全球食糖预期或过剩 产区天气是关键

全球食糖预期或过剩产区天气是关键 方正中期期货研究院张向军Z00026192024年8月24日 www.founderfu.com CONTENT 目录 全球食糖预期过剩 第一部分 第二部分国内供应压力相对较轻第三部分后期糖价预计震荡偏弱 巴西食糖增减皆有可能 据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，今年7月下半月巴西主产区（中南部地区）食糖产量为361万吨，同比上年同期减少2.16% ；自4月份以来，已累计产糖2075.3万吨，同比增长7.98%。由于产区天气状况不利，业内机构纷纷下调本年度巴西食糖预期产量，降幅数十 至二百万吨不等,但Unica认为有可能会创新高。 印度甘蔗扩种降雨增加有利甘蔗生长 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷 。 印度气象部门报告，7月份印度降雨量较历史均值高出9%，降雨增加有利甘蔗生长。印度糖厂与生物能源制造商协会（ISMA）公 布了印度2024/25榨季食糖产量预估，预计总产糖量约为3331万吨。 全球食糖预计过剩但产区天气存在不确定性 咨询公司Datagro表示，继2023/24榨季录得179万吨的食糖供应缺口后，全球糖市2024/25榨季将 迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。 大宗商品贸易商路易达孚表示，继2023/24年度出现250万吨的过剩之后，2024/25年度全球食糖供应预计小幅过剩80万吨。 经纪商StoneX认为，预计2024/25年度全球食糖过剩值为120万吨，较2023/24年度过剩值460万吨有所减少。 咨询机构CovrigAnalytics表示，预计2024/25年度全球食糖过剩18万吨，而此前预计为短缺260万吨，从供应短缺变过剩。 2023年国际糖价曾达到十余年来的高点，刺激食糖生产热情。只要2024年主要产区不再出现极端天气，2024/25年度全球食糖增产的可能性相当大。不过，今年后期的大部分时间里，巴西主产区食糖生产及出口形势对于全球食糖供应有着举足轻重的影响，印度、泰国增产预测还有待证实，所以食糖过剩预期还存在不确定性。 过剩预期利空糖价但低位可能吸引买盘进场 目前全球糖市过剩的可能性大。但ICE11号原糖在跌破18美分后有反弹迹象，糖价在低位吸引下游买盘，且空方 部分回补。后期产区天气因素的影响存在相当大不确定性，糖价恐怕还要反复震荡。根据CFTC最新公布的持仓报 告，截至2024年8月20日，ICE11号原糖非商业净多持仓为19304手，较上周减少15258手。 CONTENT 目录 第一部分全球食糖预期过剩 国内供应压力相对较轻 第二部分 第三部分后期糖价预计震荡偏弱 国内工业库存偏低 截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%。食 糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。 配额外窗口打开外糖进口或提速 7月下旬以来，ICE11号原糖主力合约反复下探至18美分附近震荡，配额外食糖进口成本 降至6100元左右，精炼加工厂利润增加，后期食糖进口量可能还会显著增长。 国内食糖延续增产周期 2023/24年度国内食糖恢复性增产。据全国累计生产食糖996.32万吨，同比增加99.32万吨，甘蔗糖 及甜菜糖都有增加。 在糖料作物种植收益较好的情况下，甘蔗及甜菜种植面积有望扩张，2024/25年度国内食糖产量或 许会达到1100万吨，较上年度增产104万吨。 CONTENT 目录 第一部分全球食糖预期过剩 后期糖价预计震偏弱 第二部分国内供应压力相对较轻第三部分 国内糖价中长期趋弱短期低位震荡为主 供需面中长期过剩预期以及阶段性供应不稳定交替影响糖市，交易者多空心态转换较频繁 。在年末新糖大量上市之前，国内食糖供应主要依靠糖厂库存及外糖进口，其中外糖进口 量最具不确定性。糖价还会震荡反复，维持区间操作思路1。 未来糖市主要关注点 国内食糖工业库存变化（反映陈糖结转库存的压力）； 国内2024/25年度食糖产量预期作何调整； 外糖进口形势（配额外到港规模是否会显著增长）；国际糖价走势（暂时看17-20美分区间波动）； 巴西主产区产糖进展（甘蔗预期减产以及天气状况对食糖生产的影响）；印度食糖出口政策调整（是否恢复出口？未来出口一百万吨？二百万吨？） 糖价或将超跌反弹可考虑卖出看跌期权 近期国内外糖价均创下年内新低，对下游买方的吸引力增大。不过，全球食糖过剩预期依 然强烈，糖价难以出现趋势性反转。近来郑糖期权成交量认沽认购比率显著回升，做空力 量达到相对较高水平，后期可能出现空头回补带动糖价反弹。投资者可考虑卖出主力合约 行权价格在5500元附近的看跌期权。 全球食糖预计过剩但产区天气存在不确定 性 咨询公司Datagro表示，继2023/24榨季录得179万吨的食糖供应缺口后，全球糖市2024/25榨季将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。 大宗商品贸易商路易达孚表示，继2023/24年度出现250万吨的过剩之后，2024/25年度全球食糖供 应预计小幅过剩80万吨。 经纪商StoneX认为，预计2024/25年度全球食糖过剩值为120万吨，较2023/24年度过剩值460万吨有所减少。 咨询机构CovrigAnalytics表示，预计2024/25年度全球食糖过剩18万吨，而此前预计为短缺260万吨，从供应短缺变过剩。 2023年国际糖价曾达到十余年来的高点，刺激食糖生产热情。只要2024年主要产区不再出现极端天气，2024/25年度全球食糖增产的可能性相当大。不过，今年后期的大部分时间里，巴西主产区食糖生产及出口形势对于全球食糖供应有着举足轻重的影响，食糖过剩预期还存在不确定性。 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020