富安娜（002327）公司简评
1. 经营业绩
- 2024年上半年：实现营收13.08亿元，同比增长2.79%；归母净利润2.18亿元，同比下降0.59%。
- 第二季度：实现营收6.56亿元，同比增长0.51%；归母净利润0.96亿元，同比下降11.70%。
2. 门店情况
- 门店数量：2024年上半年新增60家门店，其中新形象店38家，涵盖直营、加盟、线上三种渠道。
- 直营门店：单店面积150平方米，店数498家，店效62.15万元，坪效0.41万元/平方米，较去年末分别增加3平方米和14家。
- 加盟门店：单店面积211平方米，店数1033家，店效31.84万元，坪效0.15万元/平方米，较去年末分别增加1平方米和23家。
3. 渠道表现
- 线上渠道：占总营收40%，其中天猫、京东、唯品会占比分别为24%、48%、18%，京东表现突出。
- 区域表现：华南、华东、华中、西南、华北、西北、东北地区分别增长3.82%、0.41%、-1.45%、2.77%、8.42%、-2.19%、4.88%。
4. 毛利率与费用
- 毛利率：2024年上半年毛利率为55.02%，同比提升0.83个百分点。
- 费用率：销售费用率为28.82%，同比提升1.84个百分点，主要由于广告宣传费用和货柜陈列及装修费用增加。
- 净利率：2024年上半年归母净利率为16.67%，仍维持较高水平，单季度净利率为14.59%。
5. 存货与现金流
- 存货：2024年上半年存货为8.18亿元，同比增长16.60%，存货周转天数为232天，同比增加1天。
- 现金流：2024年上半年经营性现金流净额为0.93亿元，同比下降67.23%。
6. 投资建议
- 公司概况：富安娜作为一家专注家居纺织的公司，通过持续的门店形象升级和产品创新，有望实现稳定的业绩增长。
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、6.77亿元、7.27亿元，同比增长8.76%、8.76%、7.40%。
- 评级：维持“买入”评级。
7. 风险提示
- 人口出生率下滑的风险；
- 消费疲软的风险；
- 门店拓展不及预期的风险；
- 海外业务受阻的风险。
