业绩稳步提升

事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1年公司实现营业收入21.50亿元，同比增长11.02%，归母净利润为4.02亿元，同比增长27.28%，扣非归母净利润为3.34亿元，同比增长15.19%。其中，成品药收入13.01亿元，同比增长17.13%；原料药收入5.01亿元，同比增长5.66%；医疗器械收入3.12亿元，同比增长0.46%。 营销模式改革效果逐渐显现，带来增量空间。2024H1，公司以集采中选产品为契机，深耕等级医院市场的基础上，拓展医院基层市场，自营+代理助力市场广覆盖，着力提升院内市场占有率。与多家连锁药店深化战略合作，加速零售业务布局。同时，公司制剂外贸营收同比增长超过30%。一方面，持续推进订单项目技术转移落地，完成技术转移项目9个，21个项目有序推进中，带来制剂外贸快速增长；另一方面，积极拓展欧美市场新客户和新兴市场，持续推进自主品牌建设，在产能保证的基础上带来新的增量空间。 创新药紧抓产品上市机遇，持续完善研发布局。公司第一个治疗失眠的1类新药地达西尼胶囊于2024年3月正式实现商业发货，学术推广活动有序推进，通过自营和代理相结合的方式快速推进商业化过程，已开发医院200余家。公司以精神神经和心脑血管的治疗药物为创新药主要研发管线，持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域，推动更多项目进入临床研究阶段。 JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中；JX2105胶囊I期取到临床批件，临床I期顺利推进；其他在研项目10余个有序推进中。 投资建议：公司持续深耕精神分裂、帕金森、抑郁、降血脂等领域，我们预测公司2024/2025/2026年收入为44.40/49.23/54.66亿元 ， 同比增长11.02%/10.90%/11.03%。归母净利润为6.98/8.22/9.65亿元，对应当前PE为14/12/10X。维持“增持”评级。 风险提示：产品价格变动风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原材料价格变动风险，研发不及预期风险