开工 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采甲醇MTO装置开工(单位:%) 110 90 70 50 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 醋酸周度开工(单位:%) 105 95 85 75 65 55 45 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/11