供应出现变数 胶价震荡反弹

供应出现变数胶价震荡反弹 方正中期期货研究院张向军Z00026192024年8月24日 www.founderfu.com CONTENT 目录 年内国际天胶产量同比略低 第一部分 第二部分国内天胶去库存进入尾声 第三部分下游开工欠佳胶价反弹或有限 泰国新胶上市不及预期 2024年上半年泰国天然及混合橡胶合计产量达237万吨，较去年同期的274万吨下降13.4%。具体品种 来看，烟片胶产量同比持平；标胶同比增44.2%；浓缩乳胶同比降23.5%；混合胶同比降16.2%。 泰国胶水、杯胶价格止跌后整理 2024年上半年橡胶主产区降雨不均衡，影响新胶上市，天胶原料收购价格一度创下近年来新高，胶水 、杯胶价格曾分别达到82泰铢/千克、62泰铢/千克。雨季来临后对割胶仍有扰动，但新胶上市也季节 性增长，胶水、杯胶价格回落到62.5泰铢/千克、52.85泰铢/千克后止跌。 东南亚产区陆续进入割胶旺季 量印量越 来 亚 尼南 天天 胶胶 产产 量马截至2024年5月，印尼今年已产胶104.94万 西吨，同比减少25.5%。越南今年已产胶30.4万 天吨，同比减少8.85%。今年1-6月，马来西亚 胶 产今年已产胶16.38万吨，同比增加0.99%。 CONTENT 目录 第一部分年内国际天胶产量同比略低 国内天胶去库存进入尾声 第二部分 第三部分下游开工欠佳胶价反弹或有限 国内天胶库存或开始见底回升 截至2024年8月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，为年内新低，较上 年同期减少42.51万吨。中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较年内低点增加0.35万吨，较上 年同期减少36.5万吨。 外胶进口同比偏低 2024年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.41 万吨，环比增加39.93%，同比减少4.91%，1-7月累计进口295.56万吨，累计同比减少21.82%。 国内产胶同比增加三成以上 截至2024年5月，国内天胶产量累计达到16.5万吨，同比增加34.55%。7月下旬以来 台风、暴雨对产区生产有干扰，原料收购价格有回落风险，成本端对胶价或许施压。 CONTENT 目录 下游开工欠佳胶价反弹或有限 第一部分年内国际天胶产量同比略低第二部分国内天胶去库存进入尾声第三部分 轮胎企业开工率下降成品库存偏高 截至8月22日，当周中国全钢胎样本企业产能利用率为57.96%，环比-0.97个百分点，同比-8.09个百分点。 周内部分企业装置检修，另有部分上周检修企业逐步恢复生产，缩小周内产能利用率下跌幅度。整体出货压 力不减，库存缓慢提升。全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.68天，环比+0.34天，同比+2.05天，处于 2022年以来偏高水平。 重卡销量不及预期汽车生产即将迎来旺季 2024年7月份，我国重卡市场销售约5.9万辆左右，环比下降17%，比上年同期下滑4%。2024年1-7月，重卡累计 销量约56.34万辆，比上年同期上涨2%。7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，同比分别下降4.8%和 5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%。 供应变数促使胶价反弹下游需求是未来重点 下半年是全球天胶上市旺季，国内天胶库存回升只是早晚问题。需求端表现依然疲软，全钢胎企业开工率相对较低，且成品库存偏 高。下游需求能否在政策利好推动下出现改善还有待观察。9月份RU2501预计主要在15500-17000元区间波动，NR2410或许主 要在12000-13300元之间震荡。 RU震荡整理可考虑买入跨式期权套利 6月份以来沪胶震荡反复，新胶上市进入传统旺季，但阶段性降雨频繁又影响割胶进展。国内天胶库存有见底回升迹象，而进口胶通关受阻影响累库进度。此外，需求端表现持续疲软，全钢胎企业开工率相对较低，且成品库存偏高 。供需面多空胶着令胶价震荡反复，市场上历史波动率及隐含波动率均处于历史较低水平。待基本面多空倾向性更 为明朗之后，胶价或许会打破震荡格局。所以，近期可考虑买入跨式期权进行套利，等待胶价出现突破。 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020